厦钨新能（688778）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期厦钨新能（688778）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （1）公司所属行业

    公司主要从事新能源电池材料的研发、生产和销售，报告期内的主要产品为钴酸锂、三元材料、磷酸铁锂、氢能材料、补锂材料等。根据国家统计局发布的《工业战略性新兴产业分类目录（2023）》，公司产品属于重点产品和服务目录中“二次电池材料制造”中的“镍钴锰酸锂/镍钴铝酸锂三元材料、钴酸锂、磷酸铁锂”。同时，三元材料、磷酸铁锂属于《中国制造2025》鼓励发展的“节能与新能源汽车”领域。根据《中华人民共和国国民经济行业分类（GB/T4754-2017）》，公司所属行业分类为“C3985电子专用材料制造业”，公司所属细分子行业为锂电池行业。

    （二）主营业务情况说明

    公司的主营业务为新能源电池材料的研发、生产和销售。报告期内主要产品为高电压钴酸锂、高电压三元材料、高镍三元材料、高功率三元材料、磷酸铁锂、氢能材料、补锂材料等。

    立足于多年来技术研发和生产实践积累形成的技术研发优势和产品质量优势，公司拓展了国内外众多知名电池客户。公司执行大客户战略，与国内外知名电池企业建立了稳固的合作关系，产品广泛应用于3C消费电子、新能源汽车、储能等领域。

    公司不断改进高电压钴酸锂、高电压三元材料、高镍三元材料、高功率三元材料、磷酸铁锂、氢能材料、补锂材料等产品的综合性能，紧跟市场需求进行新产品研发，通过与下游核心客户的紧密合作，持续进行工艺优化和产品迭代。报告期内，公司持续巩固在钴酸锂、氢能材料细分领域的行业领先地位，逐步提升三元材料的产品竞争力，通过差异化竞争拓展磷酸铁锂市场份额，经过多年研发努力，在行业内率先实现了补锂材料的商业化应用，同时公司积极探索下一代新能源材料技术的前沿理论和前沿技术，分析和整合行业发展趋势，进行专题攻关，推进前沿产品研发和技术孵化，探索适合商业化、产业化的前沿产品储备，大力开发下一代新能源材料产品。

    此外，公司通过收购厦门钨业海沧分公司二次资源制造部相关业务资产组及赣州豪鹏控制权，并设立循环科技，延伸布局了动力电池回收与综合利用业务，进一步打通了从回收到前驱体、正极材料的全流程、完善了上下游协同体系。

    1.钴酸锂

    钴酸锂具有工作电压高、压实密度大、充放电速度快且稳定等优点，主要应用于中高端智能手机、笔记本电脑、平板电脑、小型无人机、电子烟以及TWS耳机为代表的可穿戴设备等各类新型消费电子产品领域，高电压钴酸锂是体积能量密度最大的正极材料，能够满足相关电子产品对电池高容量和外观轻薄等要求，是中高端3C消费电子最主流的正极材料。

    公司高电压钴酸锂在行业中具有明显的技术领先优势，3C消费设备AI功能带电量提升对钴酸锂提出更高要求，给钴酸锂带来新的发展机遇。报告期内，公司凭借在高电压钴酸锂领域的技术领先优势和深耕多年积累的优质客户资源，积极把握高端需求增长和产品结构升级带来的市场机遇，实现钴酸锂销量逆势同比增长，行业龙头地位持续巩固。

    2.三元材料

    三元材料具备克比能量密度高、放电容量大、循环性能好、结构比较稳定等优势，广泛应用于电动汽车、电动自行车等领域。三元材料的能量密度会随着充电截止电压提高或镍含量的提高而提升，从而增加锂电池的续航里程。

    公司长期看好三元材料在动力领域的主流地位，但在回收产业尚未成熟的情况下，三元材料需求受到磷酸铁锂的一定挤压。报告期内，公司凭借高电压、高功率的技术优势，一方面持续稳固在混动、增程和中高端电动车领域的份额，另一方面积极拓展三元材料在低空经济、机器人等新兴领域的应用，销量同比显著增长。

