西藏旅游（600749）2026年中报财务分析：营收净利双增但扣非仍亏损，应收账款风险需警惕

近期西藏旅游（600749）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

西藏旅游（600749）2026年中报显示，公司实现营业总收入9423.0万元，同比增长4.31%；归母净利润为290.92万元，同比增长38.98%；扣非净利润为-177.62万元，虽同比上升80.03%，但仍处于亏损状态。

第二季度单季表现更为突出，营业总收入达6982.15万元，同比增长7.74%；归母净利润为2290.74万元，同比增长104.25%；扣非净利润为1952.89万元，同比增长108.47%，显示出当季盈利能力明显改善。

盈利能力分析

公司毛利率为27.92%，同比下降4.12个百分点；净利率为2.81%，同比提升7.49个百分点。三费合计占营收比例为36.44%，同比下降3.65个百分点，显示费用控制有所优化。

每股收益为0.01元，同比增长38.3%；每股净资产为4.68元，同比增长1.75%；每股经营性现金流为0.0元，同比下降24.26%。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为5.1亿元，同比下降19.43%；应收账款为3936.1万元，同比大幅增长43.92%；有息负债为2.74亿元，同比下降4.24%。

财务数据显示，应收账款/利润比率已达169.12%，提示回款质量与资产安全性存在一定风险。

主营业务结构

从业务构成看，旅游景区业务为主力板块，实现主营收入7298.32万元，占总收入的77.45%，贡献了85.61%的利润，毛利率为30.85%。旅游服务收入为1185.74万元，占比12.58%，毛利率14.05%。旅游文创收入为678.2万元，占比7.20%，毛利率仅为0.17%。其他业务收入为260.73万元，占比2.77%，但毛利率高达80.91%。

经营与投资活动现金流

经营活动产生的现金流量净额同比减少24.26%，主因是公司推行短期赊销政策以促进业务增长，尽管款项已按期收回。投资活动产生的现金流量净额大幅下降201.87%，系理财产品结构性调整所致。筹资活动产生的现金流量净额增长184.5%，源于新增短期借款。

财务变动说明

• 长期借款下降54.8%，系一年内到期的长期借款重分类至“一年内到期的非流动负债”。
• 一年内到期的非流动负债增长220.11%，与此重分类有关。
• 盈余公积下降100.0%，资本公积下降6.62%，未分配利润增长66.38%，均因使用盈余公积金和资本公积金弥补亏损所致。
• 预付款项增长352.59%，系提前布控旅游资源支付预付款。
• 在建工程增长29.0%，反映景区基础设施投入加大。

投资价值评估

据财务分析工具显示，公司近年ROIC（投入资本回报率）偏低，历史中位数为0.98%，2025年为1.65%，整体资本回报能力偏弱。公司上市以来共发布30份年报，出现亏损年份达8次，累计分红472.84万元，累计融资11.98亿元，分红融资比为0，股东回报水平极低。

综上所述，西藏旅游2026年上半年营收与净利润实现双增长，尤其二季度盈利显著增强，但扣非净利润仍为负值，主营业务持续盈利能力有待验证。应收账款增速远超利润增速，回款风险值得关注。公司正通过轻资产运营、IP打造与区域布局优化推进转型，但长期投资回报表现一般，需持续观察其盈利质量改善情况。

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