光力科技2026年半年报管理层讨论与分析：半导体封测装备业务加速放量，利润结构完成切换

一、战略主题演变：从"双轮驱动"到"半导体单引擎领跑"

对比2025年年报与2026年半年报，光力科技的战略重心发生了显著偏移。

2025年年报中，管理层将公司业务格局定义为"半导体划切、研磨装备作为核心增长引擎，物联网安全监控业务作为稳健的业绩支撑"，强调"高成长业务与稳定收益业务协同发展"的业务格局。当年半导体封测装备制造业务实现收入3.62亿元，同比增长31.16%，占总营收的53.99%；安全生产及节能监控业务实现收入3.08亿元，同比增长3.69%，占总营收的46.01%。两者仍保持较为均衡的占比。

2026年半年报中，管理层明确提出"半导体封测装备业务占比77.63%，其中国产化半导体封测装备业务快速提升，成为核心增长极"。2026年上半年，半导体封测装备制造业务实现收入3.51亿元，同比增长162.25%，已接近2025年全年该业务收入水平（3.62亿元）。而安全生产及节能监控业务收入仅1.01亿元，同比下滑34.20%。

战略基调从"双轮驱动"转向"半导体单引擎领跑"，利润来源亦随之发生根本性切换。2026年半年报明确指出"国产半导体业务2026年第一季度实现扭亏为盈，2026年上半年公司利润主要来源变更为半导体封测装备业务"。

二、业务结构变化：增长引擎切换与收入结构重塑

2.1 半导体封测装备业务：量价齐升，国产替代加速兑现

2025年全年，半导体封测装备制造业务收入3.62亿元，同比增长31.16%，毛利率39.35%，较上年下降5.04个百分点。管理层解释原因为"国产化机械划切设备在先进封装领域的广泛应用以及AI应用驱动的半导体行业复苏，使得国产化半导体业务自2025年7月起快速增长"。

2026年上半年，该业务实现收入3.51亿元（其中半导体封测装备类产品3.48亿元），同比增长162.25%，毛利率提升至44.97%（同比+3.40个百分点）。管理层明确指出"国产半导体设备成熟度及市场认可度不断提升，8230CF、82WT等高端机型获得批量订单，综合推动国产化半导体业务快速提升，上半年持续处于满产状态"。

值得关注的是，半导体封测装备业务毛利率在2026年上半年出现明显回升（44.97%），较2025年全年（39.35%）提升了5.62个百分点，表明随着规模放量，该业务的盈利能力在改善。

2.2 物联网安全生产监控业务：短期承压，韧性犹存

2026年上半年，安全生产监控类产品收入0.94亿元，同比下滑35.39%，毛利率68.61%，同比下降2.82个百分点。管理层将下滑归因于"受行业周期、下游采购节奏及政策调整等因素影响"。

但管理层对该业务的长期前景保持信心，认为"核心业务韧性凸显"，驱动力来自三个层面：（1）政策端，《煤矿安全规程》于2026年2月施行，安全监控系统等上升为法定强制性标准；（2）技术端，AI与数字孪生等新技术深度融合；（3）产品端，持续推出CCER低浓瓦斯利用监测系统、井工煤矿温室气体监测系统等新产品。

2.3 收入结构对比

从收入结构演变看，半导体封测装备制造业务占比从2025年的53.99%跃升至2026年上半年的77.63%，而安全生产监控业务占比从46.01%收缩至22.37%。半导体业务已成为公司绝对主业。

三、关键措施执行情况：从"验证导入"到"批量交付"

对比2025年年报中提出的"2026年经营计划"与2026年上半年的实际执行情况，可以看到多项关键举措取得了实质性进展。

激光划切设备与研磨设备：2025年年报中，激光开槽机9130、激光隐切机9320、研磨机3230均处于"客户端验证"阶段，研磨抛光一体机3330处于"研发样机功能测试阶段"。2026年半年报显示，9130、3230和硬刀"均在客户端验证"，9320已"试切多批客户样品，客户反馈良好"，3330仍处于"研发后期样机功能测试阶段"。推进速度符合预期。

8231高端机型：2025年年报中，8231"已形成正式销售订单"。2026年半年报中，8230CF、82WT等高端机型获得批量订单，表明8230系列平台在先进封装领域的渗透正在加速。

核心零部件国产化：2025年，国产化空气主轴已在半导体划磨、硅片生产、光学检测、汽车喷漆等多个领域"向客户批量供货"。2026年，上述进展得到延续，且"国产化切割和研磨主轴已应用在部分国产化设备中"。

硬刀国产化：2025年，国产化硬刀"正在客户端验证"。2026年上半年，硬刀仍处于客户端验证阶段，部分型号国产化软刀已形成销售。硬刀国产化进度偏慢，尚未形成规模销售。

产能建设：2025年公司启动了航空港厂区生产基地二期项目建设。2026年上半年，募投项目"超精密高刚度空气主轴研发及产业化项目"因"受付款节点影响，资金使用速度较慢"，整体进度仅19.02%，公司已将项目达到预定可使用状态时间延至2027年5月31日。