    3.磷酸铁锂

    磷酸铁锂具备高安全性、低成本、长寿命等优势，已广泛应用于动力电池和储能领域。但磷酸铁锂存在倍率性能、低温性能的劣势。自2009年以来，公司持续致力于改善磷酸铁锂的低温性能，成功攻克了低温性能不足的技术瓶颈，并开发出具有优异低温表现和高倍率特性的高性能水热法磷酸铁锂产品。公司以水热法产品为核心，围绕差异化市场，持续推进技术创新和品质提升，致力于打造中高端产品，抢占动力市场并逐步切入储能市场。报告期内，公司持续推进磷酸铁锂产品的更新迭代及工艺优化，产品可广泛应用于动力快充、储能和军工特种领域。

    4.氢能材料

    公司氢能材料为镍氢电池用贮氢合金粉和新型固态储氢材料。

    贮氢合金粉主要用于镍氢电池，相较于其它电池，镍氢电池在环保性、安全性、温度适应性等方面具有显著优势，尤其适合混合动力汽车、低功耗消费电子等场景；同时，因其在极端环境中稳定的安全性能，在车载T-BOX、航空航天、精密仪器等领域也有一定的应用。目前，公司的贮氢合金材料广泛应用于国际知名车企混动车型和民用领域，市场龙头地位稳固。

    固态储氢是通过化学或物理吸附将氢气储存于固态材料中，相比市场上常用的高压气态储氢和低温液态储氢，固态储氢具有低压安全优势。

    二、经营情况的讨论与分析

    2026年是“十五五”规划开局之年，新能源行业迎来一系列重大政策调整与市场变革。国家发展改革委、国家能源局印发《新型能源体系建设“十五五”规划》提出，2030年初步建成清洁低碳安全高效的新型能源体系，为新能源行业中长期发展定下基调。2026年也是新能源行业政策体系深刻调整的关键年份，2026年初，财政部、税务总局明确自2026年4月1日起至2026年12月31日，将电池产品的增值税出口退税率由9%下调至6%；2027年1月1日起，取消电池产品增值税出口退税，短期内刺激行业出口订单集中释放、企业抢抓海外市场窗口期，长期将加速行业低效落后产能出清，促进产业资源向优质头部企业集中，持续优化锂电产业整体竞争格局。从产业链基本面来看，上半年锂电正极材料上游各类原材料价格走势呈现结构性分化特征，整体维持高位运行态势，对中游材料企业成本管控与盈利水平形成一定压力。

    报告期内，厦钨新能坚持“市场导向、研发驱动、品质领航”的发展思路，走“产品高端化、管理精益化、经营国际化”的发展道路，围绕“国际化、数智化、一体化”的总体目标，持续深化“上拓资源、中提能力、下筑市场”工作，加大技术研发与产业化落地投入，大力开拓国内外市场，完善体制机制建设，加快培育发展新质生产力，基本完成半年度既定目标。

    （一）经营稳健，主业根基持续夯实

    报告期内，公司锂电正极材料产品销量为6.66万吨，同比增长9.66%。

    1．在3C消费电子领域：据鑫椤资讯数据，2026年上半年国内钴酸锂产量为4.58万吨，同比减少13.9%。随着终端AI手机、折叠屏手机、轻薄笔电、无人机等终端产品的快速发展，市场对电池高能量密度、轻量化、快充性能的要求持续提高，推动钴酸锂产品结构进一步向高电压、高容量等高端方向升级，高端钴酸锂市场需求展现出较强韧性，4.5V及以上高电压产品占比持续提升，2026年上半年国内4.5V及以上高电压钴酸锂产量占比达到42%。作为全球钴酸锂龙头企业，公司凭借在高电压钴酸锂领域的技术领先优势，以及深耕多年积累的优质客户资源，积极把握高端需求增长和产品结构升级带来的市场机遇，实现了钴酸锂产品销量的逆势增长。报告期内公司实现钴酸锂销量2.92万吨（其中4.5V及以上高电压产品占比达66.42%），同比增长1.46%，市场占有率进一步提升，行业龙头地位持续巩固。

    2．在动力领域：根据中国汽车工业协会与乘联分会的数据，2026年上半年我国新能源汽车产销量分别为743.8万辆和744.6万辆，同比分别增长6.7%和7.3%。依托长期积累的技术研发、品质管控和客户协同优势，公司持续夯实高功率三元材料龙头地位和高电压三元材料技术领先地位，加快推进高安全性高镍材料的开发，积极拓展三元材料在低空经济、机器人等新兴领域的应用，并协同客户开展产品迭代及应用开发。同时，公司致力于发挥水热法磷酸铁锂在产品性能的差异化竞争优势，持续深化与客户的合作。报告期内，公司动力电池正极材料（含三元材料、磷酸铁锂及其他）实现销量3.73万吨，同比增长17.08%。

