中煤能源（601898）2026年上半年盈利能力提升但营收微降，煤炭与化工业务驱动利润增长

近期中煤能源（601898）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

中煤能源（601898）于2026年上半年实现营业总收入731.36亿元，同比下降1.76%；归母净利润为81.49亿元，同比上升5.83%；扣非净利润达85.44亿元，同比上升11.67%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为389.47亿元，同比上升8.02%；第二季度归母净利润为43.05亿元，同比上升15.42%；第二季度扣非净利润为46.96亿元，同比上升26.59%。

公司盈利能力有所增强，毛利率达到26.92%，同比增9.38%；净利率为13.11%，同比增3.62%。三费合计36.13亿元，占营收比重为4.94%，与去年同期持平，略有上升0.07个百分点。

盈利能力与核心财务指标

经营活动产生的现金流量净额同比增长28.59%，主要得益于煤炭和化工产品市场价格上涨以及营运资金管理效率提升。投资活动现金流量净额增长18.43%，系资本性支出减少及参股企业分红增加所致。筹资活动现金流量净额大幅增长369.98%，源于债务融资净额同比增加。

主营业务结构分析

从收入构成来看，煤炭业务仍是公司核心支柱，实现主营收入577.17亿元，占总收入的78.92%，贡献毛利149.78亿元，占总毛利的76.08%，毛利率为25.95%。化工业务实现收入103.42亿元，占比14.14%，毛利22.48亿元，毛利率21.73%。金融业务虽收入规模较小（9.25亿元），但毛利率高达58.44%。煤矿装备业务收入为38.84亿元，毛利率为18.19%。

分地区看，国内地区收入为725.25亿元，占比99.16%，国外地区收入为2.35亿元，占比0.32%。

值得注意的是，“劳务收入”仅为1049万元，且出现亏损，毛利率为-372.98%；“其中:其他”类别亦亏损，毛利率为-31.90%。

资产与负债状况

截至报告期末，货币资金为951.53亿元，同比增长21.89%；应收账款为100.87亿元，同比增长9.11%；有息负债为813.71亿元，同比增长16.60%。长期借款增长34.77%，主要因新增银行借款；应付债券增长34.26%，系公司新发行30亿元中期票据所致。

一年内到期的非流动负债同比下降37.14%，反映公司已偿还部分到期长期借款及债券。

经营动态与行业背景

2026年上半年，公司完成商品煤产量6195万吨，同比减少539万吨，主要受安全监管和地质因素影响。尽管产量下降，但自产煤综合售价同比上涨54元/吨，带动煤炭业务毛利达150亿元。化工业务销量增长2.2%，落实化肥保供并释放高溢价产品产能，毛利达22.94亿元，同比增长62.0%。

装备板块产值为39.5亿元，同比下降18.0%。金融业务方面，吸收存款994.9亿元，同比增长20.1%；存放同业781.1亿元，同比增长28.3%；内部贷款158.0亿元，节约财务费用1.8亿元。

公司实现利润总额124.60亿元，同比增长4.4%；经营现金流98.64亿元，同比增长28.6%。各板块协同效应显现，内部煤炭自用732万吨，装备内部收入5.4亿元，电力发电量86.2亿千瓦时，同比增长8.3亿千瓦时，实现利润5.49亿元。

投资与资本回报评价

根据财报分析工具数据，公司最近一年ROIC为9.01%，近十年中位数ROIC为7.62%，历史投资回报整体偏弱，最低年份2016年ROIC仅为3.22%。公司上市以来共发布18份年报，期间发生过一次亏损。

在融资与分红方面，公司上市18年累计融资256.71亿元，累计分红450.73亿元，分红融资比为1.76，表明分红金额高于融资总额。但2025年度公司借款超过分红，需关注其未来分红政策的可持续性。

总结

中煤能源2026年上半年在营收微幅下滑背景下实现了净利润的稳步增长，盈利能力改善明显，尤其体现在毛利率、净利率及经营性现金流的提升。煤炭与化工业务是利润增长的主要驱动力，金融业务则展现出高盈利特性。虽然部分细分业务如劳务和个别其他类存在亏损，但整体经营稳健，现金流充裕，债务结构持续优化。然而，ROIC水平偏低反映出资本使用效率仍有待提高，投资者应持续关注其长期回报能力与分红稳定性。

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