股市必读：三友医疗（688085）5月13日披露最新机构调研信息

截至2026年5月13日收盘，三友医疗(688085)报收于18.83元，下跌1.31%，换手率1.83%，成交量5.83万手，成交额1.11亿元。

当日关注点

• 来自交易信息汇总：5月13日主力资金净流出1706.98万元，占总成交额15.38%。
• 来自机构调研要点：公司2025年研发投入占比达15.42%，重点布局手术机器人、人工智能I、超声骨刀等前沿技术方向。
• 来自机构调研要点：公司出资设立杭州行云圭智能医疗科技有限公司，发力骨科智能I多模态辅助诊疗领域。
• 来自机构调研要点：水木天蓬超声骨刀业务2025年爆发式增长，已成为公司高质量发展的核心引擎之一。

交易信息汇总

资金流向

5月13日主力资金净流出1706.98万元，占总成交额15.38%；游资资金净流入325.29万元，占总成交额2.93%；散户资金净流入1381.69万元，占总成交额12.45%。

机构调研要点

Q2、公司研发占比如何？重点聚焦什么方向

2025年公司研发投入占比为15.42%。公司持续布局产品表面改性、再生生物材料、柔性骨科疗法、智能化手术设备及配套植入物开发，推进手术机器人研发，探索骨科创新药、超声应用新方向。基于水木天蓬技术基础，推动有源设备升级换代，开展软硬一体化整合，拓展多科室超能量产品研发。

Q3、当前“I+医疗”快速发展，公司在I技术与医疗器械产品的融合上有哪些布局？

2026年4月，公司设立控股子公司杭州行云圭智能医疗科技有限公司，聚焦骨科智能I多模态辅助诊疗领域，构建临床级多模态I基础设施，融合人工智能I大模型与脊柱外科疗法、临床大数据及模型训练路径，覆盖早期筛查、精准诊断到个性化治疗全流程，推动骨科向大数据驱动的精准医疗转型。

Q4、2025年，水木天蓬超声骨刀业务呈现出爆发式增长态势，请问公司如何看待超声骨刀等有源器械的未来市场空间？

水木天蓬核心产品超声骨刀在脊柱外科具有切割精准、软组织损伤小等优势，临床需求持续上升。2025年已超额完成业绩承诺，成为公司高质量增长的重要引擎。国内超声骨刀市场渗透率低于发达国家，随着微创理念普及和耗材物价目录落地，市场空间将进一步释放。公司将依托全国销售网络提升渗透率，并加强无源与有源器械在疗法层面的协同，提供一体化解决方案。

Q5、管理层如何看待当前股价与基本面的背离？在提升市场认知方面有何规划？

二级市场股价受宏观经济、行业周期、市场情绪、资金供求等多重因素影响，短期走势可能与公司内在价值不同步。公司生产经营正常，持续推进无源耗材与有源设备在疗法上的结合，深化人工智能I与智能化手术技术应用，打造基于AI与智能手术机器人的骨科手术解决方案，不断提升公司价值，以业绩回报投资者。

Q6、创伤类产品的毛利率为何持续走低？与同行存在较大差异的原因是什么？

创伤类产品已实施集采，价格大幅下降。2025年公司创伤产品线收入为1,908.45万元，占总收入比例仅3.52%，业务体量小且产品种类多，毛利率变动主要源于销售产品组合变化，因销量不高，导致整体毛利率偏低。

Q7、2026年国家脊柱集采二次报量/续约进入关键窗口期，公司预填报量情况如何？核心省份增速如何？

目前第二轮脊柱集采接续工作处于产品维护阶段，尚未开展具体报量工作，实际开展时间以国家医保局官方通知为准。

Q8、后续集采正式报量开启后，公司是否有把握实现市场份额突破？基层医院是否将成为增量支撑？

公司正积极准备本轮报量工作，依托现有销售网络推进渠道下沉，已在前期做好相应安排，力争在上一轮市场集中度提升基础上，通过本轮集采获取更多市场份额。

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