中宠股份（002891）：营收增长但盈利承压，现金流与应收账款风险凸显

近期中宠股份（002891）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

中宠股份（002891）2026年中报显示，公司营业总收入为32.81亿元，同比增长34.88%，显示出较强的收入扩张能力。然而，归母净利润为1.27亿元，同比下降37.63%；扣非净利润为1.24亿元，同比下降37.71%，表明盈利能力出现明显下滑。

第二季度单季数据显示，营业收入达17.47亿元，同比增长31.28%；但归母净利润仅为5353.99万元，同比下降52.15%；扣非净利润为5767.96万元，同比下降47.86%，进一步印证了利润端的压力正在加剧。

盈利能力与费用结构

报告期内，公司毛利率为25.88%，同比下降17.53个百分点；净利率为4.16%，同比下降54.63个百分点，反映出成本上升和费用增加对利润空间的严重挤压。

三费合计为6.12亿元，占营收比重为18.64%，较上年同期上升1.36个百分点。其中，销售费用同比增长46.34%，主要因境内外自主品牌宣传投入增加所致；财务费用同比大幅增长1235.56%，原因为汇兑损失增加。

资产与负债状况

截至报告期末，应收账款为9.21亿元，同比增幅达43.64%，显著高于营收增速，提示回款周期可能拉长或信用政策趋松。有息负债为17.27亿元，较去年同期增长16.80%。货币资金为13.68亿元，同比下降1.37%。

财报体检工具指出，货币资金/流动负债为72.48%，显示短期偿债能力偏弱；有息资产负债率为26.92%，债务负担需持续关注；应收账款/利润高达252.38%，存在较大坏账风险或盈利质量下降隐患。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为-0.6元，同比减少177.6%，远低于去年同期的0.77元，反映主营业务现金创造能力恶化。经营活动产生的现金流量净额同比下降182.07%，主因是原材料成本上涨、自主品牌宣传投入增加以及职工薪酬支出上升。

投资活动产生的现金流量净额同比下降356.67%，主要由于在建项目投入增加；筹资活动产生的现金流量净额同比增长48.68%，源于借款增加。现金及现金等价物净增加额同比下降79.02%。

主营业务构成

从业务结构看，宠物零食实现收入20.55亿元，占主营收入62.65%，毛利率为23.64%；宠物主粮收入9.98亿元，占比30.41%，毛利率为34.68%；宠物用品及其他收入2.28亿元，占比6.94%，毛利率为7.50%。

按地区划分，境外收入21.38亿元，占比65.18%，毛利率为19.37%；境内收入11.42亿元，占比34.82%，毛利率为38.06%，显示国内市场盈利能力更强。

综合评价

尽管中宠股份保持了较快的营收增长，但利润大幅下滑、现金流恶化、应收账款高企等问题突出。ROIC为9.74%，处于历史中位水平，资本回报一般。公司上市以来累计融资10.38亿元，累计分红3.75亿元，分红融资比为0.36，分红能力相对较弱。当前业绩更多依赖营销驱动，在原材料成本上升背景下，可持续盈利能力面临挑战。

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