华润三九（000999）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期华润三九（000999）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）产品及业务情况

    华润三九的愿景是“成为大众医药健康产业的引领者”，创新运用中西医科学技术，专注高质量医药健康产品创新研发和智能制造，服务中国家庭每一位成员，致力于成为中国医药健康第一品牌。公司在中国上市公司协会行业分类中属于医药制造业。

    公司CHC健康消费产品主要覆盖感冒、胃肠、皮肤、肝胆、儿科、骨科、妇科等品类，并持续丰富品种。基于“999”主品牌构建横跨全生命周期、纵贯全健康管理场景的“1+N”的品牌矩阵。结合行业发展机会，以良好体验的产品和优质的服务，满足每一个家庭成员全周期、多层次的健康需求。

    公司处方药产品覆盖心血管及代谢、肿瘤、呼吸、神经/精神、消化、骨科、抗感染等治疗领域，天士力、昆药集团、华润三九三大品牌旗下拥有复方丹参滴丸、血塞通三七系列产品、养血清脑颗粒、参附注射液、华蟾素片剂及注射剂、注射用重组人尿激酶原、示踪用盐酸米托蒽醌注射液、注射用头孢比罗酯钠等药品，在医院端享有较高声誉。公司中药配方颗粒及中药饮片致力于打造“原质原味”的999中药配方颗粒和“三九本草悟”中药饮片。

    （二）经营模式

    采购模式：统筹管理，聚合优势。公司生产所需原材料由采购部门向国内外厂商或经销商采购，根据各生产基地的需求量、结合原材料采购策略、采购周期下达采购订单；对于关键物料适时适价启动战略储备。利用集成优势降低采购成本。

    生产模式：精益智造，质护健康。公司专注高质量医药健康产品创新研发和生产制造，聚焦上游种植和中游制造端两个关键环节，推动中药产业新质生产力建设，以新技术应用加速传统行业转型升级进程。公司及生产型子公司所有产品均严格按照GMP规范进行生产，建立了完善的质量管理体系，持续推进EHSQ管理体系及精益管理体系建设，通过新技术的应用提升生产过程中的质量控制能力，确保产品质量安全。

    销售模式：高效链接，全域触达。公司CHC业务以线下为主渠道，线上赋能发展，在零售端与全国优质的经销商和连锁终端广泛深入合作；在线上渠道，公司与京东大药房、阿里健康大药房、美团、平安好医生等行业巨头建立了紧密的战略伙伴关系，拓展业务边界。公司处方药业务以可靠的临床证据和专业学术商业化能力为核心，持续强化循证医学证据积淀，通过专业的学术活动传递医学信息；同步拓展基层医疗、DTP专业药房等渠道，与CHC业务实现双终端协同发展。

    (三）报告期内公司所处行业情况

    2026年上半年，国内宏观经济韧性彰显、稳步复苏，医药行业处在产业结构深度调整周期。医保控费、药品集采常态化持续重塑行业竞争生态，行业短期阶段性压力仍客观存在。受多重因素影响，艾昆纬调低中国药品市场整体增速预期，预计2026—2030年复合增长率约为1.7%。米内网数据库显示，2026年一季度中国药品市场规模同比下滑1.3%。放眼长远，在政策与需求双重驱动下，医药行业正迈向高质量发展新阶段，结构调整过程中蕴藏着新的发展机遇。叠加人口老龄化程度加深的时代背景，医药行业的长期成长逻辑依旧坚实。

    政策端多措并举，推动医药产业高质量发展。2026年，商务部等九部门联合印发《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》，围绕健全药事服务体系、拓展健康服务场景、提升应急保障能力出台多项举措，引导药品零售行业加快转型升级。工业和信息化部等八部门联合印发《中药工业高质量发展实施方案（2026-2030年）》，立足中药工业全产业链，围绕中药材种植、生产制造、质量控制、创新体系、产业协同等多方面部署重点任务，推进中药工业高端化、智能化、绿色化、融合化发展。国务院正式批复《中医药振兴发展“十五五”规划》，完善中医药传承创新发展机制，加快推进中医药现代化，推动中医药走向世界，为推动“十五五”时期健康中国建设取得决定性进展提供有力支撑。医保体系持续完善，国家医保目录、商业健康保险创新药品目录动态调整机制持续健全，多层次医疗保障体系加快构建，有效拓宽患者用药支付渠道。新版《国家基本药物目录（2026年版）》正式发布，目录品种进一步扩容优化，持续加大中成药、儿童用药收录力度，引导优质药品资源持续向基层下沉。药品集采规则持续优化，强化药品质量分层管理，统筹兼顾医保控费与医药产业长期可持续发展。

