青山纸业（600103）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期青山纸业（600103）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）报告期公司所处行业情况

    1、造纸行业

    造纸行业作为国家基础原材料产业，2026年上半年，国内造纸行业整体呈现前低后高、结构性分化运行特征。一季度延续2025年行业产能过剩、终端需求偏弱态势，企业盈利普遍承压；二季度在头部纸企控产保价、终端结构性需求回暖、产业政策红利释放共同驱动下，成品纸价格触底回升，行业盈利边际修复。根据国家统计局发布的数据，2026年1-6月全国造纸和纸制品业实现营业收入6897.9亿元，同比增长5.5%；实现利润总额196.1亿元，同比增长27.5%，行业整体盈利拐点初步显现。但整体需求复苏力度偏弱、产能过剩，市场低价内卷持续，行业盈利压力尚未根本性缓解，行业整体仍处于结构性调整周期。原料端呈现极致结构性分化：进口木浆受海外新增产能、港口高库存、下游需求疲软压制，整体震荡下行；竹浆受南方毛竹砍伐季节限制，供给收缩，走出独立稳中有升行情；能源及部分化工原料受国际局势影响价格涨幅尤为突出，成本压力持续放大。自备竹木原料、林浆纸一体化企业成本抗风险能力显著优于纯外购木浆企业。

    公司主营伸性水泥纸袋纸、竹基特种包装纸、复合原纸等工业包装用纸，细分产品景气度分化显著。传统水泥纸袋受房地产、基建新开工持续走弱拖累，下游水泥行业需求偏弱、产量低位运行，叠加低端纸袋纸新增同质化产能持续释放、市场低价竞争加剧，上半年公司纸袋纸价格同比明显承压，1-5月持续探底，5月降至上半年低点，6月伴随行业整体修复出现环比回升，但同比仍处低位。

    但依托国家《加快“以竹代塑”发展三年行动计划》政策持续落地，食品、化工、快递等领域环保包装替代需求持续扩容，公司竹基新型环保包装、高端食品包装纸，市场认可度持续提升，结构性成长优势突出，2026上半年公司新型包装用纸销量占纸产品销量比重维持在60%以上，成为纸业务核心增量支撑。海外市场方面，欧盟PPWR包装法规于8月正式实施，海外终端客户提前布局绿色包装替换，带动可降解竹基纸制品出口需求增量。环保政策层面，工业炉窑超低排放深度治理常态化推进，叠加新版《制浆造纸工业水污染物排放标准》（GB3544-2025）持续推进落地，行业环保、能耗准入门槛大幅提升，中小型纸企受限于技改能力不足、环保配套薄弱，持续减产、退出市场，行业产能、订单、资源持续向具备林浆纸一体化、自备热电、碱回收配套、自有原料基地的龙头企业集中。

    2、制浆行业

    2026年上半年国内制浆行业供需格局持续分化，各品类供需、价格走势独立，整体呈现木浆持续走弱、竹浆季节性承压、溶解浆环比修复但同比小幅下跌的结构性特征。

    传统木浆：上半年海外南美、印尼木浆新增产能持续释放，国内港口纸浆库存高位运行，持续压制浆价上行空间，根据资讯数据显示，2026上半年进口针叶浆均价5139.23元/吨，同比下滑17.95%，6月最低跌至4870.96元/吨；阔叶浆均价4554.56元/吨，同比小幅上涨0.57%，走势相对抗跌，公司采购的商品浆板价格整体同步下行，上半年均价同比回落，一定程度对冲了纸价下跌的盈利压力。需求端下游纸厂成品库存偏高，整体以刚需零星采购为主，无集中补库行为，浆价缺乏持续上涨动力；叠加人民币阶段性升值，进口木浆完税成本进一步下行，浆价底部支撑偏弱，整体维持弱势震荡格局。

    竹浆：福建省竹资源以毛竹为主，毛竹采伐期为每年9月至次年2月，春夏为毛竹生长限制期，受此影响，2026年上半年省内竹原料供给持续收缩，区域浆企竹材库存维持低位，支撑本地竹浆现货价格阶段性稳中有升。长期来看，依托本土竹林资源禀赋，竹浆相比进口木浆具备成本优势，但原料供给受采伐周期硬性约束较强，行业周期性特征突出，行情走势独立于国际木浆市场。

