证券之星消息，近期大金重工（002487）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：
发展回顾：
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）公司所处的行业情况
1.欧洲能源安全问题推动海上风电成为其能源自主“必选项”。
公司所在的核心市场是欧洲海上风电市场。GWEC（全球风能理事会）报告指出，地缘冲突使海上风电被重新定义为“关键能源安全基础设施”。其核心理由在于：海上风电锚定于本国海床，一旦建成，可在未来30年稳定供电，不受地缘政治、供应链中断或大宗商品价格波动影响。GWEC呼吁各国将海上风电纳入“关键国家基础设施”地位，以加速审批、降低融资成本，在此过程中，中国设备出海机遇凸显。
欧洲是全球海上风电的技术与创新中心，但各国受限于审批节奏、入网安排、产业链供给等不同因素，2025年欧洲新增海风装机规模仅2GW，累计装机规模38GW。2025年装机规模不达预期的核心矛盾在于交付速度严重滞后。至2030年，欧洲预计海上风电累计装机规模约73GW，未来5年年均并网规模约7-8GW，该目标的实现前提是供应链投资和政策改革的有效性。
2026-2035年欧洲新增总预测122GW，其中30%（约37GW）在2026-2030年，70%（约85GW）在2031-2035年。从国家分布来看：英国（39GW）、德国（21GW）、波兰（15GW）、荷兰（13GW）、法国（9GW）、丹麦（5GW）占据主导地位。
2.欧洲累计拍卖项目量储备充沛，CfD机制仍待扩大落地范围并拿出有效的改革措施。2026年下半年至2027年初，欧洲将迎来密集的拍卖活动。
（1）今年以来，欧洲海风招标活跃，英国和丹麦招标结果超预期。
英国AR7招标是一次历史性的规模落地。英国在2026年初授予了创纪录的8.4GW海上风电装机容量，这是欧洲有史以来规模最大的单次海上风电招标，由19个项目参与竞标。从中标价格看，固定式项目的平均电价为￡91.20/MWh（英格兰和威尔士）和￡89.49/MWh（苏格兰）；漂浮式项目电价为￡216.49/MWh，均较上一轮补贴价格呈现显著提升。本轮中标的开发商中：莱茵集团（RWE）是最大赢家，获得了约6.9GW的容量；SSERenewables、BlueGemWind和CIP等公司也获得了一定体量的项目。
丹麦在2026年8月公布的海上风电招标结果与2024年无人投标的惨淡局面形成鲜明对比。项目中标方是瑞典开发商Vattenfall，其赢得了NordsoenMidt（1GW）和Hesselo（800MW）两个场址的开发权。投标价格分别为�67.42/MWh和�72.50/MWh，招标获得了超额认购，显示出市场信心回升。本次拍卖成功的关键在于采用了更合理的双向差价合约（CfD）模式，有效降低了项目开发和运营的风险。
（2）2026年下半年至2027年初，欧洲将迎来密集的拍卖活动，包括法国约10GW海风大规模拍卖（AO10）以及荷兰的2GW项目等。
法国政府于今年6月正式启动了名为“AO10”的超级招标，这是近期全球最大的海上风电招标之一，包含11个项目，总装机容量超过10GW，固定式和漂浮式各占约5GW，预计2027年2月选定中标方。
英国皇家地产已启动1.5GW的Morgan海上风电项目的加速重新招标程序，以填补原开发商退出后的空缺。该项目已获得开发许可，预计将在2026年底前选定新的优先中标者。
此外，值得关注的是德国海上风电的补贴机制正在经历一次根本性改革，旨在全力重建其海上风电市场的投资信心，从过去可能导致“零投标”的模式，转向采用双向差价合约（CfD），当前具体方案仍未落地。德国海上风电协会（BWO）和部分海风开发商等普遍认为，正确的改革方向是引入双向CfD，从而为数十亿欧元的长周期项目提供长期的价格确定性，并有助于改善融资条件。德国预计在2027年重启海风拍卖。
荷兰计划于2026年下半年重启海上风电招标，目前拍卖规模已从最初的1GW扩大至2GW，招标预计在2026年9月启动，申请窗口持续到12月。最终的中标决定和许可预计在2027年第一季度公布。