    银发健康政策加码，慢病康养需求持续释放。人口老龄化相关配套政策持续完善，老年健康服务供给不断扩容。上半年多项老年健康行业标准出台，规范老年慢病管理、医养结合服务。分级诊疗持续引导基层承担老年慢病管理职能，长期处方、老年合理用药相关配套举措稳步推进。随着老年慢病群体持续扩大，叠加中医药在老年康养领域独特价值持续挖掘，慢病用药、康复调理类产品市场需求有望稳步持续释放。

    二、核心竞争力分析

    （一）研发：聚力创新，铸就高质量发展引擎

    公司坚持创新驱动，持续强化研发投入，推进创新管线和技术平台建设。华润三九、天士力、昆药集团分别以CHC、处方药、三七产品和精品国药为核心业务，形成清晰的差异化定位，凝聚创新发展势能，持续强化创新研发。

    自我诊疗领域以消费者需求为核心，聚焦优势品类，构建多元化产品矩阵；处方药领域以临床价值为导向，深耕重点领域研发，围绕公司战略方向，构筑研发管线梯队。打造系统化的研发体系：公司设立涵盖创新药物研究院、中医中药研究院、健康药物研究院、先进递送研究院、中药资源研究院、工艺技术研究院、AI研究院、深蓝实验室、伏羲实验室、水滴实验室的“七院三室”研发体系，捕捉战略发展机遇，挖掘创新潜力。加强科技人才梯队建设，通过“培养+引进”，加强科技人才队伍建设，建立产学研合作基地，通过联合培养、项目合作等方式，为研发战略目标落地提供了人才支撑和资源保障。构建优质的创新平台矩阵，公司先后建有国家中成药工程技术研究中心、国家企业技术中心、经典名方现代中药创制全国重点实验室等国家级、省级创新平台，加强关键共性技术攻关，整合行业资源，实现技术与成果孵化；2026年7月召开国家科学技术奖励大会，华润三九再次荣获国家科学技术进步奖二等奖，目前公司已获得10项国家科技进步二等奖。

    （二）品牌：深耕品牌，匠心构筑多品牌矩阵

    公司采用“1+N”品牌策略，凭借较强的品牌运作能力和资源整合能力构建多品牌矩阵。CHC领域，公司以家庭常见疾病治疗及健康管理为出发点，积极向健康管理、康复慢病管理方向延伸，在“999”家庭常备主品牌的基础上，持续强化“天和”骨科、“顺峰”皮肤、“澳诺”钙等受消费者认可的药品品牌；公司“777”品牌致力于构建“三七就是777”品牌认知，做大做强三七口服制剂品类；同时拥有至今646年历史、中国五大中药老字号之一的“昆中药1381”品牌，并持续推动品牌升级，书写精品国药时代新篇；在处方药领域，拥有“天士力”等以创新驱动为核心的医药品牌，通过研发创新与院内外相结合的学术推广持续强化学术品牌建设。

    （三）渠道：全域拓展，全面释放渠道效能

    公司拥有覆盖完善、成熟的渠道商业体系和管理团队，在合理覆盖、快速流通、有效销售的销售渠道基础上，“三九商道”体系持续迭代升级，从经销商延伸至更多零售终端，并进一步向客户精细化运营和数据化协同延展。CHC业务依托于三九商道坚实的客户体系，与全国优质经销商和连锁终端广泛深入合作，覆盖全国超过60万家药店，持续提升客户覆盖、终端触达和动销转化能力；在线上领域，公司与京东大药房、阿里健康大药房、美团、平安好医生等行业平台保持紧密合作，深入挖掘线上增长潜力，拓展业务边界。处方药业务覆盖全国数千家等级医院，数万家基层医疗机构，并积极拥抱互联网医疗的浪潮。

