耐世特（01316.HK）2026年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期耐世特（01316.HK）发布2026年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

于2026年首六个月,本集团实现收入23亿美元,较2025年同期增加86.6百万美元或3.9%。撇除外币换算及商品补偿增加的有利影响,收入增长0.8%,跑赢相关市场增长180个基点。北美洲和欧洲、中东、非洲及南美洲表现均优于其各自市场,分别较上述市场增长240个基点及570个基点。
      2026年首六个月经调整EBITDA为262.8百万美元,与2025年同期相比增加32.5百万美元或14.1%。盈利能力提高主要受有利外汇变动、客户关税补偿及其他经营绩效所带动。
      本集团于2026年6月30日的现金结余为596.5百万美元,较2025年12月31日的500.7百万美元增加95.8百万美元。截至2026年6月30日止六个月,本集团的经营活动所得现金净额为262.2百万美元,较2025年同期的142.3百万美元增加119.8百万美元。经营活动所得现金减去投资活动所用现金为108.8百万美元,与2025年同期的36.7百万美元相比为佳。现金流量改善主要受盈利增加、营运资金状况良好及客户补偿所带动,惟部分被用以支持亚太区区域营运版图扩张而增加的不动产、工厂及设备资本开支所抵销。截至2026年6月30日止六个月的融资活动所用现金为12.2百万美元,与截至2025年6月30日止六个月所用现金11.7百万美元相比增加0.4百万美元。
      经营环境
      全球汽车市场对我们的业务及经营业绩有直接影响。汽车行业受多项因素影响,包括消费者信心、商品价格、货币、燃油价格的波动以及监管环境等宏观经济影响。自供应商取得材料及零部件的能力亦为关键。本集团主要在美国、墨西哥、中国、波兰、印度、摩洛哥及巴西经营业务。
      根据标普全球汽车的资料(2026年7月),截至2026年6月30日止六个月,全球整车制造商轻型汽车产量较截至2025年6月30日止六个月疲软,下降1.0%,乃由于中国市场下跌4.5%所致。下表展示本集团所服务主要市场于截至2026年6月30日止六个月的整车制造商轻型汽车产量较2025年同期的百分比变动:
      北美洲(0.5)%中国(4.5)%印度14.2%欧洲(1.5)%南美洲3.8%
      本集团透过全球营运足迹开展业务,为其广泛的客户群提供服务,因此,业务的财务业绩受到以美元计量的外币变动的影响,主要是欧元(欧元)、人民币(人民币)及墨西哥披索(墨西哥披索)。于2026年上半年,美元兑人民币及欧元的汇率出现波动,对本集团的收入产生有利影响。
      于2026年首六个月,本集团成功投产28个新客户项目。于投产的28个项目中,26个为本集团新或新获取业务及2个为现有业务。17个投产项目为客户纯EV项目。
      收入
      本集团截至2026年6月30日止六个月的收入为2,328.8百万美元,较截至2025年6月30日止六个月的2,242.2百万美元增加86.6百万美元或3.9%。尽管全球整车制造商轻型汽车产量下降,过去数年大量新及新获取项目投产亦令2026年上半年的产量较2025年同期实现净增长。该有利的产量表现进一步受惠于外币换算利好,由于美元兑人民币及欧元于2026年上半年较去年同期贬值,对本集团的收入带来约58.7百万美元的正面影响。由于部分转嫁原材料商品成本幅度于2026年上半年较2025年上半年增加所致的客户加价,收入进一步增加9.9百万美元。就有利外币换算及商品补偿增加作出调整后,本集团的收入于2026年上半年较去年同期增长0.8%,跑赢比较期间下降的整车制造商生产收入180个基点。如此表现反映我们持续受惠于近年新及新获取客户项目投产。
