鼎阳科技（688112）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期鼎阳科技（688112）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）所属行业情况

    1、公司所属行业为通用电子测试测量仪器行业

    公司主营业务为通用电子测试测量仪器的研发、生产和销售，根据国家统计局颁布的《国民经济行业分类（GB/T4754-2017）》，公司所处行业属于仪器仪表制造业（分类代码40）中的电子测量仪器制造（分类代码4028）和电工仪器仪表制造（分类代码4012）；根据中国上市公司协会颁布的《中国上市公司协会上市公司行业统计分类指引（2023年）》，公司所属行业为仪器仪表制造业（行业代码C40）。

    电子测量仪器是现代电子信息产业的基础和先行官，技术含量高。仪器仪表产业对国民经济的影响大，高端电子测量仪器是当前我国亟待解决的产业之一。电子测量仪器是一个国家的战略性装备，其发展水平已成为一个国家科技水平、综合国力和国际竞争力的标志。以“高科技、高性能、高价值”为特征包含通用电子测试测量仪器在内的高端电子测量仪器是国家安全、经济发展和科技创新的共性基础和保障，目前已成为装备研制、科技攻关和高新技术产业发展的瓶颈，亟待解决。

    公司是全球极少数具有数字示波器、信号发生器、频谱分析仪和矢量网络分析仪四大主力产品研发、生产和销售能力的通用电子测试测量仪器企业，在国外优势企业竞争优势明显的情况下，公司一方面不断提升产品档次和性能，拓宽产品线，丰富产品形态和品类，完善产品矩阵，另一方面根据当前最新技术对现有产品进行升级，进一步提升产品易用性、可靠性，以更好地满足用户的需求，并提升产品的市场竞争力。

    2、公司所属行业受到国家政策大力支持

    电子测量仪器行业作为国家战略性基础行业，近年来受到国家产业政策持续大力支持。2021年3月，十三届全国人大第四次会议《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标纲要》提出加强高端科研仪器设备研发制造；2021年12月，十三届全国人大常委会第三十二次会议修订通过了《中华人民共和国科学技术进步法》，明确鼓励优先采购国产科学仪器，鼓励企业增加研究开发和技术创新的投入；2024年1月，工信部等七部门发布《关于推动未来产业创新发展的实施意见》提出提升精密测量仪器、高端试验设备、设计仿真软件等供给能力；2026年3月，十四届全国人大第四次会议《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》提出聚焦高端仪器等重点领域采取超常规措施，全链条推动关键核心技术攻关取得决定性突破。同时，需求端政策同步发力，2025年1月，国家发展改革委、财政部联合发布了2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知，政策覆盖科研仪器等设备购置在内的技术改造投资；同月，财政部发布通知，延长设备更新贷款财政贴息政策的实施期限。各类政策的发布有利于在供给和需求两端推动行业发展。

    3、公司所属行业在现代经济建设中具有基础性关键地位

    电子测量仪器产业是知识经济的一个重要分支，也是信息社会的一个重要组成部分。在电子信息产业链条中，电子测量仪器都起着不可替代的作用。电子测量仪器是技术密集、知识密集型产品，是几乎所有现代产业科研、生产、试验、维修的基本条件和重要工具，其在现代经济建设中具有战略性的基础地位。

    电子测量技术与仪器的发展，直接带动了测量方式的变革，进而推动了现代制造业的进步，促进了社会经济的全面发展。电子测量技术与仪器的发展，以现代测量原理为基础，融合了最先进的电子测量技术、射频微波设计技术、数字信号处理技术、微电子技术、计算机技术、软件技术、通信技术等技术，使电子测量技术与仪器在现代工业与社会发展中获得了更广泛的应用。测量范围的扩大、测量精度的提高，能够有效促进各行业的技术革新，推动社会各领域的发展。

    公司所处电子测量仪器行业是现代电子信息产业和国家科技发展的基础产业。公司主要产品为通用电子测试测量仪器，是电子测量仪器行业的重要组成部分，也是现代电子信息产业发展的基础设备和国家战略性、基础性产业之一。

    4、公司所属行业具有较高的技术门槛

    通用电子测试测量仪器由于其通用性特征，应用场景广泛，对产品品质和测量的稳定性要求相当高，行业内企业只有通过长期的技术积累才能实现从低端到高端产品的迭代，对行业外企业形成了较高的技术门槛。

    数字示波器和任意波形发生器的技术门槛主要在于前端模拟电路、数字信号处理算法、软件平台等。该类产品没有厂家提供现成的方案，从硬件最底层到软件最上层均需要自行研发。随着带宽和分辨率等指标的提升，数字示波器和任意波形发生器的技术门槛迅速抬升，对模拟电路设计、芯片应用和控制算法的要求极高。