    （四）智能制造：数智赋能，筑牢药品智造体系

    智能制造是公司重点打造的核心优势之一，通过智能制造新技术实现质量可视、可感知以及产品生产端到端的全程可控化。公司成功入选工信部“智能制造标杆企业”，获得“两化融合管理体系评定证书”。公司深蓝（智能制造）实验室运用5G、区块链、数字孪生、云计算、智能生产设备等技术升级传统药品制造体系，加快数字化转型及中药现代化进程。公司积极探索AI+制药应用场景，通过数据驱动与智能算法着力推进“提质降本增效”相关工作。天士力自主研发的第五代高速滴丸机创新融合高速射流、高频振动分散与气液介质双冷凝技术，实现生产效率与产值能耗双优化，为中药制药装备智能化升级提供示范；天士力“现代中药全产业链协同智能工厂”项目获得国家工信部“卓越级智能工厂”认定，打造智能制造行业标杆。

    （五）并购整合：深化协同，布局多元健康赛道

    公司始终紧密围绕战略方向推动并购重组，在慢病管理、创新中药等多个领域构建业务竞争优势，巩固行业地位，并探索形成了“3-4-3”的整合管理模式，即短期维持“三个稳定”；中期推进“四个重塑”；长期实现“三个满意”。公司通过专业化、体系化投后整合工作，推动公司与并购标的高效协同。

    三、主营业务分析

    守正创新锻造优势，稳基提质蓄力发展

    公司紧跟国家医药产业发展战略，立足中医药守正创新、产业提质升级发展，助力健康中国建设。2026年上半年，面对复杂变化的市场环境，公司围绕战略方向，锚定“关爱大众健康，共创美好生活”的企业使命，坚持“创新+品牌”双轮驱动，聚焦核心治疗领域，强化研发创新，厚植品牌核心竞争力，夯实“一体两翼”业务布局，锻造全产业链综合竞争优势，稳固行业领先地位。报告期内，公司实现营业总收入150.14亿元，同比增长1.37%；实现归属于上市公司股东的净利润16.71亿元，同比下降7.96%。

    (一）深耕研发管线，聚力提升研发质效

    报告期内，公司聚焦重点管线，持续推进中药、化药、生物药的开发或引进，加速完善创新体系和机制建设，夯实研发实力，纵深推进创新领域拓展。2026年1-6月，公司研发投入7.31亿元。围绕消化代谢、心脑血管、感冒呼吸、神经精神等治疗领域，新品研发取得积极进展。

    1.聚焦核心治疗领域，多点发力加速创新管线布局

    公司深耕疾病领域，扩展创新版图，强化研发外部合作与引进。截至目前，公司拥有在研创新药和改良型新药55项，其中处于NDA/PreNDA阶段7项，处于临床II、III期阶段21项。中药1.1类创新药枣仁宁心滴丸于2026年6月获批上市，本品来源于国医大师张伯礼院士临床经验方，立足现代人压力和劳倦导致失眠的特点，基于“虚劳失眠”理论，可有效用于失眠症心肝血虚证患者治疗，改善睡眠质量，降低失眠严重程度，为睡眠维持困难（时睡时醒）及伴有日间功能障碍的患者提供了新的治疗选择。报告期内，CMI1808已提交CDE发补意见答复；TCM2219提交NDA；TCM0117完成PreNDA沟通交流会议；TCM1802-01进入III期临床；CMI1203进入IIb期临床；TCM2008获得CDE的EOP2意见；B2065、B2172、B2278三项CGT项目I期临床研究入组中；新申报新药临床研究申请（IND）2项。公司合作研发的BGM0504注射液的减重适应症NDA已正式获得CDE受理，2型糖尿病治疗适应症国内III期临床试验正在顺利推进中，助力公司抢占前沿赛道，深化代谢领域管线布局。公司联合开发的HiCM-188项目已进入确证性临床试验，该产品为全球首个在中、美两国同时获批临床默示许可的基于诱导多能干细胞的心衰再生治疗创新药，助力公司进一步拓展细胞治疗赛道，更好地满足终末期心衰临床需求。针对脑胶质瘤的新靶点药物ONC201胶囊已纳入“儿童抗肿瘤药物研发鼓励试点计划（星光计划）”试点项目，在国家药监部门的专项指导下，加速在中国儿童患者中的临床研发与上市进程。