    溶解浆：2026年上半年溶解浆市场呈现二季度环比持续修复、上半年同比明显偏弱的格局。2025年溶解浆行业持续下行，全年跌幅21.52%，四季度触底企稳。2026年以来，棉花、涤纶价格上行带动粘胶纤维替代需求提升，下游粘胶短纤行业开工率接近90%高位，行业库存处于六年低位，有效拉动溶解浆刚需采购，浆价自年初低位持续反弹，逐月震荡抬升，较年初上涨10.57%，环比修复态势明确。

    3、2026年下半年行业展望

    展望2026年下半年，造纸行业将逐步进入传统消费旺季，头部纸企控产保价策略延续，包装纸行业存在阶段性修复上行空间。8-9月原料供给仍偏紧，竹浆存涨价支撑，9月下旬进入秋冬竹木采伐季，本地竹木原料供应将明显改善，浆厂原料保障能力提升。叠加下游纺织、包装传统旺季到来，各类纸浆需求有望同步回暖，支撑浆价环比修复。

    中长期来看，多重政策共振将重塑浆纸行业发展格局。一方面，“以竹代塑”相关产业政策持续深化落地，竹基环保包装的市场替代空间持续打开；另一方面，全国碳市场扩容推进、造纸行业逐步纳入碳排放管控体系，叠加工业超低排放、新版制浆造纸水污染物排放标准等环保约束全面趋严，行业低碳化、清洁化、集约化发展成为必然趋势，高耗能、治污能力薄弱的落后产能将加快退出市场。在此行业变革背景下，拥有林浆纸一体化全产业链布局、本地竹原料稳定供给、竹基特种产品差异化优势，且配套自备热电、碱回收等完善绿色低碳循环设施的浆纸企业，能够持续对冲周期波动、构筑稳定成本壁垒，市场竞争优势将不断夯实。行业产能、订单、资源将持续向头部企业集聚，市场结构性分化、龙头集中度提升的发展态势会进一步加剧。

    （二）报告期公司主营业务情况

    1、公司主要业务、产品及用途

    公司属于制浆造纸行业，经过近70年的耕耘发展，公司已成为集制浆、造纸、热电联产、碱回收、纸箱及纸袋制造、医药、光电子、林业开发于一体的国有控股上市公司，系全国包装纸袋纸、纺织新材料溶解浆的重点生产企业，同时跻身福建省工业、林业产业化“双龙头”企业行列。

    公司主要从事竹木浆、溶解浆、纸袋纸、纸制品、光电子产品、医药产品、林木产品等产品产销及贸易经营。主要产品为“青山牌”系列伸性纸袋纸、环保纸袋纸、精制牛皮纸、溶解浆、竹木浆、风油精、光器件、光模块等产品，产品行销全国各地和国际市场，其中公司主导产品伸性纸袋纸被评为制造业单项冠军产品，市场占有率位居全国第一；“水仙牌”风油精系国内传统品牌，家喻户晓，被列入“福建省制造业单项冠军产品名录”；竹溶解浆为国内首创以毛竹为原料的溶解浆产品，公司充分发挥已成功研发并规模投产竹溶解浆这一经验优势和市场优势，不断向纵深拓展浆纸的其他高端化运用场景。

    2、公司的主要经营模式

    作为制浆造纸企业，公司坚持“以人为本，竞业至新”的经营理念，充分发挥中长纤制浆经验优势和产品应用优势，以下游包装用浆纸产品、纺织用竹木溶解浆（粘胶纤维）产品及天然纤维竹浆产品为核心业务，主要经营模式如下：

    采购模式

    物资采购是公司生产经营的重要环节，公司坚持“充分竞争、质优价廉”原则，大宗原材料、燃料、设备等主要采用公开招标、竞争性谈判等方式，国内木竹片采购定价主要采取挂牌采购，根据公司库存及市场供需变化灵活调整，燃料、设备等公开招标，遵循公开、公平、公正、诚实信用的原则，并建立了“公开、透明、择优”的物资采购运行机制，有效降低采购成本。

    生产模式

    公司浆纸主业一直秉承自主生产的经营模式，具备制浆造纸生产线及配套的碱回收、热电、污水处理系统。经过长期的发展，公司已建立一整套标准化的生产流程，涵盖生产现场管理、机器设备运维、产品质量管控、仓库存储管理等生产全环节，通过标准化管理，各项生产和管理指标在横向及纵向上进行对比，不断提升标准化水平。近年来，为适应市场变化，公司不断调整优化原料和产品结构，实施生产线系统技术升级和质量提升，加快新旧动能转换和产业转型升级，有效降低成本，提高效益。