    射频微波信号发生器、频谱分析仪和矢量网络分析仪等射频类产品的技术门槛在于射频微波电路设计、数字信号分析算法、软件平台等，涉及到较多的微波电磁波和通信理论，应用的射频芯片技术复杂且成本较高，前期研发投入大。

    随着频率范围的提升，高端射频微波仪器的射频芯片、射频材料、射频连接、微波仿真、多芯片组件等相关技术的设计难度和成本也迅速提升。公司将进一步强化射频领域的产品优势，持续提升产品指标，保证产品的竞争优势。

    5、行业市场格局、公司在行业中的地位及其变化情况

    通用电子测试测量仪器属于技术密集型行业，其发展是多学科、多领域共同进步的结晶。美国、欧洲等发达国家和地区在通用电子测试测量仪器领域起步时间早，同时其在信息技术、测量技术等方面发展较快，下游应用领域产业基础良好，对电子测量仪器产品应用场景的理解更深刻，有丰富的产品设计和开发经验，特别是高带宽、高频率产品的设计和开发经验，在通用电子测试测量仪器领域竞争优势明显，培育了是德科技、泰克、力科和罗德与施瓦茨等行业优势企业。根据Technavio报告，行业内第一梯队公司主要为是德科技、泰克、力科、罗德与施瓦茨等欧美企业。

    我国通用电子测试测量仪器行业起步相对较晚，在技术上与国外优势企业仍有一定的差距，特别在高带宽、高频率的产品领域，国内企业还需要一定的技术积累，短期内国内企业很难达到或接近国外优势企业的技术水平。以鼎阳科技为代表的国内极少数优势企业通过持续的研发投入和技术积累，已具备中高端产品的研发、生产和销售能力，正在率先缩短与国外优势企业的差距。

    公司是全球极少数同时拥有通用电子测试测量仪器四大主力产品的厂家之一，四大主力产品销售渠道共享，终端用户重叠度高，相互之间能够产生良好的协同效应，有利于提高品牌影响力，并增加客户黏度。

    由于目前全球中高端产品市场的主要份额被国外优势企业所占据，基于长期的技术积累，公司对现有产品线进行纵向拓展，不断推出更高档次的产品，根据市场需求的变化情况对产品性能进行升级优化，持续推出综合性能更好的新产品，同时公司不断丰富产品的形态和品类，进一步拓宽产品的应用场景和使用范围。公司凭借持续的品牌建设、全球化的销售渠道、稳定的产品品质以及明显的性价比优势，不断拓展全球市场，品牌知名度不断提升，产品竞争力不断加强，公司拥有较强的增长潜力。

    在中高端产品市场中，竞争主要集中在行业内具备优势的企业之间，行业优势企业的高端产品各有其竞争优势。除行业优势企业外，其他主要参与者的市场份额以及竞争领域目前主要集中在中低端产品市场。在高端产品方面，公司已成功研发并推出了多款技术门槛较高的产品。依靠稳定的品质和明显的性价比优势，公司高端产品具备较强的竞争力。

    6、行业未来发展趋势

    （1）技术进步推动仪器多维度发展

    技术进步推动行业产品以多维度、智能化作为指导原则，采用较通用的模拟前端技术、信号处理技术、射频微波技术和软件平台技术，产品架构适应性强，需求响应迅速，功能配置多样。

    1）智能化和网络化：追求智能化和网络化。公司目前大部分产品已具备批量数据分析、智能感应触控、在线远程操控、多平台兼容等功能。未来公司将持续提高产品的智能化和网络化水平；

    2）功能配置多样化：随着人们对电子测量的理解不断加深，产品功能逐步丰富，通用电子测试测量仪器需要能在不同维度满足用户需求，如：数字示波器具备数字示波器功能、逻辑分析、串行解码分析、任意波形发生、波特图分析、电源分析及频谱分析等多种功能，信号发生器具备连续波发生、脉冲发生、基带信号调制、通信制式播放及功率计等多种功能，频谱分析仪具备频谱分析、矢量信号分析、电磁预兼容测试、矢量网络分析及电缆与天线测试等功能。

    （2）结构模块化

    电路模块化是射频仪器普遍采用的技术方案，特别是当频率范围到微波、毫米波段时，根据不同的频率段和功能划分出不同的模块有利于提高系统的性能指标。不同的功能模块会采用不同的工艺，如微组装工艺等通过模块化来提高不同模块之间的隔离度进而提高系统性能。另外，电路模块可以在不同型号的仪器之间使用，有利于向市场快速推出稳定的产品。

