科兴制药（688136）2026年中报财务分析：盈利指标分化明显，现金流与债务压力值得关注

近期科兴制药（688136）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

科兴制药（688136）2026年中报显示，公司实现营业总收入6.07亿元，同比下降13.33%；归母净利润为1.34亿元，同比上升66.71%。然而，扣非净利润为-7835.74万元，同比下降273.05%，反映出公司在主营业务盈利能力方面存在较大压力。

单季度数据显示，2026年第二季度营业总收入为3.27亿元，同比下降5.85%；第二季度归母净利润达1.52亿元，同比上升177.32%；但第二季度扣非净利润为-6014.69万元，同比下降365.25%，延续了非经常性损益主导利润的表现特征。

盈利能力分析

公司毛利率为54.1%，同比下降14.89个百分点；净利率为21.82%，同比上升93.57个百分点。尽管净利率大幅提升，但主要受非经常性项目影响，核心盈利能力并未同步改善。三费合计为3.22亿元，占营收比重达52.99%，同比上升19.6%，显示期间费用控制面临挑战。

资产与负债结构

截至报告期末，公司货币资金为5.26亿元，同比增长17.38%；应收账款为5.58亿元，同比增长3.73%；有息负债为14.53亿元，同比增长7.67%。财报体检工具提示，货币资金/流动负债为66.45%，短期偿债能力偏弱；有息资产负债率为39.15%，债务负担较重。

现金流与财务费用

每股经营性现金流为0.12元，同比下降15.58%。近3年经营性现金流均值/流动负债仅为3.83%，表明经营活动产生的现金对债务覆盖能力较低。财务费用同比增长164.21%，主要因人民币升值导致外币应收账款未实现汇兑损失增加。财务费用/近3年经营性现金流均值达103.72%，显著侵蚀利润。

应收账款与营运效率

应收账款为5.58亿元，归母净利润为1.34亿元，应收账款/利润比例高达358.64%，回款质量堪忧。预付款项同比增长67.72%，主要系预付研发项目的委外费用增加所致，反映研发投入持续加大。

主营业务构成

从收入结构看，医药产品收入为5.99亿元，占总收入的98.61%；内销收入为4.62亿元，占比76.17%；外销收入为1.45亿元，占比23.83%。外销毛利率为40.09%，显著低于内销的58.48%，国际业务盈利能力有待提升。

研发与资本开支

开发支出同比增长31.58%，主要因新增两个进入资本化阶段的临床项目。使用权资产和租赁负债分别增长186.85%和219.51%，系创益办公室到期续租所致。其他非流动金融资产增长84.15%，源于持有的私募基金份额公允价值上升；递延所得税负债增长199.63%，亦与此相关。

综合评估

公司归母净利润大幅增长，但扣非净利润由正转负，且经营活动现金流疲软，叠加高企的财务费用和应收账款水平，整体财务状况承压。虽然公司在研管线稳步推进，国际化布局初具规模，但当前面临收入下滑、费用攀升与汇兑损失多重挑战，需重点关注其现金流安全边际与债务可持续性。

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