      我们按地区分部计量经营业绩。收入变动以产量、组合、价格及外币换算影响进行分析。产量计量的变动受售出产品的数量所带动,而组合变动受售出产品的种类所带动。价格计量每项售出产品的定价结构变动的影响。外币换算影响以外币兑美元汇率变动计量。
      按地区分部划分的收入
      按地区分部划分的收入变动主要归因于以下因素:
      北美洲分部-截至2026年6月30日止六个月的收入较2025年同期增加30.4百万美元或2.7%。促成收入增长的最重大因素为耐世特客户项目的表现优于市场。尽管北美洲整车制造商轻型汽车产量于2026年上半年较2025年同期减少0.5%,但北美洲分部收入增加2.7%。该分部亦受惠于原材料商品通胀致使客户加价,令收入于2026年上半年较2025年同期增加8.6百万美元。2026年上半年的客户关税补偿较2025年增加8.0百万美元。
      亚太区分部-截至2026年6月30日止六个月的收入较2025年同期增加21.7百万美元或3.2%。由于美元兑人民币于2026年上半年较2025年同期贬值,有利外币换算为收入同比增长贡献27.3百万美元。撇除外币换算的影响,收入较去年同期下降0.8%。客户降价及区域整车制造商产量疲软,部分抵销了由新及新获取项目投产带来的有利销量增长。亚太区整车制造商总产量于2026年上半年较2025年同期下降0.5%,其中于中国下降4.5%。
      欧洲、中东、非洲及南美洲分部-尽管2026年上半年与2025年同期相比地区市况各有不同,其中欧洲整车制造商轻型汽车产量下降1.5%,而南美洲整车制造商轻型汽车产量上升3.8%,但截至2026年6月30日止六个月的收入较2025年同期增加46.4百万美元或11.6%。收入增加主要受欧洲整车制造商客户产量增加所带动。此外,由于美元兑欧元于2026年上半年较2025年同期贬值,有利外币换算对地区收入造成31.4百万美元的正面影响。就有利外币换算及商品价格补偿1.3百万美元作出调整后,该分部收入于2026年上半年较去年同期增长3.4%,跑赢比较期间整车制造商生产的地区收入降幅570个基点。
      其他-截至2026年6月30日止六个月的收入较2025年同期减少12.0百万美元。其他收入与非生产的工程设计及开发╱模型服务有关。
      按产品划分的收入
      截至2026年6月30日止六个月,本集团EPS收入较2025年同期增加99.5百万美元或6.5%,其主要由欧洲、中东、非洲及南美洲和亚太区客户需求上升引致。截至2026年6月30日止六个月的CIS收入较去年同期减少7.6百万美元或3.3%,当中亚太区分部减幅最大。截至2026年6月30日止六个月的HPS收入较2025年同期减少7.6百万美元或8.3%。截至2026年6月30日止六个月的DL收入较去年同期增加2.3百万美元或0.6%。
      权益持有人应占净利润
      截至2026年6月30日止六个月,本公司权益持有人应占本集团净利润为85.8百万美元或占总收入的3.7%,较截至2025年6月30日止六个月的利润63.5百万美元(或占总收入的2.8%)增加22.3百万美元。有关增加主要归因于EBITDA增加32.5百万美元,惟部分被主要由于在亚太区投产新项目导致的折旧及摊销增加7.3百万美元所抵销。
      销售成本
      本集团于截至2026年6月30日止六个月的销售成本为2,050.5百万美元,较截至2025年6月30日止六个月的1,983.3百万美元增加67.2百万美元或3.4%。
      原材料成本(包括在制品及制成品变动)占本集团大部分总销售成本,截至2026年6月30日止六个月合共为1,478.8百万美元(或占收入的63.5%),而去年同期则为1,479.6百万美元(或占收入的66.0%),降幅为0.8百万美元或0.1%。期间原材料成本较去年同期减少主要受足以抵销收入增加影响的强劲材料绩效所带动。
      截至2026年6月30日止六个月,自销售成本扣除的折旧及摊销(包括资本化产品开发成本摊销)为135.0百万美元,较截至2025年6月30日止六个月的128.2百万美元增加6.8百万美元或5.3%。