（3）新兴市场方面：韩国在2026年上半年拍卖了约1.8GW的海风容量，菲律宾启动了首个海上风电专用拍卖，目标分配3.3GW海风容量。
3.对于水深大于50-60米的海域，固定式风机建造成本急剧增加，而漂浮式风机成为唯一可行的技术路径。
根据GWEC报告，全球近80%的海上风能资源位于水深超过60米的深远海，而固定式基础在技术上已无法触达，漂浮式是开发这些资源的唯一可行技术路径。漂浮式风电依然是解决近海资源饱和、支撑全球能源转型的关键路径。
业内普遍预计，2009-2020年为漂浮式风电示范试验阶段（首台样机在挪威测试）、2021-2025年为初步商业化阶段、2026年后为加速商业化阶段。漂浮式风电的商业化拐点将在2030年前后到来，届时将开始进入规模化发展阶段。为实现这一目标，行业正聚焦于三大核心技术的突破：更适配大型风机的平台设计、降低成本的创新技术和更可靠的系泊与锚固系统。
全球漂浮式装机预测方面：根据GWEC数据，截至2025年末累计装机量仅为0.3GW，2030年起开始快速放量，2035年将达到18.8GW，2030-2035年的新增装机量复合增长率预计高达79%；从各国分布来看，预计英国、中国、法国、韩国、葡萄牙将成为前五大漂浮式风电市场。
4.深远海风电产业链面临的时代机遇与核心挑战
全球能源转型持续提速，海上风电凭借资源禀赋优良、出力稳定、不占用陆地建设用地等特点，已成为全球清洁能源增量的核心支撑。WindEurope2026年2月发布的行业报告显示，预计2026-2030年欧洲风电新增装机规模达151GW，海上风电占重要比重；英国、德国、法国等欧洲核心市场持续出台政策加码支持，英国明确到2030年海上风电累计装机目标上调至43-50GW。
行业发展呈现两大确定性趋势：（1）风机大型化：欧洲新建海上风电项目主流机型已迭代至14-15MW，20MW级主机样机已完成研发，未来三年将逐步实现商业化应用；（2）开发深远海化：近海优质风资源逐步趋于饱和，行业开发重心向水深50米以上、离岸距离30公里以上的深远海域转移，对风电基础规格、大件运输船舶、海上安装装备及属地配套服务均提出全新标准。
产业链配套能力滞后，已成为制约深远海风电规模化落地的主要瓶颈：（1）高端产能存在结构性缺口：全球可稳定量产12米以上超大直径单桩、大型导管架的有效产能不足。RystadEnergy测算显示，欧洲单桩产能将于2027年出现明显供给缺口，尤其是配套20MW级风机的超大超重单桩方面的需求。
（2）产业服务体系较为分散：单一深远海项目需对接制造、物流、仓储、安装等十几家不同供应商，多方协同环节多、沟通成本高，易造成工期延误与交付风险。（3）特种船舶资源供给紧张：适配20MW级超大风机基础的专业安装船数量有限，船舶租金两年内持续上行，多数优质船期已提前锁定至2027年；同时可承运超大规格海工构件的特种运输船资源稀缺，直接制约项目整体交付节奏。因此，兼具海工制造与服务能力的系统解决方案供应商将会更好地满足市场的长期需求。
（二）报告期内公司从事的主要业务
公司是全球领先的海上风电核心装备供应商，深耕新能源行业近二十年，为全球大型海上风电开发商提供风电基础装备“建造+运输+交付”一站式解决方案。公司前瞻性地战略布局全球深远海风电市场，持续聚焦高技术标准、高质量要求、商业潜力好的全球主流海上风电市场，核心业务涵盖海上风电装备研发与制造、远洋特种运输、船舶设计与建造、新能源开发与运营和风电母港运营等领域，推动“从产品供应商向系统服务商”的有效转型，为全球绿色能源发展提供“大金方案”。
（三）报告期内公司经营情况概述
2026年上半年，受到海工出口交付规模提升的带动，公司实现营业收入32.53亿元，同比增长14.48%；实现净利润6.01亿元，为历史同期最高值，同比增长9.89%；经营活动产生的现金流量净额15.33亿元，同比增长544.06%。出口收入26.75亿元，占总收入比重82.25%，同比提升3.3个百分点，出口海工作为核心业务的价值贡献能力持续提升。
报告期内，公司各项业务全面推进，在海工制造、特种海运、项目交付三个环节同步取得实质突破，新的业务增长曲线逐步成型，从单一装备制造商向“制造+运输+交付”一站式综合服务商的转型全面提速。风电装备、远洋航运、船舶建造、母港运维四块业务的协同效应和整合价值逐步增强，出海“护城河”得以有效夯实。
