海南机场（600515）增收不增利：营收增长但盈利能力下滑，债务与现金流压力凸显_股票频道

近期海南机场（600515）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收增长显著，盈利指标全面下滑

海南机场（600515）2026年中报显示，公司实现营业总收入30.12亿元，同比增长30.36%，主要得益于合并美兰空港带来的收入增加。然而，归母净利润为1.19亿元，同比下降6.95%；扣非净利润为3526.6万元，同比下降41.97%，呈现明显的“增收不增利”现象。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为12.69亿元，同比增长4.01%；但归母净利润仅为629.62万元，同比下降76.89%；扣非净利润为-7052.06万元，同比大幅下降583.81%，表明当季主业经营面临较大压力。

盈利能力指标明显恶化

公司毛利率为22.9%，同比下降39.51个百分点；净利率为3.43%，同比下降49.43个百分点。尽管三费合计占营收比为25.05%，同比下降6.2%，成本控制略有改善，但营业成本同比上升61.73%，主要因合并美兰空港及三亚凤凰国际机场T3航站楼投运导致成本增加，严重挤压了利润空间。

债务与现金流压力突出

截至报告期末，公司有息负债达241.93亿元，较上年同期增长38.28%；应付债券同比增长50.05%；租赁负债同比激增8179.8%；财务费用同比增长38.5%，主要由于贷款规模增加及合并美兰空港所致。

货币资金为28.26亿元，同比下降38.79%，主要因本期新增购买结构性存款10.05亿元。经营活动产生的现金流量净额未直接披露，但每股经营性现金流为0.02元，同比上升132.09%（上年同期为-0.08元），仍处于较低水平。

资产与负债结构变动显著

使用权资产同比大幅增长7759.99%，主要系子公司美兰空港及三亚凤凰国际机场增加使用权资产；长期待摊费用同比增长40.84%。应付股利同比增长174.02%，因计提母公司2025年年度利润分配款。

应收账款为9亿元，同比下降18.78%；存货/营收比例高达308.98%；应收账款/利润比例达411.91%，反映回款质量与资产周转存在风险。

主营业务表现分化

机场业务为主力收入来源，实现收入21.07亿元，占总收入69.96%，毛利占比50.84%，毛利率为16.64%。房地产业务收入3.86亿元，毛利率达40.26%；物业管理业务收入2.9亿元，毛利率28.47%；免税与商业业务收入9827.86万元，毛利率高达80.24%，为各板块最高。

报告期内，控股及管理输出机场完成旅客吞吐量2,786.40万人次，货邮吞吐量20.82万吨，岛内三场国际旅客吞吐量同比增长32.36%；参与的离岛免税店线下销售额约占全岛14.4%。

投资与分红情况引关注

公司上市24年来累计融资总额410.20亿元，累计分红总额1.48亿元，分红融资比极低。去年ROIC为1.58%，历史中位数ROIC为2.62%，2020年曾低至-17.06%，资本回报长期偏弱。公司已有7次亏损年度，整体财报表现一般。

风险提示

综上，海南机场虽受益于海南自贸港政策及并购扩张实现收入快速增长，但盈利能力持续下滑，债务与现金流压力显著，未来需重点关注其偿债能力与经营性现金流改善情况。

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