近期通化东宝（600867）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：
财务表现概览
通化东宝（600867）2026年中报显示，公司经营业绩实现稳步增长。报告期内，营业总收入达15.53亿元，同比增长11.13%；归母净利润为2.96亿元，同比增长37.32%；扣非净利润亦为2.96亿元，同比增长35.55%。单季度数据显示，第二季度实现营业总收入8.05亿元，同比增长7.96%；归母净利润1.69亿元，同比增长59.07%；扣非净利润1.69亿元，同比增长55.67%，显示出盈利增速加快的趋势。
盈利能力分析
公司盈利能力持续增强。2026年中报毛利率为70.79%，同比提升0.58个百分点；净利率达到17.37%，同比上升17.89%。每股收益为0.15元，同比增长36.36%；每股净资产为3.49元，同比增长11.66%；每股经营性现金流为0.27元，同比增长62.42%，反映公司盈利质量有所改善。
成本与费用控制
期间费用控制成效显著。销售费用、管理费用和财务费用合计为6.87亿元，占营业收入比例为44.21%，同比下降9.5个百分点，表明公司在提升运营效率方面取得进展。其中，财务费用同比下降49.42%，主要因利息支出减少及利息收入增加所致。管理费用同比增长7.38%，系报告期内确认股权激励费用。
资产与负债状况
资产端，货币资金为13.15亿元，同比增长18.57%；应收账款为4.29亿元，同比增长1.62%；预付款项增长60.13%，主要由于预付采购货款增加；其他应收款大幅增长173.17%，系新增惠升生物制药股份有限公司推广服务费。在建工程增长36.9%，使用权资产增长32.14%，租赁负债增长34.89%，均源于新增房屋租赁投入。
负债端，有息负债为6.46亿元，同比下降24.12%；短期借款同比大幅增长488.78%，主要因短期银行信用借款增加；长期借款增长14.86%，系长期银行信用借款增加所致。一年内到期的非流动负债下降48.08%，因一年内到期的长期借款余额减少。合同负债增长13.87%，反映期末预收款项较期初上升。
经营活动现金流
经营活动产生的现金流量净额同比增长62.42%，主要得益于销售商品、提供劳务收到的现金增加。投资活动产生的现金流量净额同比下降139.51%，系上期收到转让特宝生物股份首付款所致。筹资活动产生的现金流量净额下降50.53%，主要因本期偿还银行借款金额高于上年同期，且红利支付增加。
主营业务结构
从业务构成看，生物制品（原料药及制剂产品）为主营核心，实现收入13.71亿元，占总收入88.30%，贡献毛利10.24亿元，占总毛利93.19%，毛利率高达74.71%。医疗器械类产品收入8059.76万元，占比5.19%；中成药和化药收入5893.37万元，占比3.80%。地区分布上，国内市场收入14.39亿元，占比92.69%；国外市场收入8205.17万元，占比5.28%。
投资与研发动态
公司持续推进研发创新与对外合作。报告期内新增对上海新耀湃科医疗科技股份有限公司的投资，其他权益工具投资同比增长36.39%。在研管线涵盖GLP-1/GIP双靶点激动剂THDBH120、司美格鲁肽类似药THDB0225、德谷胰岛素利拉鲁肽复方制剂及痛风新药THDBH150/151片，部分项目已进入II期临床或NDA申报阶段。门冬胰岛素注射液获美国FDA批准，原料药通过欧盟GMP认证，国际化布局取得实质性突破。
商业模式与风险提示
财务分析指出，公司业绩主要由营销驱动，需关注该模式的可持续性。尽管资本回报率较强——2025年ROIC为16.5%，近十年中位数为17.23%，但历史上曾出现负回报（如2024年ROIC为-0.51%），显示生意模式存在一定脆弱性。公司上市以来共发布32份年报，出现过2次亏损，经营稳定性有待进一步观察。
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