鹭燕医药（002788）增收不增利：营收微增但净利润下滑，现金流压力凸显_股票频道

近期鹭燕医药（002788）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

鹭燕医药（002788）2026年中报显示，公司实现营业总收入105.83亿元，同比增长1.75%，但归母净利润为1.43亿元，同比下降7.46%；扣非净利润为1.38亿元，同比下降9.88%，呈现“增收不增利”的态势。

第二季度单季数据显示，营业总收入为52.32亿元，同比上升0.1%；归母净利润为7507.08万元，同比下降9.78%；扣非净利润为7167.79万元，同比下降13.21%，盈利水平持续承压。

盈利能力分析

公司毛利率为6.84%，同比下降3.68个百分点；净利率为1.32%，同比下降10.45个百分点，反映盈利能力有所减弱。尽管三费合计为4.98亿元，三费占营收比为4.70%，同比下降0.34个百分点，成本控制略有改善，但未能扭转利润下滑趋势。

资产与收益指标

截至报告期末，每股净资产为8.53元，同比增长4.22%；每股收益为0.37元，同比下降7.50%；每股经营性现金流为-0.26元，同比减少147.98%，显示经营获现能力显著恶化。

货币资金为6.49亿元，较上年增长26.24%；应收账款为61.87亿元，同比下降0.68%；有息负债为52.29亿元，同比增长6.43%。

经营活动现金流变动原因

经营活动产生的现金流量净额同比减少147.98%，主要原因为本期采购付款额增加。公司紧跟国家组织药品集中带量采购政策节奏，推进多批次集采品种续签与执行，导致整体采购、备货及付款规模较上年同期明显增长，属于业务正常增长带来的合理波动。

投资活动产生的现金流量净额变动幅度为31.31%，原因是在建工程投入减少；筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为358.86%，原因是银行借款增加。

主营业务结构

从业务类别看，药品分销为主力，主营收入为87.53亿元，占总收入的82.71%，毛利率为5.67%；医疗器械收入为13.65亿元，占比12.90%，毛利率为7.92%。

从行业分布看，医药批发收入为94.45亿元，占比89.26%，毛利率为5.80%；医药零售收入为8.66亿元，占比8.18%，毛利率为9.69%；医药工业收入为2.47亿元，占比2.33%，毛利率为30.21%。

从地区分布看，福建省贡献收入75.38亿元，占比71.23%；四川省为18.03亿元，占比17.04%；江西省为9.74亿元，占比9.20%。

风险提示

财报体检工具提示需关注以下风险：

投资与回报评价

根据历史数据，公司近10年中位数ROIC为7.39%，2025年ROIC为5.56%，资本回报率整体偏弱。上市10年来累计融资9.36亿元，累计分红8.64亿元，分红融资比为0.92，分红较为积极，但长期投资回报表现一般。

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