凯添燃气（920010）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期凯添燃气（920010）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、业务概要

    商业模式报告期内变化情况：

    公司始终秉持“开发新能源服务全社会”的经营理念，持续专注于清洁能源、绿色能源、数字能源的投资、建设、运营。

    主营业务情况：

    公司属于燃气生产和供应业，是专业的城镇燃气运营商和服务提供商，从事城市管道天然气与压缩天然气销售、LNG储存销售及燃气设施、设备安装服务。公司收入来源主要为通过销售天然气及收取燃气安装工程费获取收入、利润。

    报告期内，公司主要在宁夏回族自治区银川市的“一县两区”（贺兰县、金凤区、兴庆区）、甘肃省武威市、贵阳市从事管道燃气（包括城市和乡镇燃气）、LNG储存销售供应服务，以及相应的燃气设施安装服务。

    截至报告期末，公司拥有配气站2座、园区气化站1座、CNG自有加气站1座，服务CNG、LNG加注站7座，运营输气管网850余公里，服务20余万燃气用户。

    公司管道燃气业务的经营模式为：公司从上游天然气供应商采购气源，利用自行敷设的高压及次高压管道将天然气引入城市管网及自有加气站，通过分输销售给终端用户，主要通过销售天然气及收取燃气安装工程费获取收入；利用自营的银川天然气市应急调峰储气设施，通过储气租赁、调峰保供等市场化服务创造增量收益。

    报告期内，公司主要商业模式未发生重大变化。

    二、经营情况回顾

    （一）经营计划

    报告期内，公司始终关注燃气主营业务，拓宽燃气经营领域，实现多元气源供应，广泛收集气源信息、制定灵活营销方案，强化储气库运营管理，挖掘市场机遇；围绕储能业务发展，系统开展市场培育，推动储能业务有所突破，力争培育新的增长极；有序推进凯添智算项目的建设，持续通过线上渠道拓展市场，努力导通销售业务模式流程。

    报告期内，公司实现营业收入29597.12万元，比上期同期增长22.52%；毛利率由上期的17.98%下降为15.19%；实现净利润1938.97万元，比上期增长5.65%。受公司储能产品两轮换电电池销售收入及本期LNG销售增长影响，本期销售收入及利润较上期均有所增长。

    （二）行业情况

    2026年以来，国际地缘冲突升级，关键能源运输航道受阻，全球天然气供应紧张，国际气价大幅上涨。面对复杂的外部环境，中国天然气行业产供储销协同发力，市场运行总体平稳。供给侧，持续加大国产天然气增产，稳定进口管道气供应，灵活调节LNG现货交易，充分发挥储气设施调峰作用，保持产业链供应链总体平稳。需求侧，树立系统思维，优化用气结构，发挥市场作用。通过资源池保供、合同化保供和灵活调节、多能互补，稳定行业发展预期和保供的基本盘，有效应对国际市场供需平衡和价格波动。

    作为“十五五”规划的开局之年，2026年的中国天然气行业正站在一个至关重要的历史十字路口。在全球能源体系加速重构、国内“双碳”战略纵深推进的宏观背景下，天然气作为连接传统化石能源与未来零碳能源的“桥梁”，其战略定位愈发清晰。

    上半年，中国国内天然气产量1330亿立方米，同比增长约1.6%。天然气进口量5738万吨，同比下降3.5%。其中，管道气进口量同比下降1.2%，LNG（液化天然气）进口量同比下降5.8%。估计国内天然气消费量（考虑库存变化）2130亿立方米，同比增长1.1%。分行业看，城市燃气用气稳定增长，交通领域LNG重卡用气拉动显著；发电用气基本持平，主要因煤电及水电、风电、光伏等可再生能源发电供应充足；工业用气同比下降，主要是部分价格敏感高耗能及低端产业用气需求被替代及挤出；化工化肥用气小幅下降。

    中东能源运输通道的通航恢复进度、主要LNG出口国供应修复节奏及供给端检修、罢工等，将直接影响全球LNG有效供给；同时欧洲秋冬季气温走势、储气库库存补库节奏，将主导TTF、JKM上下限，持续影响国内进口成本与市场价格波动。

    2026年全年国产气量大概率维持低速增长，增量有限。但在国家发改委、能源局政策引导下，深层煤层气、煤制气、非常规天然气开发预计提速，“十五五”期间国产气有望迎来规模化增长，持续夯实国内能源保供“压舱石”

    就国内而言，中国宏观经济稳步增长，天然气需求总体平稳。预计2026年全国天然气消费量4350亿立方米，同比增长约1%；天然气产量保持增长势头，管道气进口量保持稳定，LNG进口量延续负增长态势。

    （三）新增重要非主营业务情况

    一、业务布局

    当前国家全力推进“双碳”目标，着力构建以新能源为主体的新型电力系统，推动多能互补、源网荷储一体化发展，综合能源服务成为落实政策、适配市场需求的关键抓手。公司作为传统城镇燃气运营商，长期存在供能种类单一、业务结构固化的短板，若固守原有燃气业务赛道，难以适配能源行业绿色低碳转型大势，势必在未来多元化、一体化的能源供应体系中逐步丧失核心竞争力。

    为此，公司始终坚持“开发新能源服务全社会”的宗旨，推动从传统单一能源运营企业向综合能源服务商转型升级。经市场摸索论证，公司选择储能业务中两轮换电细分领域作为新能源业务的切入点。

    两轮换电通过换电柜和标准化电池组，形成分散在城市各处的储能单元，可视为分布式储能网络的一部分，既满足用户续航的即时需求，又为城市能源系统提供可调节的储能资源，有助于平衡电网负荷。2023年中国电动两轮车换电行业市场规模达84亿元，预计2030年将突破千亿元；当前国内电动两轮车保有量突破4亿辆，换电模式凭借高效便捷、安全可靠的核心优势，在B端骑手、快递员等场景及C端家庭用户中渗透率持续提升，市场空间广阔。

    二、经营模式

    近年来，公司围绕两轮换电细分领域开展市场培育与业务铺垫工作。通过持续摸索，公司全资子公司重庆凯添在两轮换电业务实现阶段性突破，目前主要经营模式为：通过委托代加工模式量产两轮动力电池，向两轮换电运营企业批量销售动力电池。报告期内，公司通过该模式向贵州悦来电能科技有限公司实现动力电池销售，形成阶段性业务收入。

    三、可持续性

    公司将基于业务发展和风险防控双重考虑，持续优化两轮换电业务的经营策略。一方面，积极拓展客户资源，优化客户结构，降低对单一客户的依赖，提升业务议价能力与抗风险能力；另一方面，探索丰富盈利模式，在动力电池销售的基础上，关注市场变化，逐步向换电运营服务、电池资产管理等环节延伸，推动两轮换电业务从单一销售模式向多元化经营转型，增强业务的可持续性和稳定性。

    四、风险因素

    目前公司两轮换电业务存在以下风险：

    （1）客户集中度风险。该业务采用动力电池销售单一经营模式，业务营收、销售回款及持续发展高度依赖单一合作客户贵州悦来电能科技有限公司，议价能力与抗风险能力较弱。若后续客户拓展不及预期、合作终止或订单缩减，将直接影响该业务的稳定性；

    （2）经营持续性风险。整体经营业务规模受电池销售定价、售后服务质量、合作方回款周期等因素直接制约，经营持续性存在一定不确定性；

    （3）市场拓展风险。单一客户合作模式极易受对方市场拓展进度、经营状况变动、合作关系变化等外部因素影响，业务拓展面临一定的市场不确定性。

本文数据来源于凯添燃气2026年中报，仅供参考不构成投资建议。