    2.传承中药底蕴，中药创新成果丰硕

    公司秉承“传承精华、守正创新”的研究思路，持续沉淀中药研发能力，推动经典名方品种注册申报及生产落地，助力古代经典名方向新药转化。截至目前，公司共获温经汤颗粒、苓桂术甘颗粒、芍药甘草颗粒、益气清肺颗粒、半夏白术天麻汤颗粒、济川煎颗粒、桃核承气汤颗粒、大建中汤膏8个经典名方《药品注册证书》，其中，温经汤颗粒、半夏白术天麻汤颗粒、桃核承气汤颗粒、大建中汤膏均为该方剂国内首家获批中药经典名方，芍药甘草颗粒、温经汤颗粒获得澳门药物监督管理局批准上市。目前，公司2首经典名方处于注册申报阶段，申报及获批数量行业领先。公司参与的《以功效物质为核心的中药作用原理解析创新技术体系构建与应用》项目荣获2025年度国家科学技术进步奖二等奖，项目历时二十余年攻坚，搭建起功效物质发现、生物合成、机制解析、临床转化一体化全链条技术平台，为中药质控升级、标准建立、临床合理用药提供完整科学解决方案。

    3.多款新品获批，积蓄长期发展势能

    报告期内，公司获得枣仁宁心滴丸、大建中汤膏、济川煎颗粒、桃核承气汤颗粒、阿达帕林凝胶、米诺地尔搽剂、吗替麦考酚酯干混悬剂、波生坦分散片、富马酸伏诺拉生片等《药品注册证书》，地氯雷他定片、盐酸伐昔洛韦片通过仿制药质量与疗效一致性评价，进一步丰富了神经/精神、皮肤、消化代谢等领域产品矩阵。

    （二）筑牢质量安全防线，厚植绿色发展底色

    1.强化环境风险防控，加快绿色低碳转型

    2026年，华润三九锚定绿色低碳发展方向，层层压实生态环境保护与节能降碳主体责任，精准排查并闭环管控全链条生态环境风险，营造绿色低碳发展氛围，统筹推进绿色工厂创建达标、分布式光伏布局建设、重点节能降碳等项目实施，持续拓展生产运营与产品全周期绿色低碳转型深度，着力打造医药制造行业绿色转型与能效引领标杆。报告期内，公司污染物排放浓度及排放速率均符合国家、行业及地方环保标准，排放总量均未超过核定的允许排放量，环保设施安全稳定运行，有害废弃物全部委托具备处置资质和技术能力的第三方合法合规处置，无环境事件及环保行政处罚发生。

    报告期内，公司动态识别并更新生态环境风险清单，全面深化生态环境隐患排查整治工作，同步组织开展固体废物管理合规性专项排查整治。在绿色低碳方面，华润三九观澜基地、华润九新、深圳九星印刷、天士力现代中药资源等碳重点排放单位已全部完成2025年度温室气体排放报告编制工作；华润三九（枣庄）同步开展核心产品全生命周期碳足迹核算；华润本溪三药依托“中药智造+固废全链条资源化利用”模式，申报国家“无废工厂”典型案例。可再生能源领域，华润三九（南昌）二期、天士力圣特、重庆九隆、衢州南孔中药分布式光伏项目按期并网。绿色工厂创建持续深化，华润三九（郴州）入选省级零碳工厂创建名单，华润金蟾以提取三期为核心试点实施光储充一体化零碳园区建设。

    2.夯实质量管控体系建设，布局智能制造升级

    2026年，药品监管迈入主动防控、智慧赋能、高质量发展的全新阶段，行业监管模式从被动迎检加速转向体系化预防、战略性合规。报告期内，公司紧跟行业政策与监管升级趋势，以统一质量管理体系为核心，深耕“一体两翼”质量能力建设，持续筑牢合规经营根基，赋能企业高质量发展。

