博通股份2026年中报管理层讨论与分析：高等教育主业盈利持续改善，校园二期建设与转设推进构成核心变量

一、战略基调与业务结构：主业高度聚焦，计算机业务实质性停滞

2026年上半年，博通股份管理层对宏观环境的定性延续了2025年年报的基调，未做重大调整。公司在两份报告中均明确表述主营业务为"高等教育，辅之以少量计算机信息技术"，业务架构未发生变化。

从业务结构看，高等教育业务的集中度进一步提升。2026年上半年，公司合并主营业务收入154,067,471.39元，其中高等教育业务占比100%（计算机信息业务报告期内未实现主营业务收入）；2025年全年，高等教育业务占主营业务收入的比例同样为100%。计算机信息业务自2025年起已连续多个报告期无主营业务收入，实际上已处于停滞状态。

此外，公司持有40%股权的联营企业西安博捷科技发展有限公司多年处于停滞状态，未开展经营业务，2026年7月10日被公司登记机关予以强制注销登记，进一步表明公司正逐步清理非核心资产。

二、高等教育业务：量价齐升驱动增长，成本控制成效显著

高等教育业务（子公司城市学院）是公司唯一的收入和利润来源。对比2025年全年与2026年上半年的经营数据，核心驱动因素一致——学费增长与在校学生人数增加。

城市学院经营数据对比

管理层在2026年中报中明确指出，2025年秋季新生学费标准上调（新生执行新标准，老生执行原标准），叠加招生人数多于毕业人数带来的在校学生总量增长，共同推动收入增长。与此同时，有效控制成本使得业务成本减少，2026年上半年高等教育主营业务成本为52,075,422.83元，同比减少7.61%；2025年全年高等教育主营业务成本为133,957,028.19元，同比减少2.87%。成本控制力度在2026年上半年进一步加大。

合并利润表核心科目变动对比

值得关注的是，管理费用增速在2026年上半年明显加快（+10.10%），管理层解释主要系子公司城市学院本期职工薪酬及计提西安交通大学教育资源服务费增加所致。2025年全年管理费用的增长同样归因于教育资源服务费增加。

三、核心竞争力：教育教学质量持续夯实，学科架构深度调整

2026年中报与2025年年报均将教育教学质量定义为城市学院的核心竞争力。但在2026年中报中，管理层对核心竞争力建设的描述更加具体和深入。

2026年中报首次详细披露了学科调整方向：城市学院确立"强工、优管、稳医、精艺"发展思路，对原有工科学院实施深度整合重构，精准对接智能制造、新能源、智慧城市等重点产业集群，实现"一院对接一类产业、一专业聚焦一个细分方向"的差异化发展。管理层将此描述为"从按学科设院向按产业集群建院的关键转变"。

2025年年报中披露的学校基础信息（9个二级学院、28个本科招生专业、16个研究所、3个陕西省高校工程研究中心等）在2026年中报中未再重复，但管理层强调"招生质量位居陕西省同类院校首位，处于全国同类院校前列"的定位在两个报告期保持一致。

四、校园二期建设：资本开支高峰期，杠杆水平持续攀升

城市学院校园二期建设是近年来公司最重要的资本开支项目。2025年年报披露，该项目包括购买土地70.516亩、建设图书馆和学生宿舍各一栋楼，合计建设投资71,582.95万元，2023年末启动。

在建工程与长期借款变动趋势

在建工程持续大幅增长，从2025年末的4.85亿元增至2026年6月末的6.14亿元，占总资产比例从34.05%提升至42.84%。筹资端，长期借款从1.69亿元增至2.45亿元，增幅44.99%。管理层在2025年年报中预计，2026年度校园二期建设需要资金15,000万元，主要来源于城市学院自有资金及借款。

现金流结构变化

2025年全年经营现金流为正（9,587万元），主要得益于学费收取的集中到账（下半年为收款高峰）。2026年上半年经营现金流为负（-1.20亿元），具有明显的季节性特征——学费预收款在每年秋季集中收取，确认为合同负债，随后在学年内分期确认收入。2026年6月末合同负债余额为55,751,053.64元，较年初的203,263,835.98元减少72.57%，印证了上半年的收入确认节奏。

五、经营计划执行情况：2025年超额完成，2026年目标审慎

2025年年报披露了2025年经营计划的完成情况：

2025年经营计划超额完成，收入端增长主要来自学费上调和学生人数增加，成本端控制优于预期。

2026年度经营计划为：争取实现营业收入28,500万元，成本费用控制在28,000万元。按2026年上半年已实现营收15,518.72万元计算，完成全年计划的54.45%。管理层同时强调，该经营计划"并不构成公司对投资者的实质承诺"，与业绩承诺存在重大差异。

六、前期会计差错更正：应付职工薪酬跨期确认问题

2026年4月，公司在2025年年报审计过程中发现，前期存在应付职工薪酬跨期确认的情形，导致会计核算存在会计差错。公司追溯调整了2021年至2025年多个期间的财务报表和财务数据。

该事项对2026年中报的影响体现在：上年同期（2025年1-6月）的主要会计数据和财务指标分别列示了调整前和调整后的数据。调整后，2025年上半年归母净利润由13,332,938.32元调整为29,674,034.12元，差异显著。这一调整使财务数据的可比性受到影响，投资者在阅读同比数据时需以调整后数据为基准。

七、风险因素：核心风险未变，转设推进处于关键审核期

对比两份报告，管理层识别的风险因素高度一致，未出现新的风险维度。核心风险包括：

1. 民办学校选择登记风险：城市学院面临选择登记为非营利性或营利性民办学校的问题，陕西省尚未出台具体执行政策文件。管理层持续关注最新政策，但决策仍处于等待状态。

2. 独立学院转设风险：西安市人民政府与西安交通大学于2020年末签订转设协议，城市学院转设申请已上报陕西省教育厅，目前正处于审核期间。2026年中报与2025年年报对此状态的描述完全一致，表明审核进度未有实质性突破。

3. 关联方借款压力：城市学院欠第一大股东经发集团的借款本息合计313,215,106.55元（截至2026年6月末），其中本金174,238,482.53元，利息138,976,624.02元。2026年6月，城市学院偿还了1,000万元（本金500万元、利息500万元），但整体债务规模仍在增长（2025年末本息合计约304,000万元，增加约920万元）。

八、综合研判

博通股份已实质上成为一家单一高等教育资产运营平台，计算机信息业务收入归零，联营企业被强制注销，业务集中度达到历史最高水平。从财务数据看，公司呈现"收入温和增长、利润快速增长"的特征，核心驱动力来自学费上调与成本控制，而非规模扩张——2026年上半年营业成本同比下降7.61%，而收入增长4.36%，剪刀差推动了毛利率的显著改善。

校园二期建设是当前最关键的资本变量。在建工程占总资产比例已从2025年末的34.05%攀升至42.84%，对应的长期借款同步增长，财务杠杆持续抬升。城市学院2025年全年净利润约5,705万元，而二期建设总投资约7.16亿元，资金缺口依赖于外部融资，这对未来期间的财务费用和现金流形成持续压力。

城市学院转设工作处于陕西省教育厅审核期间，这是影响公司治理结构和长期价值的重要政策节点。此外，关联方借款本息合计超过3.13亿元，偿还节奏较慢（2026年上半年仅偿还1,000万元），利息持续累积，是公司资产负债表上的一个长期关注点。

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