    3．在氢能材料方面，公司的贮氢合金材料广泛应用于国际知名车企混动车型和民用领域，报告期内，公司实现氢能材料销量1,838.70吨，行业龙头地位稳固。其中，固态储氢销量同比增长32.38%，产品主要应用于氢能两轮车及氢储能示范项目。

    报告期内，公司凭借深度绑定的核心客户资源与高技术壁垒的高端产品矩阵，推动主营业务实现营收规模、盈利能力同步增长。2026年上半年，公司实现营业收入144.88亿元，同比增长91.09%；实现利润总额5.72亿元，同比增长55.71%；实现归属于母公司所有者的净利润4.91亿元，同比增长46.62%。

    （二）技术突破，构筑前沿领域护城河

    创新是厦钨新能发展的核心驱动力，公司以持续的技术研发为基础，将多项核心技术研发成果转化成为市场广泛认可的商业化产品。2026年上半年，公司研发投入3.42亿元，聚焦补锂材料、NL全新结构正极材料、钠电正极材料、新型磷酸盐系材料和全固态电池关键材料等前沿产品和前沿技术，推进前沿产品研发和技术孵化。

    1.传统材料方面：（1）钴酸锂方面，4.53V高电压钴酸锂产品量产规模快速提升的同时，报告期内主要围绕4.55V及4.58V两代钴酸锂新产品进行开发，针对4.6+V进行前沿预研，产品综合性能和市场份额在全球保持持续领先；（2）高电压三元材料报告期内深耕4.4V-4.45V电压平台，通过降本与性能优化确立市场领先优势；同步突破4.45V+超高电压体系，逐步解决高压下产气与循环衰减痛点，完成多款高容量、高动力学、长循环新产品开发，持续保持高电压三元材料赛道领先优势；（3）高镍三元材料与国际企业合作不断深化，重点围绕无人机、高端电动车、电动工具、机器人领域开发多款三元材料，项目进展顺利；（4）磷酸铁锂方面，报告期内持续推进功率型LFP、低温型LFP、快充型LMFP技术迭代，重点新型号产品已完成迭代定型。同步展开新技术和新设备验证，持续构建水热法技术优势；（5）镍氢电池用储氢合金型号实现品类全覆盖，固态储氢逐步升级迭代，实现易活化、高储量，同时拓展了多个氢能应用项目。

    2.前沿材料方面：（1）NL全新结构正极材料领域，公司重点推进相关材料在3C消费领域中的应用。其中，高性能方向材料在高电压体系完成客户定型，进入稳定性验证阶段；高性价比方向材料在压密、克容量、成本等多维度实现性能突破，完成设计定型；（2）固态电池领域，公司专注于固态电池正极材料和固态电解质关键材料的研发和储备，助力全固态电池的产业化。正极材料方面，公司和头部企业紧密合作中，其中高容量固态正极材料实现稳定批量供货，多款新型号正极材料也逐步通过大客户小试认证；固态电解质关键材料方面，高纯度硫化锂材料进入试生产阶段，已实现连续化制备且品质稳定，通过多家行业头部客户评测验证，并参与《EV级硫化锂》产品标准编制；（3）正极补锂材料领域，经过多年潜心研发，公司补锂材料体系已实现多款产品涵盖各类电芯产品需求，产品定型并逐步起量，可满足3C消费、动力、储能及前沿领域等场景的商业化应用；（4）钠电正极材料领域，公司针对储能领域高安全、长循环、低成本需求，对聚阴离子体系引入新型掺杂包覆技术，显著改善材料性能，持续保持技术投入与产品储备。

    （三）全球布局，重点项目稳步落地攻坚

    1.法国年产40,000吨三元材料项目

    公司法国基地年产40,000吨三元材料项目为法国厦钨新能承担建设的项目，该项目是公司全球化布局的重点推进项目。报告期内，该项目已举行奠基仪式，进入全面建设阶段。

    2.海璟基地年产30,000吨锂离子电池材料扩产项目和综合车间项目

    报告期内，公司2022年向特定对象发行股票募投项目厦钨新能源海璟基地年产30,000吨锂离子电池材料扩产项目已完工投产；海璟基地综合车间（年产能规划15,000吨）项目已经基本完工，产能达到计划建设量，剩余配套项目智能仓库正在建设中。