    质量体系层面，持续推进质量体系文件标准化、动态化升级，持续推动信息化质量管理系统建设，完成核心质量流程的数字化落地，覆盖物料管控、生产过程质量、检验放行、偏差管理、变更控制、客户投诉等关键场景，把集团化质量体系标准、质量管理制度深度嵌入系统流程；实现了质量工作从“事后整改”向“事中管控、事前预防”的初步转变，为整体质量管理提质增效、合规风控筑牢了数字化底座。风险管控层面，完善全产业链审计监督体系，持续强化审计全流程管理，压紧压实各层级质量、合规主体责任。健全审计事前风险预判、事中过程管控、事后闭环整改机制。严格推进供应商现场审计，强化供应链质量管控；细化委受托生产全流程监管，稳步落地中药饮片、配方颗粒质量专项管控工作，全方位筑牢产品全链条质量风险防线。质量文化层面，依托3·15消费者权益宣传、全国QC小组成果竞赛等各类活动，丰富质量文化传播场景，提升文化渗透力与覆盖面。推动合规创优、精益求精的质量理念深耕全员、融入全岗，构建全员参与、全程管控的质量文化体系，夯实企业质量长效发展内生动力。

    2026年，公司紧扣“十五五”智能化、绿色化、融合化发展方向，持续推进智能制造工作。生产运营数字化方面，生产、质量、设备、供应链、仓储物流等智能制造系统稳步推进中，逐步构建全流程智能化运营体系。智能工厂申报与认证方面，华润顺峰、华润三九（南昌）、沈阳三九获评先进级智能工厂，华润三九（南昌）获评江西省“小灯塔”企业，澳诺（中国）制药获评国家级“绿色工厂”。人工智能应用方面，全面深化“AI+制造”战略布局，在工艺研发、质量管控、设备运维与EHS（环境、健康与安全）管理等多个模块，探索、验证AI场景；天士力获得“焕新杯”人工智能应用创新大赛三等奖。

    （三）稳固核心业务根基，构建高效协同发展新格局

    1.CHC健康消费品业务：持续优化业务布局，巩固领导品牌地位

    华润三九连续多年蝉联中国非处方药生产企业第一名。在呼吸、皮肤、消化、儿科、心脑等细分品类持续占据领先地位，其中“999感冒灵”连续十二年位列中成药感冒咳嗽类第一名。2026年上半年，公司CHC健康消费品业务积极应对呼吸道疾病发病率回落的形势，凭借较强的品牌影响力、渠道掌控力，在核心领域巩固优势。公司CHC业务以“全域布局，全面领先”为策略，围绕“大品种-大品牌-大品类”的建设思路进行品牌打造和产品线丰富，持续拓展业务布局。

    在品牌打造方面，公司持续探索消费者沟通创新的前沿，跨平台、多方位地开展品牌互动、创新营销活动，为品牌注入新鲜元素和青春活力。公司通过高效品牌投放，开展多渠道、多维度品牌渗透，呼吸品类999感冒灵持续提升品牌好感度和忠诚度，领导品牌地位稳固；推动“三九胃泰”品牌年轻化；持续强化999皮炎平品牌心智，巩固皮炎湿疹品类领导者的地位。同时，公司紧抓消费者对症对因用药趋势，围绕用户呼吸健康的不同场景和需求，持续完善999益气清肺颗粒、999冰连清咽喷雾剂、999玉屏风口服液、999荆防颗粒等产品布局，与天士力联合打造999穿心莲内酯滴丸、999痰咳净滴丸等产品，完善呼吸品类矩阵；皮肤品类公司陆续上市米诺地尔搽剂、二硫化硒洗剂、甲硝唑凝胶、阿达帕林凝胶等多个新品；维矿品类推广钙D联合矩阵，围绕品类发展的思路持续丰富产品线。在慢病管理领域，昆药集团持续加强银发健康学术品牌建设，加大对血塞通系列等重点产品的临床学术研究力度，夯实核心产品价值壁垒；打造“银发青年”IP，医疗端开展心脑血管疾病科普，零售端推出颈动脉斑块检测等公益活动，增强消费者互动与品牌粘性、提升“777”品牌专业形象。在精品国药领域，昆药集团聚焦品牌运营对终端纯销的实效转化，优化品牌资源投入方向，推动品牌建设与终端动销紧密衔接。