1.风电装备研发与制造：出口海工交付量创历史同期最高水平；大海工产能实现全面升级。
风电装备研发与制造是公司核心主业。报告期内，公司出口海工交付量近12万吨，为历史同期最高水平，主要是由蓬莱海工基地供应至欧洲海上风电市场的风电单桩基础及少部分海塔，单桩基础的交付全部采用DAP模式（目的地交付）。目前，公司自有特种运输船KINGONE轮承运的两个航次单桩产品已顺利抵达目的港。
今年上半年，曹妃甸海工基地正式投产并完成首批出口海上风电单桩制造；公司出口海工产能完成全面升级并顺利打通制造交付流程，风电海工综合制造能力在全球范围显著领先业内。大金重工唐山曹妃甸深远海海工基地是超大型加工装备的超级制造工厂。作为大金重工全产业链制造端核心载体，唐山曹妃甸深远海海工基地占地1300余亩，2026年正式投产，年产能约40万吨。基地采用全球首创超大跨度全室内生产车间，可实现超大型海工装备全天候标准化智能制造，专业适配15-25MW大型风机配套超大型单桩、浮式基础、导管架等前沿产品，生产工艺与检测体系对标国际顶尖标准，拥有多项国际权威认证。基地配套10万吨级专用深水码头，实现装备生产、涂装、装船无缝衔接，大幅降低交付转运成本与作业风险，为一站式海外交付提供坚实产能支撑。
2.远洋特种运输：KING系列特种运输船实现标准化批量交付，自有船队正式投运。
报告期内，公司KING系列船型实现标准化批量建造，自有船队正式投运。KING系列是大金重工专为海上风电、油气等海工装备运输量身打造的大型甲板运输船。船舶型长239.8米、型宽51米、型深13米，甲板作业面积达1.2万平方米，最大载重量40000吨；船舶采用垂直球艏设计与双机双桨布局，具备优异的航行稳定性与操控性能，航速可达13节，续航里程高达16000海里，能够高效承运15MW及以上大型海上风电单桩、导管架等超大型海工装备。
2026年2月，公司自行设计并建造的首艘超大型甲板运输船“KINGONE”轮启动首航，并成功完成首个欧洲单桩项目的运输任务，第二航次运输任务近期也顺利完成。第二艘同型船“KINGTWO”轮已于日前正式交付并筹备投入首航的相关工作。KING系列从首制船技术攻关到二号船、三号船高效建造，公司已形成成熟的标准化生产流程、全链条供应链协同体系与全流程质量管控机制，打破海工船舶单船定制、周期波动大的行业痛点，实现同型船有序接续建造、按期履约交付，建造效率与成本管控能力达到行业先进水平。目前，第三艘同型船“KINGTHREE”轮已完成吉水，将于今年9月交付。2026年内公司将实现KING系列三条船全面投运。
定位更高运力的EMPEROR系列超宽重载甲板运输船的建造正稳步推进。EMPEROR系列是公司在KING系列基础上进行了运力全面升级后的优异船型，型长245米，型宽61米，甲板面积达1.35万平方米，最大载重量60000吨，采用双机双桨推进系统，配备6台3000m3/h压载泵，压排载能力强劲，EMPEROR系列适合运输浮式基础、油气模块等超大型装备，目前是行业内跨洋运输此类产品的最优船型。
公司已形成多船并行、梯队交付的生产格局，自有远洋特种船队规模持续壮大。依托KING、EMPEROR两大系列布局，进一步打通“装备制造—船舶建造—远洋运输”闭环。规模化自有船队将有效保障海内外风电构件稳定发运，提升供应链自主可控能力，推动公司向EPC一体化服务商升级。
3.船舶设计与建造：成功进入主流船舶建造市场，在手订单超100亿人民币。
通过在自有特种海工运输船舶建造与交付经验的积累，报告期内，公司造船板块正式进入主流船舶建造市场，获得了包括荷兰、希腊、挪威等多家国际头部船东的认可。从首次签单至今，船舶订单持续增加，已累计签署新船制造订单24艘，合同总金额合计约120亿元人民币，订单交付周期为2027-2030年。新船订单所涉船型主要为大型散货船（21.1万载重吨），涵盖甲板运输船、无动力半潜驳船，同时首次签署了多用途重吊船合同，订单范围向高附加值特种船舶延伸。
4.风电母港运营：布局港口覆盖欧洲核心海风资源带，为客户提供海风系统性解决方案。
