万马科技（300698）2026年中报财务分析：营收稳健增长但应收账款风险上升_股票频道

近期万马科技（300698）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

万马科技（300698）2026年上半年实现营业总收入4.09亿元，同比增长20.53%；归母净利润为1751.75万元，同比增长6.40%；扣非净利润为1732.42万元，同比增长8.14%。整体盈利能力保持增长态势，但增速低于营收增幅。

第二季度单季营收达2.41亿元，同比增长27.35%；归母净利润为1145.56万元，同比微增0.01%；扣非净利润为1133.46万元，同比增长2.47%。二季度利润增长明显放缓，反映出盈利弹性减弱。

盈利能力分析

公司毛利率为26.33%，同比下降16.13个百分点；净利率为4.29%，同比下降9.25个百分点。尽管收入增长较快，但毛利和净利率双双下滑，表明成本压力加大或产品结构变化影响了盈利水平。

三费合计为6693.08万元，占营收比重为16.37%，同比下降8.19个百分点，显示公司在费用控制方面有所改善。

资产与现金流状况

货币资金为7234.34万元，同比下降8.45%；应收账款高达6亿元，同比上升34.21%，远超营收增速，需重点关注回款风险。有息负债为7949.89万元，同比下降43.18%，债务压力减轻。

每股经营性现金流为0.5元，同比大增607.64%，主要得益于当期回笼改善；每股净资产为4.11元，同比增长10.37%；每股收益为0.13元，同比增长6.35%。

主营业务结构

从产品维度看，车联网业务收入达1.92亿元，占总收入的46.87%，是第一大收入来源，且毛利率达33.64%；机柜、机箱类产品收入1.4亿元，占比34.16%；工业控制类产品收入5467.57万元，占比13.38%；医疗信息化产品收入1486.07万元，占比3.64%。

从行业维度看，通信行业贡献收入2.02亿元，占比49.49%；车联网行业同样贡献1.92亿元，占比46.87%；医疗行业收入1486.07万元，占比3.64%。

从地区分布看，国内收入为2.98亿元，占比72.79%；国外收入为1.11亿元，占比27.21%，海外市场成为重要增长点，尤其是车联网海外业务推动整体营收增长。

风险提示

财报体检工具提示需关注以下风险：

此外，财务费用同比大幅上升277.57%，主要受汇率波动影响，未来若汇率继续波动可能进一步侵蚀利润。

发展战略与前景

公司持续推进“智算基础设施解决方案提供商+全球车联网一站式服务提供商”双轮驱动战略。子公司上海优咔已与吉利、理想、上汽等十余家主流车企合作，车联网累计连接量超1,880万辆，其中海外连接量超130万辆。全球ONESIM车联方案拓展至六大区域，新增匈牙利属地公司。

在L4级无人驾驶领域，与百度阿波罗、哈啰、曹操出行、享道出行、小鹏集团等展开合作，强化5G双卡双通、QoS管理、边缘计算等能力。智算基础设施业务获得阿里云海外项目订单，并在电网、工控市场延伸布局。

研发投入占比近三年均值为8.77%，拥有专利及软著超540项，参与多项国家及行业标准制定，技术积累较为扎实。

综上所述，万马科技2026年上半年营收增长稳健，费用管控有效，经营性现金流显著改善，但毛利率与净利率下滑、应收账款高企等问题仍需警惕，未来增长可持续性取决于海外车联网拓展进度与回款管理成效。

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