    3.宁德70,000吨锂离子电池正极材料（CD车间）项目

    报告期内，C、D车间土建均已完成，部分产线已投产，其余产线设备采购中。

    4.雅安基地液相法磷酸铁锂项目

    报告期内，一期二期合计年产40,000吨磷酸铁锂项目已完工。三期年产40,000吨磷酸铁（锰）锂项目已完成投前审批等流程，正在有序推进中。

    5.福泉基地年产40,000吨三元前驱体项目

    报告期内，项目已完成施工总承包招标及施工许可证办理，正在有序推进中。

    6.厦钨新能高端能源材料工程创新中心项目

    报告期内，项目正在有序推进装修施工及设备招标采购工作。

    7.氢能科技投资建设年产5,000吨氢能材料及7,000吨功能材料项目

    报告期内，项目正在有序推进招标立项、施工设计等相关工作。

    8.沧海新能投资建设年产50,000吨高性能电池材料项目

    报告期内，项目正在有序推进招标立项、施工设计等相关工作。

    9.马来西亚年产10,000吨锂离子正极材料项目

    报告期内，项目已完成投前审批等流程，正在推进项目ODI审批等相关工作。

    （四）管理闭环，全流程运转效能升级

    1.生产制造方面，2026年上半年，公司进一步强化产品线管理。前驱体产品线以经营利润为牵引，研、采、制造协同，持续增强前驱体生产经营决策的灵活性与主动性。正极材料产品线则围绕产线降本、质量优化、现场管理、业财融合等开展工作，持续推进项目攻坚与标杆成本对标，国际先进制造（IAM）专项推进成果显著；2.组织架构方面，公司持续优化组织治理体系，深化分类分级管控，提升管理效率；3.人才与绩效管理方面，公司持续迭代绩效管理体系，搭建“目标清晰、过程可控、考核公正、结果落地”的闭环绩效管理模式，充分发挥绩效考核“指挥棒”作用，强化激励导向、激活组织活力。同时，推出2026年限制性股票激励计划，进一步建立健全公司长效激励机制，推动公司稳健前行及可持续发展；4.集成产品研发管理（IPD）体系推进方面，围绕“新产品开发示范项目”“产品线需求管理提升项目”两大核心专项重点推进，打通全闭环管理流程，并将专项建设成果与APQP商机挖掘机制融合，实现体系联动升级。

    三、报告期内核心竞争力分析

    (一)核心竞争力分析

    1.创新驱动的技术研发优势

    公司拥有一支专业高效的研发团队，多数拥有较高的专业学历和丰富的研发经验，具备较强的持续自主创新和研发能力。公司自介入新能源电池材料领域以来，通过持续的研发投入，连续攻克了3C锂电池、动力锂电池正极材料和氢能材料的多项关键核心技术，陆续推出了高电压钴酸锂、高电压三元材料、高功率三元材料、水热法磷酸铁锂、贮氢合金、固态储氢、补锂材料等多款产品，并持续升级迭代，在行业中处于领先地位；同时，公司加快NL全新结构正极材料、钠电正极材料、新型磷酸盐系材料和全固态电池关键材料等产品的量产进度，不断优化产品结构，保持行业竞争优势，满足客户需求，凭借技术创新和品质保证，实现产品差异化，树立品牌地位。

    2.广泛认可的商业化成果优势

    公司以持续的技术研发为基础，将多项核心技术研发成果转化成为市场广泛认可的商业化产品。钴酸锂方面，公司产品持续迭代，电压从4.45V增加到4.55V及以上，从客户需求出发不断改善材料能量密度、循环、快充、安全等性能，解决客户痛点，凭借高电压产品优势，市占率连续多年稳居全球第一。公司在高电压技术上持续迭代创新，巩固公司在3C锂电池行业的领先地位，并确立高电压技术作为钴酸锂领域的关键技术方向。三元材料方面，公司是行业内最早成功开发出高倍率型Ni3系NCM三元材料产品，并应用到混合动力汽车的正极材料企业；公司是行业最早实现将高电压Ni6系NCM三元材料大批量应用于新能源汽车动力电池和低空领域的正极材料企业，公司新一代应用于无人机领域的三元Ni6系和Ni9系正极材料持续迭代，产品可靠性较上代实现大幅提升。磷酸铁锂方面，公司以水热法产品为核心，依靠优倍率、优低温、优高温、长循环性能的优势，聚焦快充动力车型市场、高效储能和军工特种领域市场，报告期内批量稳定供货，产品现阶段主要应用于动力快充领域和军工特种领域。补锂材料方面，经过多年研发，已在行业内率先实现了补锂材料的商业化应用。

