千方科技2026年中报：智能物联与海外驱动增长，智慧交通收入降31.60%转型承压

一、战略主题演变：从"破与变"到"AI+交通"引领

2025年年报中，管理层将当年战略概括为"破与变"：主动放弃可能带来回款风险的低质量政府集成项目，向"技术产品+生态运营"转型，同时以大数据与人工智能融合打造核心技术，并明确"全面开启从'智能交通专家'向'AI+交通'引领者的战略升级"。

2026年中报延续并深化了这一主线。管理层将报告期工作定性为"持续推进从'项目集成'向'技术产品+生态运营'的战略转型，以'AI+交通'为引领"，并将转型落点细化为三条路径：交通数字化智能化、干线物流自动驾驶（千曙科技"车、路、运、能"生态）、以及智能物联的AIoT与行业大模型融合（业界首次提出AI-SOP概念，发布企业级SOP智能体平台"阳关"）。战略重心从2025年的"收缩低质量集成项目、修复报表"进一步转向"以AI产品与无人物流构建新增长曲线"。

二、业务结构变化：增长引擎向智能物联与海外切换

报告期内公司营收32.83亿元，同比微降0.82%，但结构变化显著：

智慧交通收入占比由上年同期的27.29%降至18.82%，智能物联占比由72.54%升至81.02%。分产品看，产品销售28.50亿元、+11.68%；交通云及行业软件1.82亿元、-27.22%；解决方案及增值服务2.46亿元、-51.10%。管理层将智慧交通收入下滑归因于解决方案及增值服务收入下降，并指出该类业务"各期营业收入与工程项目验收进度直接相关"，收入波动系个别项目验收节奏所致——与2025年报"主动放弃低质量集成项目"的策略一脉相承，但降幅（-31.60%）显著大于2025年全年该板块的增速（+25.32%），收缩速度值得关注。

分地区看，境外收入13.73亿元、+15.35%，占比升至41.82%（2025年报全年为28.66%）；境内收入19.10亿元、-9.90%。境外毛利率41.70%，高于境内的33.50%。海外业务从2025年的"保持出海势头"进一步演变为公司增长的主要支撑。

三、关键措施执行情况：规划落地分化明显

对照2025年年报提出的2026年经营计划，中报显示执行进度呈现明显分化：

取得实质进展的领域：- 智能物联装备大模型化：发布AI-SOP智能体平台"阳关"及全系列配套产品，已在京东方、金川集团、广西电网、南方电网、上海瑞金等场景落地；校园智慧体育落地全国上百个城市、服务500余所学校。- 干线物流自动驾驶：千曙科技构建"车端决策+路侧补盲+云端优化"L4级技术体系，与国内头部商用车主机厂达成前装量产合作；在成渝、华南地区累计测试里程超10万公里，为德邦、顺丰提供试点服务，与世盟物流签署战略合作协议。- 信控智能体：率先突破多模态大模型与交通信控融合技术，国内首款信控智能体产品于2026年4月亮相南京交博会，北京已完成内网部署并进入试运行。

执行进度滞后或收缩的领域：- 智慧交通集成类业务：解决方案及增值服务收入同比腰斩（-51.10%），2025年报规划中"公路基础设施数字化转型升级与城市车路云一体化建设加快推动"的预期，在中报内体现为吉林省公路数字化转型升级项目（合同金额约4.31亿元）等单点中标，整体规模仍在收缩。- 募集资金投向切换：2025年12月终止"下一代智慧交通系统产品与解决方案研发升级及产业化项目"，将剩余95,570.47万元募集资金变更投向"物流无人化关键技术研发及产业化项目"，原因为"下游客户支付压力增大，目标客户非刚性支出预算收紧"。截至2026年6月末，新项目累计投入197.82万元，投资进度0.21%，尚处启动阶段。

四、核心能力建设：研发投入加码，人员结构优化

中报研发投入增速（+10.55%）显著高于营收增速（-0.82%），亦高于2025年全年水平（+0.42%）。2025年报显示研发投入占营业收入比例13.86%（2024年为15.65%），研发人员数量2,508人、占比41.66%，硕士及以上学历研发人员757人、+5.29%。研发资源正从政府集成类项目向AI产品与无人物流领域倾斜，与募集资金投向调整方向一致。

五、财务表现与经营质量：利润由盈转亏，现金流承压

归母净利润由盈转亏，直接原因在于金融资产公允价值变动：非主营业务分析显示，公允价值变动损益为-8,528.41万元（占利润总额170.68%），而上年同期为+1.46亿元；2026年一季度报告亦披露净利润大幅下滑主要系持有鸿泉物联股票股价波动所致。剔除该因素后，扣非归母净利润481.01万元，仍同比下降82.92%，主业盈利能力尚未修复。

经营现金流净流出3.96亿元、-54.23%，管理层解释主要系存储器件、芯片等原材料涨价导致存货战略储备增加。存货由上年末19.14亿元增至27.46亿元，占总资产比例由10.55%升至15.24%；合同负债10.70亿元、较上年末+15.61%，显示在手订单有所积累。期末货币资金及银行理财合计42.25亿元，资金储备充裕。

另一个值得关注的信号是员工持股计划执行情况：2024年度员工持股计划第一个、第二个归属期公司层面业绩考核指标均未达成——2025年营业收入82.17亿元较2023年仅增长5.43%，扣非净利润0.91亿元较2023年减少67.04%。

六、风险认知的演进：外部风险表述趋于具体

对比两份报告的"风险与应对"章节，风险框架保持一致（行业波动、国际环境与政策不确定性、经营合规），但国际环境风险的具体表述出现变化：2025年报列举"技术封锁、供应链紧张、针对性制裁等情形"，2026年中报扩展为"技术封锁、供应链紧张、针对性制裁、加征关税等情形"，同时判断"风险在降低，但也不会明显好转"。对应措施上，公司提出"构建全球多元化供应链，合理调控库存"——这与中报存货战略储备增加的经营行为相互印证，显示管理层对供应链风险的应对已从表述进入实操层面。

七、综合结论

2026年上半年，千方科技在"AI+交通"战略框架下的转型路径趋于清晰：智能物联（占比81.02%）与海外业务（占比41.82%）成为收入基本盘，AI-SOP平台、信控智能体、无人物流等新产品线进入商业化验证阶段，研发投入逆势加码10.55%。与此同时，公司仍处于新旧动能切换的阵痛期：智慧交通收入-31.60%、解决方案及增值服务收入-51.10%的收缩幅度超过此前预期，扣非净利润连续收缩，经营现金流因原材料备货转弱，而承载转型预期的物流无人化项目募集资金投入进度仅0.21%。数据表明，公司收入结构已基本完成从政府集成向产品与海外销售的切换，但盈利能力的修复与无人物流等新赛道的规模化兑现，仍需后续报告期验证。

郑重声明：相关内容不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。