    公司产品的软件平台，采用了模块化设计方法。硬件的升级变更，只需要硬件适配层的变更，保证了应用层软件、远程控制、人机交互界面的独立性和持续迭代，有利于产品软件的稳定和技术积累，便于团队开发。公司产品的部分功能可在产品间以硬件或软件通用模块的形式出现，模块定义标准、通用性强，使公司的产品系统更加灵活、合理，有利于快速推出产品，便于单独对模块进行升级和性能提升来提高仪器的整机性能。

    （3）测量功能软件化

    基于较通用的硬件架构，以数字信号处理技术在FPGA和软件中实现大量的测量和分析功能，实现测量功能软件化，如数字荧光技术、智能触发技术、数字中频和变频技术、正交信号处理技术、逐点扫描技术、高斯白噪声产生等各种产品功能。随着处理器处理能力的提升以及算法的优化，未来越来越多的产品功能将依靠软件实现。实现过程中，大量的算法需要研究和突破。

    （4）算法对性能的影响日趋加大

    鉴于测量功能软件化趋势，算法功能的开发对性能的影响日趋加大。公司已自研较多通用电子测试测量仪器的核心算法，例如数字示波器中的数字触发算法、频响补偿算法、串行协议解码算法、眼图测量算法、时钟抖动测量算法，任意波形发生器上的任意重采样算法，矢量网络分析仪的校准算法，频谱分析仪上的数字中频信号处理算法、信号频率响应估计和补偿算法、通用调制信号解调算法等，并将该等算法运用于公司主要产品，该等产品取得了较为广泛的市场认可。

    （二）主营业务情况说明

    公司是一家研发驱动型的高新技术企业，设立以来一直专注于通用电子测试测量仪器的开发和技术创新，是国家重点“小巨人”企业，主营业务为数字示波器、波形和信号发生器、频谱分析仪、矢量网络分析仪、电源、万用表、电子负载等通用电子测试测量仪器的研发、生产和销售。公司自主品牌“SIGLENT”已经成为全球知名的通用电子测试测量仪器品牌，目前公司已发展成为国内技术领先的通用电子测试测量仪器企业之一。

    公司是全球极少数具有数字示波器、信号发生器、频谱分析仪和矢量网络分析仪四大通用电子测试测量仪器主力产品研发、生产和销售能力的通用电子测试测量仪器厂家，同时也是全球极少数同时拥有这四大主力产品并且四大主力产品全线进入高端领域的企业。公司总部位于深圳，产品及服务遍及全球80多个国家及地区。

    公司主要产品包括通用电子测量仪器行业四大主力产品——数字示波器、频谱分析仪、信号发生器、矢量网络分析仪，以及源表/可编程直流电源/源载模拟器、数字万用表、模块化仪器和电子负载。

    1、数字示波器

    数字示波器是电子信息工业的基础设施，是应用最广泛的基础电子测试测量仪器，被誉为电子工程师的眼睛，用于采集电路中的电信号并存储和显示，并对信号进行测量、分析和处理。公司研发的高带宽低噪声示波器技术、高波形刷新率示波器技术以及数字示波器软件平台技术，使数字示波器产品具有高带宽、低噪声、高刷新、深存储等特点，并具备丰富多样的测试测量功能。

    高分辨率数字示波器正成为潮流，全球最主流的示波器厂家绝大多数都在推出10-bit、12-bit的高分辨率示波器。公司示波器最高带宽可达33GHz，12-bit高分辨率数字示波器带宽已覆盖70MHz～33GHz，结合低噪声的前端电路和高分辨率的ADC，公司数字示波器拥有更高的垂直分辨率，可清晰分辨波形细节，提高测量精度。

    2、矢量网络分析仪

    矢量网络分析仪是测量器件网络特性的仪器，它结合了频谱分析仪技术、信号发生器技术以及矢量网络分析技术等各项技术，被誉为“仪器之王”，是射频微波领域必备的测试测量仪器，并且是诸多行业专用仪器的基础形态。公司矢量网络分析仪产品可实现多端口矢量S参数测量，实施各档次的系统误差校准，且可具备频谱分析仪的通用特性，是高度集成的射频微波仪器。图2：矢量网络分析仪产品

    3、波形和信号发生器

    波形和信号发生器包括任意波形发生器和射频微波信号发生器，用于提供各种仿真和激励测试信号。公司研发的高采样率DDS信号发生器技术、基于任意内插的逐点输出技术、宽带矢量信号发生器技术、宽带频率响应估计和补偿技术，使波形发生器和信号发生器产品拥有高质量的信号精度和相位噪声，具备连续波、脉冲波、模拟调制和矢量调制信号的发射功能，亦可播放特定协议的标准信号。

