白云电器（603861）2026年中报财务分析：营收微降利润回升，应收账款高企与现金流压力仍需关注

近期白云电器（603861）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

白云电器（603861）2026年中报显示，公司实现营业总收入22.51亿元，同比下降0.08%；归母净利润为8627.34万元，同比上升6.83%；扣非净利润为7627.32万元，同比上升1.87%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为12.77亿元，同比上升0.01%；第二季度归母净利润为5223.0万元，同比上升18.4%；第二季度扣非净利润为4638.52万元，同比上升18.82%，表明公司在二季度盈利能力有所增强。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为17.97%，同比下降2.48个百分点；净利率为4.0%，同比提升0.68个百分点。尽管毛利率下滑，但净利率小幅改善，反映出公司在成本控制和费用管理方面取得一定成效。三费合计为1.93亿元，占营收比重为8.57%，同比下降8.58个百分点，其中销售费用下降12.09%，管理费用下降4.95%，财务费用下降10.59%，主要得益于市场策略优化、精细化管理和融资成本降低。

资产与负债状况

截至报告期末，公司应收账款为22.62亿元，较上年同期增长4.26%，应收账款占最新年报归母净利润的比例高达1108.01%，显示回款压力较大。货币资金为5.32亿元，同比增长33.58%。有息负债为28.63亿元，同比增长30.82%。长期借款同比增长35.21%，短期借款同比下降7.54%，租赁负债上升87.55%，反映公司正在进行负债结构调整。

现金流与运营效率

每股经营性现金流为-0.82元，同比改善23.86%，但仍处于净流出状态。经营活动产生的现金流量净额同比增长16.44%，主因是公司加强了销售回款管理并优化结算方式。投资活动产生的现金流量净额同比下降235.0%，主要由于本期大额存单增加所致。筹资活动产生的现金流量净额同比增长189.11%，系银行借款增加所致。

主营业务结构

从业务构成看，成套开关设备为主力产品，实现收入13.02亿元，占主营收入的57.85%，贡献毛利2.24亿元，占利润总额的55.28%。电力电容器毛利率最高，达26.10%；元器件毛利率为43.00%，虽占比较小，但盈利能力突出。区域分布上，华南地区收入占比40.60%，为最主要市场；华东和华北分别占14.77%和15.83%。境外收入为2329.99万元，占比1.03%。

风险提示

财报体检工具提示需重点关注以下风险点：- 货币资金/流动负债仅为25.06%，短期偿债能力偏弱；- 近三年经营性现金流净额均值为负，持续造血能力不足；- 有息资产负债率为25.62%，叠加财务费用压力；- 应收账款与归母净利润之比达1108.01%，存在较大坏账风险或资金占用问题。

此外，公司ROIC在过去十年中位数为4.22%，2025年为4.3%，资本回报水平偏低。上市以来累计融资10.35亿元，累计分红3.91亿元，分红融资比为0.38，分红比例相对较低。

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