深信服（300454）2026年中报财务分析：收入利润显著增长但现金流承压

近期深信服（300454）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

深信服（300454）2026年中报显示，公司营业总收入为39.98亿元，同比上升32.85%；归母净利润达2.31亿元，去年同期为-2.28亿元，同比增幅达201.58%；扣非净利润为1.79亿元，同比上升169.22%。第二季度单季实现营业总收入23.71亿元，同比增长35.69%；第二季度归母净利润为2.96亿元，同比上升1245.42%；第二季度扣非净利润为2.6亿元，同比上升10008.46%，显示出盈利水平的强劲反弹。

盈利能力分析

公司毛利率为60.89%，较上年同期下降1.94个百分点；净利率为5.78%，同比提升176.46%。期间费用控制成效明显，销售、管理、财务三项费用合计13.6亿元，占营收比重为34.02%，同比下降19.23个百分点。每股收益为0.54元，同比由负转正（上年同期为-0.54元），增幅达200.0%；每股净资产为25.66元，同比增长21.26%。

现金流与资产质量

尽管盈利能力改善，但现金流压力加大。每股经营性现金流为-1.1元，同比减少97.82%。经营活动产生的现金流量净额同比下降102.36%，主要原因为原材料价格上涨导致采购支出增加，以及支付2025年度年终奖金所致。货币资金为6.21亿元，较上年中报基本持平（6.16亿元）。投资活动现金流入有所增加，净额同比增长32.41%，系定期存款购买增加所致；筹资活动现金净额同比增长25.55%，因偿还银行借款减少。

应收账款为4.71亿元，占最新年报归母净利润的比例高达119.92%，提示回款风险需重点关注。此外，货币资金与流动负债之比仅为47.17%，短期偿债能力存在一定压力。

主营业务结构

从业务板块看，云计算及AI基础设施业务实现收入22.12亿元，占总收入的55.34%，同比增长58.60%，成为拉动整体增长的核心动力。网络安全业务收入15.87亿元，占比39.69%，毛利率达78.52%。基础网络业务收入1.99亿元，占比4.97%。按客户类型划分，企业客户贡献收入20.31亿元（占比50.80%），政府及事业单位客户贡献15.61亿元（占比39.05%）。区域分布上，大陆地区收入36.19亿元，占比90.53%；非大陆地区收入3.78亿元，占比9.47%，海外业务保持稳定。

资产负债与融资情况

公司有息负债为4620.45万元，较上年同期的12.76亿元大幅下降96.38%。应付票据和应付账款分别同比下降62.28%和67.67%，主因系采购季节性因素及付款节奏变化。应付债券和其他权益工具同比变动均为-100.0%，原因是可转债已全部转股或提前赎回。

公司上市以来累计融资总额为20.91亿元，累计分红3.45亿元，分红融资比为0.17，体现再融资主导型资本运作模式。研发持续高投入，近六年研发费用占营收比例超过25%。

风险提示

• 应收账款规模较大，占归母净利润比例达119.92%，存在回款周期延长或坏账风险。
• 经营性现金流持续为负，且同比进一步恶化，反映主营业务现金创造能力偏弱。
• 尽管净利率大幅提升，但主要得益于费用管控和非经常性损益影响，需关注后续可持续性。
• ROIC（投入资本回报率）去年为1.58%，历史中位数为13.91%，近年回报波动大，2023年甚至为负值（-0.16%），表明资本效率不稳定。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），仅供参考不构成投资建议。

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