    4、频谱分析仪

    频谱分析仪是测量电子电气信号频谱（能量－频率关系）的仪器，配合合适的传感器，还可以测量声波、振动波等物理信号的频谱。公司研发的实时频谱分析技术、宽带矢量信号分析技术、集成频谱分析仪的矢量网络分析技术和频谱信号分析软件平台技术等技术，使频谱分析仪产品具有宽频谱、低噪声、高分辨率等特点，同时具有实时频谱分析、模拟和数字信号调制分析等诸多功能。

    5、源表/电源/源载模拟器、万用表及其他

    公司电源类及其他产品包括源表/高精度可编程直流电源/源载模拟器、高精度台式万用表和高性能可编程电子负载。

    二、经营情况的讨论与分析

    报告期内，公司实现营业收入35774.66万元，同比增长28.31%；实现归属于上市公司股东的净利润9179.14万元，同比增长19.40%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常损益的净利润8933.46万元，同比增长18.30%；综合毛利率63.89%，同比提升3.83个百分点。其中，第二季度单季度分别实现营业收入19582.34万元、毛利润12454.17万元、归属于上市公司股东的净利润5344.84万元，均创下单季度历史新高；同时，第二季度单季度营收、归母净利润的同比增速分别为33.20%、47.71%，显著快于第一季度营收和归母净利润的同比增速，同比增速呈上升趋势。

    报告期内，公司坚持高端化发展和创新驱动战略，一方面稳步推进、持续夯实存量客户基础，并加快布局新兴行业赛道，另一方面保持高强度研发投入，持续优化产品性能指标、丰富产品结构矩阵，推动高端产品在量价两方面同步提升，带动整体产品结构和盈利能力优化，驱动经营规模实现稳健高质量增长。

    2026年以来，公司继续在产品性能优化、产品高端化、产品矩阵丰富方面发力。2026年8月17日，公司推出SDS8000APH12系列搭载硬件12-bit垂直分辨率、最高达33GHz带宽的高速实时示波器。该系列高速实时示波器搭载自研前端芯片组，该自研芯片带宽高达40GHz。该芯片组的突破意味着公司示波器前端芯片能力再次实现跃升，团队攻克高性能微波组件、精密微组装等关键工艺，实现核心前端芯片、模拟前端与整机系统的协同优化，为示波器产品性能提升带来有力的支持。迭代速度上看，公司自研示波器前端芯片带宽从8GHz到20GHz历时3年，从20GHz到40GHz历时仅不到1年，芯片能力向上迭代的速度不断提升。

    报告期公司主营业务情况具体如下：

    （一）营收情况

    1、高端化战略成效显著，产品结构持续升级

    高端产品实现量价齐升，销量同比增加35.76%、销售均价同比提高22.09%，销售收入同比增长65.75%；公司高端产品收入占比进一步提升至40%，同比提高10个百分点。销售单价3万元以上产品销售额同比增长57.98%、销售单价5万元以上产品销售额同比增长71.67%，售价越高的产品增长越快，印证市场对公司高端产品品质的认可与品牌力的不断增强。

    2、核心高端产品表现优异

    高分辨率数字示波器持续放量，境内营收同比增长42.28%，射频微波类产品境内营收同比增长43.25%，银河系列高端射频微波类产品（包括67GHz高端射频信号源SSG6000A系列、50GHz高端频谱分析仪SSA6000A系列和50GHz高端矢量网络分析仪SNA6000A系列）整体营收同比增长146.06%，体现公司核心和高端产品的优秀竞争力。

    受益于高速通信数据中心建设带动测试需求持续释放，公司主要相关系列产品收入随之增长——SNA6000A系列矢量网络分析仪、SMM3000X系列源表以及SPD4000X系列电源的合计收入同比增长230.54%。

    3、渠道持续优化，直销保持高速增长

    公司持续加强直销队伍建设，持续推进各行业典型大客户以及高端产品的销售工作，直销收入同比大幅增长71.78%，直销占比达到18.62%，同比提高4.71个百分点。

    （二）利润情况

    1、毛利率维持高位水平，单季度指标创历史新高

    本报告期公司实现毛利润22855.43万元，同比增长36.49%，毛利率63.89%，较上年同期提升3.83个百分点，主要得益于高端产品收入占比持续抬升，带动产品结构不断优化，整体收入增速明显快于成本增速。

