盘江股份（600395）2026年中报财务分析：营收下滑但盈利大幅改善，债务与现金流压力仍存

近期盘江股份（600395）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

盈利能力显著修复，净利润同比大幅增长

尽管盘江股份2026年上半年营业总收入为48.45亿元，同比下降5.95%，但归母净利润达到6340.71万元，同比上升1344.48%；扣非净利润为7566.23万元，同比上升512.06%。这一显著改善主要得益于成本控制和部分费用下降。毛利率为29.16%，同比提升33.83%；净利率达2.24%，同比增幅高达605.65%。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为23.45亿元，同比下降12.17%；归母净利润为1808.24万元，同比下降81.82%；扣非净利润为1959.37万元，同比下降81.32%。表明二季度盈利能力虽仍为正，但同比明显回落。

成本与费用结构变动明显

营业成本同比下降14.81%，主要因公司节支降耗措施见效，材料费、电费等支出减少，且火力发电量下降导致燃料煤消耗降低。销售费用同比下降24.0%，系铁路服务费、护路联防费及电力交易手续费减少所致。管理费用同比上升9.0%，主要由于安全生产形势稳定，职工绩效薪酬增加。财务费用同比上升16.4%，因流动资金贷款增加，且在建项目完工后利息支出由资本化转为费用化。研发费用同比下降11.13%，因省级重大专项研发项目减少。

三费合计占营收比例为17.85%，同比上升18.31%。每股收益为0.03元，同比上升1600.0%；每股经营性现金流为0.52元，同比上升262.62%。

现金流与资产状况分化

货币资金为37.36亿元，同比上升48.26%，主要因恒普公司收到置换贷款尚未完成置换。经营活动产生的现金流量净额同比上升262.62%，主因采购支出减少及职工薪酬支付节奏调整。投资活动产生的现金流量净额同比上升14.32%，因购建长期资产支付的现金减少。筹资活动产生的现金流量净额同比下降25.21%，尽管借款增加，但偿还债务支出大幅上升。

应收账款为9.62亿元，同比上升5.67%；有息负债达305.93亿元，同比上升13.86%。一年内到期的非流动负债下降16.36%，因马依公司项目贷款置换完成。长期借款同比上升15.47%，主要因恒普公司收到项目置换贷款及电力建设项目提款。

债务与流动性风险需警惕

流动比率为0.51，处于较低水平，短期偿债能力偏弱。有息负债总额为305.93亿元，而近三年经营性现金流均值对流动负债覆盖仅为7.3%，财务费用占近三年经营性现金流均值达67.13%，显示财务负担较重。有息资产负债率为56.86%，债务压力较高。货币资金与流动负债之比为30.65%，存在较大流动性缺口。

此外，应收账款与利润之比达291.88%，回款质量值得关注。合同负债为16.01%，因煤炭市场回暖，预收煤款增加，反映下游需求阶段性回升。

主营业务结构稳定

煤炭业务为主导，实现主营收入29.58亿元，占总收入61.06%，贡献74.80%的利润，毛利率为35.72%。电力业务收入18.09亿元，占比37.32%，毛利率19.34%。其他业务占比较小。所有收入均来自贵州地区，区域集中度高。

非经常性损益与战略动向

营业外支出同比上升36.29%，主要因公司将持有的岩博酒业股权捐赠给盘州市红十字会，公益性捐赠支出增加1167.19万元。投资收益同比下降30.64%，因部分参股公司亏损。其他收益同比下降66.11%，因电煤奖励及顶峰发电补贴减少。递延所得税负债下降27.76%，因持有华创云信股票价格下跌。

公司持续推进煤电一体化与新能源布局，截至2026年6月末，在建矿井产能220万吨/年，新能源在建装机73万千瓦，战略转型方向明确。

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