    销售模式

    公司销售采取“产品直销，以销定产”的销售模式。始终秉承客户至上的理念，坚持把提升客户服务水平、产品质量及客户满意度作为公司的一项重要工作，一是促进产品质量管理的规范化和精细化，公司已通过质量、环境等管理体系的认证，有效提高作业效率和产品合格率、优质品率；二是与客户建立长期合作伙伴关系，满足客户不断发展的需求，重视与客户的共赢关系，同时加强营销团队建设，不断提升整体服务水准，进一步提高客户的粘性。

    二、经营情况的讨论与分析

    2026年是“十五五”规划开局之年，上半年造纸行业呈现前低后高、结构性分化格局，传统包装纸需求疲软，叠加原材料、能源价格波动，行业竞争日趋激烈。面对复杂多变的外部经营环境，报告期，公司坚持党建引领，锚定年度经营目标与中长期发展战略，牢牢依托林浆纸一体化核心竞争优势，持续优化产品结构、拓展海外市场、实施节能技改、推进生产数字化转型，多措并举对冲行业成本与需求端双重压力，整体生产经营保持平稳运行，浆、纸核心主导产品销量实现同比明显增长，各子公司经营向好，漳州水仙药业经营利润稳中有升，深圳恒宝通经营业绩持续改善。但受浆、纸主营产品销售价格同比下滑影响，公司报告期归属于上市公司股东的净利润同比有所下降。

    报告期，公司实现合并营业收入123313.12万元，较上年同期增加2298.07万元，同比增长1.90%；实现合并利润总额6006.54万元，较上年同期减少1309.47万元，同比下降17.90%；归属于上市公司股东的净利润4022.98万元，较上年同期减少1584.92万元，同比下降28.26%。

    报告期，公司主要经营措施如下：

    一是深挖浆纸技改节能潜力，实现产能、能耗、成本同步优化。依托已投产节能、制浆技改项目，生产线运行效率持续提升；常态化落实能耗管控，有序实施节能升级改造，上半年单位产品综合能耗同比大幅下降，有效对冲能源、化工辅料涨价带来的成本压力。年产20万吨竹浆技改、污水处理提标改造等重点项目按节点稳步推进，项目投产后将进一步提升竹原料自给率、适配趋严的环保管控标准，筑牢企业长期成本优势与合规保障。

    二是优化产品开拓外销，灵活采购稳控成本。报告期内成功研发高湿强胶带原纸、高透全木浆伸性纸、原浆牛卡等多款新产品并投放市场，新型包装用纸销量持续提升，有效对冲传统水泥纸袋纸市场需求下滑带来的压力；海外市场拓展取得突破，新增多个东南亚地区合作客户。公司灵活调整原料采购策略，强化大宗商品采购价格研判及上下游供应链协同，特别在化工辅料价格大幅上涨的背景下，较好的完成了保供控价，规避市场剧烈波动引发的成本失控风险。

    三是整合竹林资源培育林下经济，筑牢原料保障根基。立足福建本土丰富的毛竹资源禀赋，紧抓国储林建设、“以竹代塑”等产业政策机遇，持续推进国家储备林建设，下属林业经营主体有序开展营林管护、竹林流转、林下药材培育等工作。竹山流转业务取得阶段性突破，流转竹林陆续签约、办证；部分新增林地纳入公司FSC认证范围；积极开展林下药材种植，探索多元化林下经济模式。通过打通上游竹材供应链条，强化本土化原料竞争优势，为浆纸板块稳定生产筑牢坚实原料保障。上半年林业板块营业收入、经营利润同步增长。

    四是深化技术研发创新与数字化智能化转型，夯实长期发展软硬支撑。上半年公司紧贴市场需求完成多款新产品开发；1-6月累计取得授权专利9项，其中发明专利4项、实用新型专利5项。依托院士专家工作站开展竹木纤维前沿技术研究，构筑行业差异化技术壁垒。加快数智化改造落地实施，借助智能设备优化精简岗位配置；稳步推进ERP系统、MES二期项目建设，实现生产、采购、销售全流程数字化管控，持续提升企业精细化管理水平。