    此外，第二季度单季度经营情况表现优秀：营收19582.34万元、毛利润12454.17万元、归属于上市公司股东的净利润5344.84万元，均创单季度历史新高；同时第二季度单季度的营收、归母净利润的同比增速分别为33.20%、47.71%，显著快于第一季度营收和归母净利润的同比增速，同比增速呈上升趋势。

    2、费用投入产出比提高

    研发费用7098.69万元，同比增长17.88%，研发费用率19.84%，报告期末公司研发人员共281人，同比增长18.07%，研发人员占公司员工总数超50%，研发队伍进一步壮大，其中硕士研究生及以上学历人员数量占研发人员总数的比例为29.83%，同比提高3.62个百分点，公司将继续保持高强度研发投入，围绕核心芯片、模块、算法、关键电路和软件平台技术等方向加大资源配置。销售费用4769.82万元，同比增长5.57%，销售费用率由16.20%降至13.33%，同比下降2.87个百分点，一方面系收入增速远高于销售费用增速，另一方面系随着销售团队配置进入稳态，业务端逐渐步入效能释放与价值兑现期。管理费用881.47万元，同比下降11.74%，管理费用率由3.58%降至2.46%，同比下降1.12个百分点，系公司在供应链、财务核算、人力资源管理等环节引入AI智能工具，有效帮助改善了人员结构、提升了人均效率。

    3、汇兑对利润的影响

    本报告期财务费用较去年同期增长2135.70万元，同比增长94.46%，主要为汇兑带来的影响。

    （三）下半年经营重点

    2026年下半年，公司将重点围绕市场拓展、产品升级、营销策略、原材料管理、运营提效五大维度继续推进各项工作：

    1、加快细分赛道市场布局和拓展。高速通信数据中心的快速发展驱动测试测量需求在精度、规模等方面同步增长，为公司的源表、电源、高端矢量网络分析仪等产品打开了成长空间。对此，公司将持续拓展行业标杆客户、充分挖掘客户测试需求，从广度和深度方面不断扩大产品市场覆盖率，充分把握行业机遇。

    2、持续深化高端化战略，坚持创新驱动发展。公司将保持高强度研发投入，充实技术人才梯队，聚焦核心技术攻关与高端产品迭代，持续丰富产品矩阵，推出适配新兴应用场景的更高性能测试测量解决方案。公司将继续加大核心芯片自主研发攻坚力度，依托芯片技术突破推动产品实现性能跃升与新品落地。8月17日新发布的SDS8000APH12系列高带宽实时示波器即搭载了最新自研40GHz高带宽前端芯片组，技术团队攻克了高性能微波组件、精密微组装等关键工艺，实现核心前端芯片、模拟前端与整机系统的协同优化；同时，公司将紧扣测试需求和技术升级趋势，加快配套测试产品的研发，推进搭载自研芯片的采样示波器等在研项目的技术落地与客户验证，预计下半年即将推出的更高频率的矢量网络分析仪也将搭载最新自研专用芯片。

    3、优化营销策略，深化直销体系建设与大客户战略。随着公司产品高端化进程不断加快，适合直销的产品越来越丰富，同时客户对公司高端产品和服务支持等方面的要求也更高，公司将持续加强直销队伍的管理和建设，不断加强各行业典型大客户以及高端产品的销售推进工作，并由专设的战略部门直接统筹紧抓重点行业赛道，深度挖掘行业大客户，提升高端产品渗透率与客户粘性，以大客户战略牵引市场份额与品牌认可度持续提升。

    4、做好战略性原材料保障。针对IC芯片、电子元器件等长周期关键物料，公司将结合订单情况、迭代规划与上下游市场供需进行综合研判，统筹备货节奏，做好供应链波动与原材料价格波动风险对冲，为核心产品的产能释放与订单交付筑牢供应链支撑，同时平衡备货规模与资金使用效率，兼顾经营稳健性与业务扩张需求。报告期末，公司存货金额2.97亿元，相较2025年末金额增加38.18%，即主要为确保订单顺利交付等做的战略性原材料备料所致。

    5、利用AI智能工具赋能管理。公司将逐步推进AI智能工具在供应链、销售、财务、人力资源管理等各环节的落地应用，以智能化手段驱动运营提效，降低管理成本，为业务高效运转提供支持。

    五、报告期内主要经营情况

    报告期内，公司实现营业收入35774.66万元，同比增长28.31%；实现归属于上市公司股东的净利润9179.14万元，同比增长19.40%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常损益的净利润8933.46万元，同比增长18.30%。

本文数据来源于鼎阳科技2026年中报，仅供参考不构成投资建议。