财报快递｜思源电气2026上半年增收不增利，财务费用暴增近300%

8月15日，思源电气股份有限公司（002028）发布2026年半年度报告，公司上半年实现营业收入107.95亿元，同比增长27.05%；归属母公司净利润14.64亿元，同比增长13.23%，增速仅为营收增速的一半；扣非净利润13.98亿元，同比增长13.12%；经营活动产生的现金流量净额为2.27亿元，上年同期为-7.13亿元，同比大幅改善131.85%；加权平均净资产收益率9.01%，同比下降0.88个百分点。

从业务结构看，公司六大核心业务板块呈现"五增一降"格局。开关类业务实现收入43.30亿元，同比增长22.46%，占总营收40.12%；变压器类业务收入22.61亿元，同比增长12.46%，占比20.94%；储能系统及元件类业务表现最为亮眼，收入13.91亿元，同比暴增231.25%，占比提升至12.89%，跃升为第三大业务板块；EPC类业务收入11.17亿元，同比增长38.42%；保护及自动化类业务收入11.45亿元，同比增长15.80%。电力电子类业务是唯一下滑板块，收入5.40亿元，同比下降25.03%。分地区看，海外业务收入31.83亿元，同比增长11.22%，占比29.49%。

公司深耕输配电设备领域，产品覆盖开关、变压器、保护及自动化、电力电子、储能系统及元件、工程总承包六大核心业务线，业务已覆盖全球100多个国家和地区。2026年上半年，公司紧跟新型电力系统发展趋势，积极拓展"构网型"产品，加速推进柔性直流业务，并以超级电容为核心开拓数据中心市场。报告期内，子公司上海思源高压开关实现净利润6.94亿元，同比增长44.28%；江苏思源赫兹互感器实现净利润1.97亿元，同比增长42.55%，核心子公司盈利持续向好。

半年报显示，思源电气2026年上半年业绩呈现"增收不增利"特征，主要原因：一是毛利率出现下滑，报告期综合毛利率约30.46%，较上年同期31.74%下降约1.28个百分点，其中电力电子类业务毛利率从33.62%骤降至19.18%，同比下降14.44个百分点，拖累整体盈利水平；二是财务费用大幅攀升，从上年同期的-4,769.16万元（净收益）转为9,524.71万元（净支出），同比增长299.71%，侵蚀利润空间。

半年报显示，公司财务费用暴增299.71%达9,524.71万元，主要系报告期内汇率变化影响汇兑损益所致。公司海外业务收入占比近三成，结算币种涉及美元、欧元等多种货币，人民币汇率波动对经营成果产生较大影响。此外，公司研发投入持续加大，上半年研发费用6.69亿元，同比增长19.41%；销售费用4.99亿元，同比增长11.94%；管理费用2.07亿元，同比增长10.34%。值得关注的是，公司公允价值变动损益为-4,685.69万元，主要源于外汇远期合约公允价值波动及对外股权投资公允价值变动。

从资产负债表看，公司总资产331.10亿元，较上年末增长10.96%。货币资金36.77亿元，较上年末下降25.42%，主要系增持结构性存款等存款产品13.65亿元所致。存货余额59.99亿元，较上年末增长47.07%，公司称主要是业务量增加所致。短期借款6.04亿元，较上年末增长67.83%；长期借款1.40亿元，较上年末增长131.71%。商誉余额5.41亿元，与上年末持平。公司计划半年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。

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