    五是健全内控合规体系，全面防范经营风险。公司不断健全内部控制与风险防控机制，针对重点经营领域常态化开展风险排查、识别与预警处置。严格遵循证券监管相关规定，标准化规范信息披露、对外投资、合同管理、子公司管控等业务流程；常态化组织合规、廉洁教育培训，推动合规管理深度嵌入生产经营全链条，有效防范法律、运营及廉政风险，保障公司规范稳健运作。六是压实安全环保责任，坚守绿色发展底线。健全闭环安全生产管控体系，持续开展现场隐患排查整治、安全实操培训、应急演练，全面落实安全生产各项管控要求。严格执行环保法律法规，保障各类污染治理设施稳定运行，确保污染物持续达标排放；持续落地节能降碳、清洁生产升级改造，稳步推进企业绿色低碳转型，严守安全、环保合规底线。

    七是统筹医药、光电子发展，培育多元增长动能。医药业务板块，子公司漳州水仙药业持续夯实外用制剂领域优势，依托“水仙”老字号及风油精核心产品竞争力，一方面深耕国内销售渠道建设，另一方面积极布局、拓展海外市场。公司同步推进研发投入与产线建设，持续扩充产品储备：夫西地酸乳膏已取得药品注册批件并顺利通过动态核查；克立硼罗软膏、盐酸阿莫罗芬乳膏研发工作按计划有序推进。同时深度挖掘中药发展潜力，多款中药经典名方完成基准样品验收，2个品种中药配方颗粒完成备案，产品管线持续丰富，为中长期业绩增长积蓄动能。上半年漳州水仙药业经营利润实现稳步增长。光电子业务板块，子公司深圳恒宝通上半年围绕产能扩充、订单保供两大核心任务稳步经营，整体经营态势向好。业务端，公司依托自有品牌优势品类持续优化产品结构，加大研发投入，拓宽海内外客户渠道；OEM/ODM业务订单持续回暖，重点推进量产落地与生产流程优化，深化与马来西亚海外制造基地协同联动，有序完成核心优势产品转产、稳定量产，加速低成本新项目切换与产能爬坡上量。运营端，公司持续强化马来西亚海外生产基地精细化管理，以稳产提质夯实经营基本盘；全面梳理上下游供应链体系，落地全链条降本增效举措，实现产品产销量、出口规模、营业收入及盈利水平同步提升。

    三、报告期内核心竞争力分析

    1、人才及管理优势

    公司深耕制浆造纸近70年，拥有丰富的行业经验，积累了一批技术精湛、经验丰富的制浆造纸工艺技术、机械设计、自动化控制、环境保护、企业现代化管理等人才队伍，目前拥有各类专业技术人员500多人，为公司发展提供了坚实的基础。公司是福建省“工业龙头企业”“林业产业化龙头企业”及“新一代信息技术与制造业融合发展新模式新业态标杆企业”，已形成了完整的管理模式，并通过创新管理手段，优化管理流程，借力“互联网+”，不断推进ERP系统智能化升级和MES二期建设及数字化转型，打通关键环节与链条，实现数据融通贯通，推动新一代信息技术与造纸企业的深度融合，提升管理效能。报告期公司获“福建省五一劳动奖”。

    2、林浆纸一体化优势

    公司的竹木中长纤制浆在行业中具有独特优势，是国内率先发展林浆纸一体化的龙头企业，目前拥有多条现代化先进制浆、造纸生产线及配套的碱回收、热电联产、水处理系统，现有原料林基地面积近四十万亩，FSC森林联合认证面积六十多万亩。近年来，公司遵循“两山”理念和“双碳”目标，结合林业改革试点和国家大力发展竹产业时代背景，抢抓“以纸代塑”“以竹代塑”新时代机遇，积极融入“绿色经济”，规划推进国家储备林项目，倡导推广绿色竹纤维应用，推动全竹产业链延伸，以龙头带动产业集聚，推进原料本土化策略，提高竹原料占比，进一步保障“以竹代木”和原料安全目标的实现，全面构建新型林浆纸一体化格局。公司作为主要起草单位之一，参与了由中国造纸学会委托中国制浆造纸研究院有限公司牵头起草的《纸浆、纸及纸板、纸制品碳足迹核算方法与报告指南》。

    3、产业链协同优势

    公司目前已形成“林-浆-纸”产业链协同效应，产业链协同优势明显。近年来公司不断推进上下游产业链延伸，并努力实现“浆纤一体化”共同发展。近年来，公司与地方政府在产业园首动区项目陆续建成投产基础上积极筹划扩区计划，继续引进竹纤后加工及绿色包装建材等高关联项目，完善前后端产业配套，充分发挥竹木产业链“链主”的引领带动作用，推进竹林的高值化和可持续循环利用，打造全竹产业链条，引领竹产业高质量发展。随着绿色纤维产业园的推动和建设，竹浆纤一体化合作，集中生产运营，将更大程度提升产业链协同优势，进一步提升企业综合实力。