为提升海外核心市场本土化经营能力，公司已逐步布局欧洲风电母港运营业务，整合包括物资集散、装备总装、物流运输、运维服务等业务。公司已在德国、西班牙、丹麦等地布局4处母港码头，覆盖欧洲北海、波罗的海及大西洋沿岸三大核心海风资源带。目前，公司已签订的部分海外海工项目中已包含母港服务内容，助力为客户有效降低多环节对接成本。近年来，欧洲海风拍卖容量呈现高景气度态势，公司母港运营业务的持续开拓将有利于打通公司国内高端产能与海外综合服务的联动交付能力，为客户提供定制化、系统性解决方案，促进当地海上风电项目加速建设。
5.新能源开发与运营：存量项目稳定运行，批量新建项目有序推进。
公司自2020年起逐步纵向延伸产业链，向下游的新能源发电业务拓展。目前，公司已建成并运营辽宁阜新彰武西六家子250MW风电场项目及唐山十里海250MW渔光互补光伏项目，合计并网装机容量为500MW。截至2026年6月末，上述已运营项目今年累计完成上网电量52,514.4万千瓦时，对应减少二氧化碳排放约27.86万吨。除存量运营项目外，公司现阶段共有三个在建风电项目，合计装机规模950MW，各项目正在有序推进，项目全部建成投产后，将进一步扩充公司清洁能源装机体量，持续助力绿色低碳发展。
二、核心竞争力分析
（一）战略先发优势，从海上风电产品供应商转型升级为深远海风电全链条系统解决方案服务商
公司是中国风电产业首批建设者，全球风电产业重要参与者，经过近二十年的快速发展，历经从陆上风电钢结构到海上风电基础、从基础装备制造到目的港交付服务的战略进阶。公司凭借严谨的战略定力和执行力，在产能、客户、产品及商业模式等方面持续迭代，构筑牢固先发优势，推动从全球知名的海上风电产品供应商转型升级为系统服务商。
公司成立二十多年来，始终坚持专注在风电装备制造、特别是海上风电装备领域的深耕和长期规划，通过追求更优的市场、更高的品质获得长远发展。公司多年来通过对不同市场、不同产业链环节进行持续、审慎、充分的调研，不断进行产品迭代和市场迭代，在行业多个发展转折期到来前，先发做出战略判断，领先于友商开拓新市场和新产品。
公司自2019年率先成功开拓欧洲海风市场，2022年开始连续斩获多个海外海工项目订单；公司深度布局全球物流体系建设，出口基础结构产品交付模式逐渐“由离岸（FOB）延伸至到岸（DAP）”，自建特种运输船自2026年开始承担运输任务，两船单桩产品顺利抵达目的港；在母港运营方面，公司已经在欧洲布局多个母港，为客户提供属地配套服务，未来还将继续扩大覆盖范围，实现北海、波罗的海及大西洋沿岸海上风电项目更大范围的覆盖率；在海上安装环节，公司重点聚焦数量短缺且租金高的基础结构安装船，已与国内船舶公司、欧洲海上风电工程技术服务商、欧洲业主签订合作协议，逐步构建起具备国际竞争力的欧洲海上风电基础运输与安装服务能力。
未来，公司将打通“生产—海运—母港—安装”全链路，构建海陆协同的一体化交付闭环体系，通过工艺技术创新与商业模式的持续迭代，成为产业发展的推动者。
在产业链布局上，公司部署国内蓬莱、唐山、盘锦出口海工基地的同时，积极布局欧洲海外基地。以欧洲为基础构建全球战略营销体系，在欧洲、日韩、澳洲等地设置多个常设驻外机构，建立覆盖全球海风主要开发地域的营销服务网络。
（二）产能领先优势，拥有全球规模最大的风电海工基地集群之一
随着风机大型化和深远海发展趋势，叠加海外项目的高交付标准需求，对供应商的场地规模、港口条件、设备能力提出了更高的要求。
海工产品的制造需要生产和存储的区域面积足够大且靠近码头，公司蓬莱海工基地拥有57万平方米的海上风电塔架、单桩基础、深远海导管架专业化制造基地，并配备2个10万吨级重装泊位。蓬莱基地的主要产品为适用于10-15MW风力发电机组的海上塔筒和单桩基础，先进的设备具备优异的加工精度和运行稳定性，是为客户提供高质量产品的基础保障。蓬莱海工基地经过多期技改升级，做到领先于产品迭代之前进行技术工艺和设备升级。公司在蓬莱基地已先后斥巨资购置包括1000吨龙门吊、进口卷板机和三丝焊机、全自动铣边机在内的全套先进设备，有效满足了欧洲风电海工项目对产品质量以及生产和发运效率的更高要求。唐山曹妃甸海工基地占地面积1300余亩，超50%设备为自主定向研发，生产自动化率超过60%。主要生产超大超重型单桩基础、导管架、浮式基础等产品，适用于15-25MW风力发电机组。唐山基地包含两个大型室内生产区，紧邻深水港，拥有4个重装泊位及广阔堆场，可满足未来10年全球对海上风电产品的需求。优良的海港码头是将风电装备产品运往全球、支撑海上风电未来发展的突破口。蓬莱、唐山基地均具备深水良港和对外开放口岸资质这两项稀缺条件，对于海上风电出口形成强壁垒。公司盘锦海工基地占地面积约1000亩，总建筑面积约15万平方米，毗邻辽河北岸，紧邻辽河入海口，坐拥2座大型船台、1座专业舾装码头，定位于海洋工程类船舶制造基地，将为公司搭建全球化物流体系提供产能支撑。