      截至2026年6月30日止六个月,入账列作销售成本的资本化产品开发成本摊销为63.4百万美元(或占收入的2.7%),较截至2025年6月30日止六个月的60.8百万美元(或占收入的2.7%)增加2.5百万美元或4.2%。
      于2026年上半年,销售成本占收入的百分比由去年同期的88.5%下降至88.0%。
      毛利
      本集团于截至2026年6月30日止六个月的毛利为278.3百万美元,较截至2025年6月30日止六个月的258.9百万美元增加19.4百万美元或7.5%。截至2026年6月30日止六个月的毛利率为12.0%,而于截至2025年6月30日止六个月则为11.5%。毛利增加主要归因于收入增加及营运绩效改善。
      工程及产品开发成本
      截至2026年6月30日止六个月,本集团自利润表扣除的工程及产品开发成本为72.1百万美元,占收入的3.1%,较截至2025年6月30日止六个月的75.4百万美元(或占收入的3.4%)减少3.3百万美元或4.4%。截至2026年6月30日止六个月,本集团录得与特定客户项目的项目取消有关的产品开发无形资产减值1.3百万美元,其中亚太区分部录得1.2百万美元。
      截至2025年6月30日止六个月,本集团录得与特定客户项目的项目取消有关的产品开发无形资产减值1.6百万美元,其中北美洲分部录得0.8百万美元、亚太区分部录得0.3百万美元及其他分部录得0.5百万美元。
      截至2026年6月30日止六个月,与工程开发成本有关的资本化利息总额为1.6百万美元,而截至2025年6月30日止六个月为2.0百万美元。截至2026年6月30日止六个月,自工程及产品开发成本扣除的折旧及摊销为6.9百万美元,较截至2025年6月30日止六个月的6.3百万美元增加0.6百万美元或9.5%。
      本集团对工程及产品开发成本的总投资界定为自简明合并中期利润表扣除的成本(撇除与过往期间资本化成本有关的减值支出)及于本期间资本化为无形资产的总成本之和,后者将于相关现时开发中的客户项目投产及开始投产后的未来期间予以摊销。截至2026年6月30日止六个月,本集团产生的工程及产品开发成本总投资为140.3百万美元,较截至2025年6月30日止六个月的129.3百万美元增加11.0百万美元或8.5%。
      销售、分销以及一般及行政开支
      截至2026年6月30日止六个月,本集团销售、分销以及一般及行政开支为100.0百万美元,占收入的4.3%,较截至2025年6月30日止六个月的92.2百万美元(或占收入的4.1%)增加7.8百万美元或8.5%。该增幅主要由于资讯科技投资增加以及雇员薪酬及福利成本上升所致。截至2026年6月30日止六个月,自行政开支扣除的折旧及摊销为3.7百万美元,较截至2025年6月30日止六个月的3.8百万美元减少0.1百万美元或2.6%。
      其他收益净额
      其他收益净额指外汇交易应占收益╱亏损、出售不动产、工厂及设备以及其他项目的亏损╱收益。截至2026年6月30日止六个月的其他收益净额为收益9.8百万美元,较截至2025年6月30日止六个月的收益1.8百万美元增加8.0百万美元。该增幅主要由于有利外汇变动,由2025年的亏损7.0百万美元转为2026年的收益1.3百万美元。
      投资收益净额╱融资成本
      融资成本净额包括扣除合资格资产及产品开发资本化利息后的利息收入及开支以及金融资产投资公允价值变动相关的未变现亏损。本集团于截至2026年6月30日止六个月的融资成本净额为1.8百万美元,而截至2025年6月30日止六个月的融资收益净额则为0.8百万美元。融资成本于截至2026年6月30日止六个月较2025年同期增加,主要由于金融资产投资公允价值变动所致。
      分占一间合营企业业绩
