近期华能国际（600011）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：
经营概况
华能国际（600011）2026年上半年实现营业总收入1069.09亿元，同比下降4.57%；归母净利润为65.86亿元，同比下降28.89%；扣非净利润为60.38亿元，同比下降31.43%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为501.26亿元，同比下降3.04%；第二季度归母净利润为21.02亿元，同比下降51.0%；第二季度扣非净利润为18.17亿元，同比下降54.66%。
报告期内，公司境内电厂累计上网电量为1,995.78亿千瓦时，同比下降2.97%；平均利用小时为1,358小时，同比下降145小时。燃煤机组利用小时为1,789小时，风电机组为979小时，太阳能发电机组为513小时。公司境内平均上网结算电价为463.02元/兆瓦时，同比下降4.58%。
盈利能力分析
公司2026年中报毛利率为17.42%，同比减少11.11个百分点；净利率为8.72%，同比减少20.6个百分点。期间费用方面，销售费用、管理费用、财务费用合计为69.52亿元，三费占营收比为6.5%，同比上升10.47%。每股收益为0.35元，同比下降30.0%；每股经营性现金流为1.61元，同比下降17.91%。
主营业务结构
从业务构成来看，电力热力收入为1022.76亿元，占主营收入的95.67%，贡献了90.97%的利润，毛利率为16.57%。其他收入为37.91亿元，占比3.55%，毛利率为30.62%。租赁收入为5.31亿元，毛利率高达94.42%。粉煤灰、燃料及材料销售收入为1.24亿元，但毛利率为-15.44%，处于亏损状态。
从地区分布看，中国境内收入为945.82亿元，占比88.47%，毛利率为18.03%；巴基斯坦、新加坡地区收入为123.27亿元，占比11.53%，毛利率为12.75%。
资产与负债状况
截至报告期末，公司应收账款为479.36亿元，较上年同期略有下降；货币资金为223.93亿元，同比下降3.18%。有息负债为3126.03亿元，同比增长5.92%。有息资产负债率为50.39%，处于较高水平。货币资金/流动负债比例为13.74%，流动性压力值得关注。
衍生金融资产同比增长485.12%，主要因子公司中新电力持有的外汇合约和燃料合约公允价值变动所致。短期借款同比增长19.7%，反映短期融资需求上升。合同负债同比下降86.82%，主因居民供暖季结束后预收热费减少。
现金流与资本回报
经营活动产生的现金流量净额同比下降17.91%，主要受收入下降影响。投资活动产生的现金流量净额同比上升10.63%，系基建及技改工程投资支付减少。筹资活动产生的现金流量净额为净流出25亿元，同比变动55.75%。
公司去年ROIC为5.13%，历史10年中位数ROIC为3.87%，投资回报整体偏弱。公司上市以来共发布25份年报，出现过3次亏损，反映出其盈利稳定性较弱。上市至今累计融资143.97亿元，累计分红741.42亿元，分红融资比为5.15。当前预估股息率为5.07%。
风险提示
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