    在渠道建设方面，“三九商道”体系持续升级，公司联合商业客户和零售终端共同打造医药产业生态圈，构建新格局。报告期内，公司围绕客户管理体系开展重点工作，对客户进行立体化梳理，持续提升客户管理精度和渠道运营效率；通过打造行业“三九健康日”“999健康中国暖心行动”“带上加味藿香去旅行”等“三九商道”系列品牌活动与合作项目，进一步夯实与商业客户和零售终端的合作基石。公司持续打造线上数字化平台，深化与各大线上零售平台的紧密合作，精准分析目标客户群体需求，推动线上线下渠道协同发展。

    2.处方药业务：夯实学术竞争力，驱动业务价值提升

    公司处方药业务围绕管线充盈、商业驱动、创新探索三大战略主题推进年度举措落地实施。在管线充盈方面，围绕“3+N”核心业务赛道完善重点领域管线规划布局，坚持以临床价值为导向，搭建完善高等级循证医学证据体系，持续产出高质量SCI学术论文，夯实产品学术竞争力；多措并举挖掘差异化新项目，释放中长期业务增长动能。在商业驱动方面，以商业化能力提升为核心，统筹准入、渠道、学术团队、运营精细化等管理抓手，打造全链路商业化竞争力。2026年，公司多款产品新纳入国家基本药物目录，有助于公司基层渠道拓展、终端市场渗透。公司同步推进国家医保、省级目录、集采挂网多维政策突破，学术化团队建设持续升级。在创新探索方面，依托华润九新高端智造拓展全球化CDMO合作，报告期新增多家海外制药领域合作客户。国药业务紧抓集采常态化带来的结构性机遇，提升中药配方颗粒与中药饮片的市场份额；同时，国药业务深化全产业链运营，持续强化成本管理体系及供应链体系，在行业竞争中筑牢竞争护城河，为长期发展奠定坚实基础。

    报告期内，天士力围绕“十五五”发展战略，聚焦心血管及代谢、神经/精神、消化三大治疗领域，积极开展融合工作，实现与公司高效资源协同，双向赋能效果持续显现。天士力以处方药为核心业务，坚定实施“大产品”战略，构建学术驱动、高临床价值转化为核心的整合营销体系。天士力围绕核心产品加强循证医学研究，积极推进国家级重大专项及各类科研项目，持续产出高水平学术成果，构建完整学术证据体系；同时以“学术价值传递”为核心，通过搭建合作平台、开展特色项目等方式，打造专业化学术品牌矩阵，提升产品市场影响力。在渠道建设方面，天士力立足学术营销一体化发展思路，搭建标准化产品营销体系，推动线上线下资源整合；同时把握基层医疗发展机遇，协同推进基层诊所开发与基药品种下沉，提升基层客户覆盖与渗透度。

    （四）其他：法治建设纵深推进，合规护航稳健发展

    报告期内，公司持续推进法治建设各项工作，积极探索法律、合规、风险、内控四位一体管理体系，确保规章制度、经济合同、重要决策的百分之百法律审核，着力提升投并支持、争议解决等领域的法律职能专业化水平。在知识产权保护方面，公司建立线上、线下侵权监控体系，开展线上、线下维权工作，并以此为基础完善公司知识产权权利，形成知识产权维权工作全流程闭环管理机制。公司在扩大主动维权的覆盖面，提高主动维权频率的同时，也加大对品牌业务和专利业务的支持力度，为公司技术创新、品牌建设提供法律支持。同时，公司持续推动法治文化建设，加速法务工作的数字化转型，全面提升法律事务运转效率与服务质量。此外，公司持续推进合规管理体系建设，协同重点子企业完善合规管理制度，并紧跟监管政策变化组织开展专题培训，提升全员合规意识。

本文数据来源于华润三九2026年中报，仅供参考不构成投资建议。