宁波韵升（600366）2026年中报财务分析：营收利润高增伴随应收账款风险上升

近期宁波韵升（600366）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与盈利表现亮眼

截至2026年中报，宁波韵升营业总收入达33.37亿元，同比上升42.02%；归母净利润为2.74亿元，同比上升154.18%；扣非净利润为2.38亿元，同比上升168.46%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为18.38亿元，同比上升49.78%；第二季度归母净利润为1.58亿元，同比上升123.12%；第二季度扣非净利润为1.39亿元，同比上升81.71%。

盈利能力方面，公司毛利率为20.78%，同比增25.54%；净利率为8.23%，同比增78.99%。每股收益为0.25元，同比增154.19%；每股净资产为5.84元，同比增7.87%；每股经营性现金流为0.19元，同比增3.48%。

成本与费用结构变化

三费（销售、管理、财务费用）合计为2.42亿元，占营收比重为7.24%，同比增17.53%。其中，销售费用同比上升39.16%，主要因销售收入增加带来的市场费用和服务费增长；管理费用同比下降10.07%，系去年同期包头科技项目尚未正式投产所致；财务费用同比上升406.14%，原因为汇兑收益同比减少；研发费用同比上升13.72%，源于研发直接投入和研发人员薪酬增加。

资产与现金流状况

货币资金为6.57亿元，较上年同期的11.93亿元下降44.88%，主要由于报告期购买理财产品增加。应收账款为20.6亿元，同比上升44.79%，对应利润为2.74亿元，应收账款/利润比例达622.66%，提示回款压力较大。有息负债为12.92亿元，同比下降5.54%。

投资活动方面，交易性金融资产同比上升80.36%，因购买银行理财增加；其他非流动资产同比上升86.51%，因预付长期资产购买款增加；在建工程同比下降55.21%，因在建工程转固增加。

负债端，短期借款同比上升144.02%，合同负债同比上升95.54%，一年内到期的非流动负债同比上升71.26%，而长期借款同比下降70.72%。

经营与业务构成

公司主营产品为钕铁硼，实现收入29.14亿元，占主营收入的87.33%，毛利率为19.63%。地区分布上，国内市场贡献收入18.91亿元（占比56.68%），国外市场贡献10.23亿元（占比30.66%）。新能源汽车领域收入15.03亿元，同比增长31.05%；消费电子领域收入7.90亿元，增长46.27%；工业及其他领域收入6.21亿元，增长59.70%。

2026年上半年，公司实现钕铁硼成品销售7190吨，同比增长11.61%；主营业务收入同比增长40.35%。稀土原材料价格上涨背景下，轻稀土如镨钕金属均价达90万元/吨，同比上涨约34%。

风险提示与综合评价

财务分析工具指出，公司货币资金/流动负债仅为28.54%，近3年经营性现金流均值/流动负债为19.18%，显示短期偿债能力偏弱。同时，应收账款/利润高达622.66%，存在较大回款风险。

公司过去十年中位数ROIC为4.21%，2025年ROIC为4.66%，投资回报水平整体较弱。上市以来累计融资20.27亿元，累计分红19.20亿元，分红融资比为0.95，分红持续性需进一步观察。公司业绩具有周期性特征，且依赖研发驱动，需关注技术迭代与市场需求波动的影响。

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