近期思源电气（002028）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：
营收与盈利表现
思源电气2026年上半年实现营业总收入107.95亿元，同比增长27.05%；归母净利润为14.64亿元，同比增长13.23%；扣非净利润为13.98亿元，同比增长13.12%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为62.27亿元，同比增长18.14%；归母净利润为9.14亿元，同比增长7.98%；扣非净利润为9.06亿元，同比增长13.3%。
盈利能力方面，本期毛利率为30.46%，同比下降4.02个百分点；净利率为14.3%，同比下降8.56个百分点。期间费用合计8.01亿元，三费占营收比重为7.42%，同比上升7.7%。
资产与现金流状况
截至报告期末，公司货币资金为36.77亿元，较去年同期增长18.94%；应收账款达87.93亿元，同比增幅高达30.69%；有息负债为8.03亿元，同比增长205.68%。合同负债为增长28.63%，主要系客户预付款增加所致。
每股经营性现金流为0.29元，同比大幅提升131.69%（上年同期为-0.92元）。经营活动产生的现金流量净额变动幅度为131.85%，主要原因为销售商品收到的现金增加。投资活动产生的现金流量净额大幅下降530.62%，主因是增持结构性存款支出13.65亿元。筹资活动产生的现金流量净额同比增长586.75%，源于部分子公司新增银行贷款。
主营业务结构
从业务构成看，开关类业务为主力产品，实现收入43.3亿元，占总收入的40.11%，毛利率为39.06%；变压器类业务收入22.61亿元，占比20.94%，毛利率36.36%。储能系统及元件类业务收入13.91亿元，占比12.89%，但毛利率仅为10.50%。EPC类业务收入11.17亿元，毛利率10.88%。
区域分布上，海外地区贡献收入31.83亿元，占总营收29.49%，毛利率为33.39%；国内以华东、华北和西北地区为主，其中西北地区毛利率最高，达40.12%。
经营与投资动态
报告期内，存货同比增长47.07%，主要因业务量上升；固定资产增长14.53%，系新购置资产交付；在建工程下降24.64%，因基地建设项目转为固定资产。短期借款增长67.84%，长期借款增长131.71%，均由于子公司贷款增加。财务费用同比激增299.71%，主要受汇率波动带来的汇兑损益影响。
研发投入同比增长19.41%，反映公司在新产品开发和技术升级方面的持续投入。
风险提示
尽管整体财务指标表现尚佳，但仍需关注潜在风险。财报体检工具提示：- 应收账款风险较高：应收账款/利润比例已达279.12%，回款压力可能加大；- 现金流匹配度不足：货币资金/流动负债仅为84.16%，短期偿债能力存在一定压力。
此外，虽然公司ROIC在过去一年达到22.04%，资本回报较强，但近三年营运资本/营收比率波动较大（0.24→0.19→0.24），显示运营资金管理存在阶段性压力。
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