    3.先进的产品矩阵优势

    公司依托深厚的材料研发能力和产业化平台，已构建起覆盖主流技术路径和多元应用场景的新能源材料产品矩阵，形成了钴酸锂、三元材料、磷酸铁锂、氢能材料、补锂材料的系统化产品布局。钴酸锂产品具备高压实密度与优异循环性能，广泛应用于高端3C电子领域；三元材料方面，公司已形成高电压、高功率、高镍等多系列覆盖，重点面向新能源汽车对高能量密度、高安全性、长寿命的需求，并拓展在低空、机器人等新兴领域的应用；磷酸铁锂产品则面向动力、储能、军工特种领域等场景，具有高性价比与优异循环性能。公司生产的补锂材料可有效提高电池循环寿命、容量及安全性，未来在储能、动力、消费领域具有广阔应用前景。

    4.品质稳定的规模化量产优势

    新能源电池行业集中度较高，行业主要新能源电池厂商对供应商的产品质量一致性、供货稳定性和及时性均提出严格要求。公司已建立完整的品质管控与风险预防机制，在新能源电池材料的研究与产业化进程中，逐步形成了优良的品控能力与客户服务能力。公司在质量管控层面，持续完善先期质量策划，加强过程风险预判与防控，切实将质量策划融入产品开发与过程改进的全过程。同时公司围绕质量成本建设，有效监控质量管理成效，持续提升快速响应及满足市场与客户需求的能力，共同保障产品品质持续稳定。

    5.优质稳定的知名客户资源优势

    公司是国内较早从事新能源材料的厂商之一，下游大型新能源电池厂商均对供应商实行严格的认证机制，通常从送样到量产耗时数年时间。公司准确地把握3C锂电池与动力锂电池领域的技术趋势和商业需求，坚持优质大客户战略，公司与国内外知名电池企业建立了稳固的合作关系，优质的客户资源优势有助于促进公司不断推动技术创新，客户资质及信誉良好也是公司能够稳定发展、持续壮大的重要基础。

    6.行业先进的绿色低碳优势

    公司坚持“承接企业使命，倡导绿色低碳”的理念，通过运用国际先进设备，引入国际先进制造管理体系，不断迭代升级产线工艺，稳步提高智能制造水平，打造绿色低碳可持续的生产模式，公司及下属三明厦钨、宁德厦钨均获评国家级绿色工厂，其中三明厦钨连续3年实现厂区运营碳中和，并已通过ISO14068碳中和认证。为巩固和提高在新能源电池材料领域的竞争优势，公司持续投入技术研发创新，连续攻克新能源电池材料领域的多项关键核心技术，推动新能源行业的高质量发展。公司大力开展节能减碳项目且年度清洁能源使用占比高于80%；公司继参与“厦门市工业企业、工业产品等碳技术指南”编制后又参与行业“锂离子电池再生材料碳足迹”“电池护照”等团标编制；公司加强与产业链上下游企业的合作，开创供应商绿色低碳审核机制，依照供应商绿色低碳能力进行评分评级，致力于实现产业链的整体低碳发展。

    7.闭环贯通的产业链一体化优势

    公司于2025年度完成对厦门钨业海沧分公司二次资源制造部相关业务资产组及厦门钨业所持赣州豪鹏47%股权的收购交易，延伸布局了动力电池回收与综合利用业务，构建起“资源回收-再生利用-前驱体-正极材料”完整产业链体系，产业协同效应持续增强，关键资源自给能力进一步提升，推动公司从单一的“正极材料制造商”向“材料体系+前驱体+回收闭环”的综合供应者全速迈进。

    四、报告期内主要经营情况

    报告期内，公司实现营业收入1448796.09万元，同比增长91.09%；公司发生营业成本1328631.86万元，同比增长95.53%。

本文数据来源于厦钨新能2026年中报，仅供参考不构成投资建议。