    4、绿色资源利用优势

    公司坚持走循环经济的可持续发展道路，是福建省三明高新区绿色循环经济产业园的“链主”企业。我国木材资源相对匮乏，绿色资源竹子具有生长快、周期短、可再生等优点，加之当前禁废、限塑背景，“以竹代木”“以竹代塑”已成趋势。福建省毛竹林面积居全国之首，其竹材资源又主要分布在三明、南平地区，而公司正好地处两个地区交界处，具有地缘优势。近年来，公司主材原料中毛竹占比持续提高，并已采用自身研制的先进竹材制浆工艺进行了规模化竹系列产品的生产，为企业带来了新的利润增长点。未来公司将充分利用丰富的毛竹资源优势，把天然绿色纤维竹浆产品应用作为主业导向之一，持续研发及优化竹浆制浆、造纸工艺，以竹浆为原料，逐步开发出更多的“青山牌”竹系列产品，将丰富竹资源优势转化为产业优势、经济优势。

    5、技术及创新优势

    公司始终坚持创新驱动的发展理念，近年来根据市场原料供应及产品需求变化，不断加大技术创新和研发力度，拥有2个省级企业技术中心，合计拥有专利210余项。公司通过持续的工艺技术创新及产品研发，积极推进技术成果的转化和应用，有力提升了综合竞争实力。公司成功开发并推广了本色和漂白竹浆板，竹浆在纸浆模塑包装及生活用纸的应用方面取得突破性进展；公司成功研发并生产竹溶解浆产品，成为目前全国唯一一家具备规模的竹溶解浆生产企业。子公司水仙药业通过国家高新技术企业重新认定，获评福建省创新型中小企业、福建省专精特新中小企业，并建有福建省省级企业技术中心。近年来，水仙药业以药品上市许可持有人身份申报的恩格列净片、夫西地酸乳膏先后取得国家药品监督管理局核发的药品注册批件，两款产品均视同通过仿制药质量和疗效一致性评价。子公司深圳恒宝通为高新技术企业并通过“专精特新中小企业”认定，下属东莞恒宝通为国家级高新技术企业并通过国家级“专精特新中小企业”复审。

    6、品牌信誉优势

    公司产品行销海内外，“青山”牌系列产品是“全国知名品牌”“福建名牌产品”，主导产品伸性纸袋纸曾属国家免检产品，并被列入“福建省制造业单项冠军产品”，产品质量与市场占有率居国内行业龙头地位。子公司“水仙”商标被认定为“中国驰名商标”，“水仙牌”风油精系国内传统品牌，产品家喻户晓，并被列入“福建省制造业单项冠军产品名录”。2023年，公司及水仙药业分别荣登福建省首届品牌价值百强榜单前10名。水仙药业入选国务院国资委“国有企业优秀品牌故事”名单，并获评首批“漳州老字号”，字号名称“水仙”，核心商品“风油精”，“水仙牌”成功入选“福建老字号”。

    7、标准化管理优势

    公司现代化产业管理体系健全，先后通过了ISO9001质量管理、ISO14001环境管理、ISO22000食品安全管理、ISO50001能源管理、ISO45001职业健康安全管理、ISO37301合规管理等标准体系认证。通过FSC-FM森林经营以及FSC-COC产销链监管认证、(Regulation)EU2018/848、NOP有机竹林及有机含量标准（OCS）认证，获“国家安全生产标准化二级企业（轻工造纸）”证书。

    8、环保治理优势

    公司始终秉承绿色发展理念，高度重视环保问题，已制定《环境应急预案》。公司具有独立配套的碱回收系统、水处理系统、白水回收系统、黑液综合利用系统等污染治理设施，近年来实施了系列环保升级改造，如热电厂循环水系统改造、碱回收系统环保提升改造、白泥回收利用、废气治理等，环保排放指标符合行业标准，并专门设立环保提升项目部及环保科技子公司青阳环保公司，结合公司发展规划启动环保提升系列技改项目，以进一步提升公司环保工作水平，并向智能化环保治理转型升级。公司自2014年起一直被福建省生态环境厅评为“环保诚信企业”或“环保良好企业”，荣获国家工业和信息化部“国家级绿色工厂（新培育）”，福建省“循环经济示范企业”“重点用能行业‘能效领跑者’标杆企业”等荣誉和称号。

本文数据来源于青山纸业2026年中报，仅供参考不构成投资建议。