（三）远洋特种运输能力加持制造端，形成独特竞争优势
海上风电项目建设运营中，重大件海运能力是决定项目成本管控与交付效率的核心关键。当前全球特种重装船资源稀缺、运力紧张，海运运费持续走高；同时风电桩基、塔筒等核心装备具备超大、超重、超宽特性，对港口条件、装卸调度及运输统筹能力提出严苛要求，行业运输配套壁垒显著。
为强化核心竞争力，公司升级海外海工风电装备交付模式，由传统FOB模式迭代为DAP交付模式。从以往仅负责产品制造，延伸业务链条，实现从装备制造到终端交付的一体化服务闭环。依托深耕行业的技术积淀与高效统筹能力，公司可为客户提供订船、装卸、海运、交付一站式“门到门”服务，搭建起涵盖船型研发、运输规划、海运工程设计、港口专业化作业的重型海工物流解决方案，进一步提升海外项目盈利空间，形成制造成本、运输成本、交付周期全方位可控的差异化竞争壁垒。
基于对海上风电装备特性及行业特种运输需求的深度把控，公司持续布局自有特种运力，已自主设计建成两艘超大型甲板船，且两船单桩产品顺利抵达目的港，后续船舶建造工作稳步推进。自有特种船队可有效摆脱外部航运市场运力、船期波动制约，实现运输计划自主统筹，既能稳定项目交付时效、压降综合运输成本，也能持续提升客户服务附加值，进一步巩固公司海外市场核心竞争优势。
（四）对标国际标准的技术工艺持续创新能力，保障出口项目高标准交付
欧洲海上风电技术是全球海工技术的前沿，系统化建造标准亦领先其他国家和地区。风电海工装备的技术壁垒正在逐步攀升，工艺质量攻关叠加技术创新能力成为公司国际化发展的最大倚仗。公司作为业内最早为海外客户提供风电装备的中国企业，为满足国际客户的高质量标准要求和严苛的认证体系，多年来积累了对标国际质量标准的管控能力。
公司作为最早为海外提供海风装备的企业，率先突破了众多工艺质量难关，已建立起以精度控制、焊接工艺和防腐处理为核心的三大技术体系，在超难的工艺水准和近乎苛刻的标准要求下，实现了多个从0到1的突破，成功突破无过渡段单桩、直径超16米超大单桩等高难度制造工艺，熟练掌握法兰及复杂结构件精度控制、厚板直缝与环缝焊接、高效防腐处理等核心技术，积累了独有的技术创新能力，形成了执行欧洲海工项目的批量化交付体系，实现产品批量化、高标准稳定交付。
（五）优质的海外客户资源优势
公司自2019年进入欧洲海风市场以来，在海外市场开拓、国际客户质量审核、项目持续交付过程中，积累了优质的欧洲主流客户资源。凭借着过硬的综合竞争实力，公司已成为全球风电装备制造产业第一梯队企业，并树立了良好的品牌知名度。公司产品出口全球三十多个国家和地区，包括英国、德国、法国、丹麦、日本、韩国、越南、意大利、智利、挪威、芬兰、印度、加拿大、澳大利亚等，通过自身过硬的产品质量和完善的服务体系赢得了优质的信誉和市场口碑。在保持现有欧洲市场竞争实力的同时，公司正在欧洲、日韩、澳洲、东南亚等地区不断拓展和接受新的海外客户认证，公司在手海外订单规模全球排名领先。
（六）全球化人才梯队优势
公司通过外引内培建立了一支具备国际化视野的高素质管理团队及技术过硬的产业工人队伍和全球化管理团队，人才梯队日趋完善。公司自2018年开始建设欧洲本土服务团队，现已在欧洲当地配备资深从业人员数十名，欧洲团队的人才本土化率达90%以上，深度匹配欧洲主要能源企业业主及大客户需求；同时，公司正在海外其他多个地区搭建更为完善的业务和管理团队，助力公司全球化战略的有效实施。
本文数据来源于大金重工2026年中报，仅供参考不构成投资建议。
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