四、核心能力建设：研发投入维持高位，产品矩阵持续完善

研发投入：2025年全年研发投入1.11亿元，占营收比例16.55%，较2024年的20.75%有所下降，但绝对值仍处高位。2026年上半年研发投入5,527.10万元，同比增长2.52%，占营收比例12.21%（因收入基数大幅增长）。

专利与成果：截至2025年末，公司及控股子公司拥有专利224项，其中发明专利82项，软件著作权100项。公司技术中心被认定为国家企业技术中心。

产品线布局：2026年半年报明确，公司"在封装设备领域已经初步完成划磨抛设备的布局，将逐步全面覆盖半导体后道封装划磨抛的各项精密加工工序"。从产品矩阵看，机械划切（8230系列、7260/8260等）、激光划切（9130、9320）、研磨减薄（3230、3330）三条产品线均已就位，覆盖了从晶圆切割到减薄抛光的主要工艺环节。

核心竞争力表述：两期报告均强调了"整机设备+核心零部件+耗材"的全产业链闭环模式。2026年半年报进一步指出，国产化核心零部件"已经应用到部分国产化划切设备和研磨机中"，并在半导体和非半导体领域向客户批量供货，这一能力既可保障供应链安全，也可通过规模化降低设备成本。

五、财务表现与经营质量：收入利润高增，现金流仍承压

5.1 营收与利润趋势

2025年公司实现扭亏为盈，主要得益于"国产化半导体业务自2025年7月起快速增长"以及"资产及信用计提减值准备金额较2024年度大幅度降低"。2026年上半年盈利延续高增长，归母净利润7,416.90万元，已超过2025年全年（4,028.17万元）。

5.2 现金流与资产质量

经营性现金流：2025年全年经营性现金流-930.07万元，较2024年的-1,963.62万元改善52.64%。2026年上半年经营性现金流-2,584.36万元，同比净流出扩大73.62%，管理层解释为"本期支付购买商品、接受劳务支付的现金增加"。

应收账款：截至2025年末，应收账款账面价值4.12亿元，占总资产20.12%。截至2026年6月末，应收账款账面价值进一步增至5.83亿元，占总资产26.95%，增幅显著。管理层将"应收账款风险"列为第三大风险因素，并提及"应收账款余额相对较大，对公司资金的流动性产生不利影响"。

商誉：截至2026年6月末，商誉账面价值1.67亿元，占总资产7.74%，与2025年末持平，未发生新的减值。

净资产：2026年6月末归属于上市公司股东的净资产17.94亿元，较上年末增长36.85%，主要原因为"可转债转股"（应付债券从2025年末的4.02亿元降至0）。

5.3 利润结构变动

2026年半年报明确披露"公司报告期利润构成或利润来源发生重大变动"，变化的核心驱动因素为"国内半导体业务营收已超过海外业务，成为公司业绩增长核心动力"，且"国产半导体业务2026年第一季度实现扭亏为盈"。子公司光力瑞弘作为半导体封测装备业务的国产化实施主体，2026年上半年实现营业收入2.37亿元，营业利润6,216.48万元，净利润6,282.88万元，成为公司最大利润贡献主体。

六、风险认知的演进：关注点趋向聚焦

对比两期报告的风险披露，管理层对风险因素的认知保持了高度一致性，六大风险类别（市场竞争加剧、商誉减值、应收账款、宏观经济与贸易摩擦、募投项目、并购整合、地缘政治）在两期报告中均被提及。值得关注的细微变化包括：

应收账款风险：管理层对应收账款风险的关注度明显提升。2025年末应收账款为4.12亿元，2026年6月末增至5.83亿元，增幅达41.35%。在2026年半年报中，管理层增加了"优化信用政策，实现全程信用跟踪管理"等具体应对措施的描述。

地缘政治风险：两期报告均对子公司ADT所在的以色列地区局势表示关注。2026年半年报中表述为"部分国际地域形势紧张持续或者升级，当地形势紧张加剧，可能会对子公司ADT的订单获取和交付产生一定程度的影响"，与2025年年报表述基本一致，表明该风险因素持续存在且未显著恶化。

综合结论

光力科技2026年上半年管理层讨论与分析的核心信息是：半导体封测装备业务已完成从"增长引擎"到"利润主体"的角色切换。该业务收入同比增长162.25%，毛利率回升至44.97%，推动归母净利润同比增长194.56%，半年利润已超2025年全年。国产化半导体设备受益于AI算力需求爆发和先进封装工艺迭代，进入加速放量阶段，8230系列高端机型获得批量订单，上半年持续满产。

与此同时，公司面临两个值得关注的平衡问题：一是物联网安全生产监控业务收入同比下滑34.20%，在半导体业务高增长背景下，该板块的企稳节奏需持续跟踪；二是应收账款从2025年末的4.12亿元增至2026年6月末的5.83亿元，增幅超过收入增速，经营性现金流净流出同比扩大73.62%，规模扩张过程中的资金周转效率有待改善。

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