      分占一间合营企业业绩与本集团对重庆耐世特转向系统有限公司(重庆耐世特)的投资有关。截至2026年6月30日止六个月,本集团分占该合营企业业绩为1.0百万美元,而去年同期则为1.8百万美元。
      所得税开支
      截至2026年6月30日止六个月,本集团所得税开支为24.8百万美元,占本集团除所得税前利润的21.6%,较截至2025年6月30日止六个月的26.7百万美元(或占除所得税前利润的27.9%)减少1.9百万美元。
      支柱二法例规定,大型跨国企业(跨国企业)集团须按各司法权区基准缴纳15%的全球最低实际税率。该法例一般规定,当某一司法权区的实际税率低于15%时,须缴纳合资格当地最低补足税(QDMTT)、收入纳入规则(IIR)税或低税利润规则(UTPR)税(视适用情况而定)。
      支柱二法例于本集团营运所在多个司法权区有效。该法例于2024年1月1日开始的财政年度对若干集团实体生效,并于2025年1月1日对本集团其余适用司法权区生效。
      本集团已根据适用法例及其组成实体的财务资料评估其可能承担的支柱二所得税。根据该评估,本集团营运所在大部分司法权区符合过渡性安全港资格。于过渡性安全港不适用的司法权区,本集团毋须就QDMTT、IIR或UTPR税承担重大责任。
      根据国际会计准则第12号(修订本)所得税-国际税收改革-支柱二规则范本,本集团已应用确认及披露有关为实施支柱二规则范本而已颁布或实质上已颁布的税法所涉及递延税项资产及负债的资料的例外情况。
      于2025年7月4日,美国颁布大而美法案(大而美法案),对税务立法作出多项重大变动,生效日期各不相同。影响我们2025年及2026年拨备的主要项目包括(i)恢复当年已产生国内研究及开发(研发)支出的费用化扣除;及(ii)选择加速扣减先前已资本化的国内研发支出。然而,该等变动的影响并不重大,原因为该等变动属于导致递延税项资产无法确认的时间性差异。
      拨备
      于2026年6月30日,本集团就诉讼、环境责任、质保及停运索偿作出拨备121.7百万美元,较于2025年12月31日的108.7百万美元增加13.0百万美元。拨备增加主要由于质保准备金的净变动所致,反映2026年净新增23.7百万美元及就过往质保拨备作出现金付款13.4百万美元。
      流动资金及资本资源
      现金流量
      我们的业务需要大量营运资金,主要用于支付购买原材料、客户项目的资本开支以及工程及产品开发成本。我们过去一直主要以营运所得现金及第三方金融机构借款满足营运资金及其他资本需求。我们运用多项策略组合,包括公司间股息、公司间贷款结构以及其他分派及垫款,以提供满足全球流动性需求的必要资金。本公司使用全球现金池安排,以整合及管理全球现金结余,此举可提高现金管理效率。我们认为,手头现金及本集团信贷融资下的可动用借款足以为我们的业务营运提供资金。

业务展望：

本集团致力在线控底盘进步等全球运动控制技术方面维持市场领导地位。我们通过紧贴大趋势融合(如软件定义汽车、自动化、电气化等)和凭藉耐世特以下五个优势来提升当前地位及未来前景:
      1.不断创新
      2.产品组合的深度及广度
      3.系统整合经验
      4.拥有内部研发、整合产品及流程开发的实力
      5.全球制造布局及技能
      影响汽车及相关行业的大趋势继续为耐世特呈现崭新、独特的渠道。我们对所有产品线进行周全调整,顺应ADAS-先进安全性及性能、软件及互联、电气化及共享出行等大趋势。就多数情况而言,我们的技术使耐世特可针对该等大趋势向整车制造商提供完美解决方案,随着该等大趋势不断发展及日渐成熟,可为我们提供竞争优势,并使我们稳握未来潜在机遇。
      于2026年6月30日,年内余下时间并无有关重大投资或资本资产的未来计划。

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