恒合股份（920145）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期恒合股份（920145）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、业务概要

    商业模式报告期内变化情况：

    （一）公司业务简介

公司成立于2000年，于2021年在北交所上市，主要从事挥发性有机化合物（VOCs）综合治理与监测服务，为客户提供设计、研发、生产、集成、安装调试、数据分析、第三方检测及运维等服务及一体化解决方案。随着公司的不断发展，油气回收治理及在线监测业务在巩固现有加油站市场份额的基础上，逐步向储油库及炼化领域应用，并向油田伴生气回收治理市场延伸，逐步扩大应用领域和市场范围。公司核心产品包括油气回收在线监测系统、加油站油气处理装置、储油库油气处理装置、储油库油气回收在线监测、气相色谱仪等检测仪器仪表、智网监测平台、陶瓷压力传感器及核心芯体等。公司是拥有自主知识产权的高新技术企业，拥有专利31项。公司核心研发团队掌握硬件开发、软件开发、结构设计以及数据分析软件算法等技术，致力于为中石油、中石化、中海油、壳牌等国内外知名大型石油石化企业提供国产化、数字化、集成化的产品及服务。

（二）研发模式

公司设有研发中心，具体负责公司技术开发工作，研发中心关注行业发展动态，根据市场需求总结分析行业的发展方向，按照国家标准、行业标准等确定产品需求并制定设计方案，进行产品设计与开发工作。通过积极探索行业内的先进技术，跟踪客户需求，进行新技术的研发，不断提升公司的核心竞争力和技术水平。

（三）采购模式

公司采购的原材料分为外购标准件、外购定制件和其他辅材。外购标准件主要包括传感器、电子元器件等，主要向国内生产厂商直接购买或通过国内代理商采购；外购定制件主要包括壳体、PCB板等，由公司提供设计图纸、技术参数及质量要求，供应商根据公司的要求提供产品。公司在综合考虑订单情况和安全库存的基础上制定采购计划，具体由采购部实施。

（四）生产模式

公司生产部根据销售订单，按照客户的需求组装生产测试后入库。公司采用订单与计划相结合的生产方式，保证销售情况、生产情况、库存备货情况相适应，满足客户对产品品质及交付期限的要求。

（五）销售模式

公司采用直销和经销两种销售模式。公司的经营模式经过多年业务发展不断完善形成，符合业务发展及行业特点。影响公司经营模式的关键因素包括国家政策法规、行业竞争情况、客户需求、公司规模、公司发展战略等。

报告期内，公司的商业模式较上年度未发生重大变化。

    二、经营情况回顾

    (一)经营计划

    报告期内，公司积极依托相关产业政策支持，扎实开展油气回收治理及在线监测业务市场深耕、成本管控及合规运营、陶瓷压力传感器新业务拓展等各项工作，努力应对经营挑战。受外部环境及行业整体发展态势等客观因素影响，公司业绩出现下滑。面对当前经营压力，公司已进行全面复盘，认真梳理存在的问题与不足，深入分析原因并明确改进方向，为持续改善经营状况奠定基础。

一、经营业绩情况

报告期内，公司实现营业收入5,574.38万元，同比减少20.63%；实现归属于上市公司股东的净利润-1,017.27万元，同比减少4.77%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-1,126.97万元，同比减少12.73%。

截至2025年期末，公司资产总额为26,854.78万元，较上年期末减少7.25%；负债总额为2,254.88万元，较上年期末减少21.08%；净资产为25,657.93万元，较上年期末减少3.81%。

二、重点工作开展情况

（一）销售工作

2025年，公司在油气回收设备领域取得重要突破。在中国石油天然气股份有限公司加油站油气处理装置集采招标中，公司凭借技术与综合优势，在常压膜分离（标段一）、风冷膜分离（标段二）两个标段分别以综合排名第一、第二的成绩中标，并顺利向辽宁、江苏、陕西等6家省级销售公司完成供货，进一步巩固在中石油体系的市场份额。同时，公司在储油库油气回收治理业务实现关键突破，成功中标中石化分公司2座储油库油气处理装置项目，为后续全国市场拓展奠定基础。

（二）研发工作

公司聚焦核心技术自主研发，持续优化产品核心性能，完成HGC-3000防爆工业气相色谱仪性能升级，产品通过中国环境监测总站性能验证并取得CCEP证书；完成磁感式流量传感器性能优化，通过材料调整与算法改进提升产品性能，已实现批量试制；完成储油库油气回收与监测装置优化升级，进一步提升大型处理装置回收处理性能；丰富VOCs监测产品，推出第二代防爆型挥发性有机物检测仪、富集采样热脱附仪、第二代VOCs在线监测数据管理平台；持续升级加油站油气处理装置、智点加油站在线监控系统等优势产品，完成新一代系统研发与加油站折叠式通气阀第二代产品开发，优化功能、降低成本，进一步巩固行业技术优势地位。

（三）子公司陶瓷压力传感器业务发展情况

报告期内，控股子公司芯智感完成陶瓷电容压力传感器核心技术攻关，完成压力传感器、温压一体传感器的研发、试验与测试。产品质量稳定、口碑良好，但受行业价格竞争加剧、市场需求波动影响，销售端存在一定压力。

为应对市场变化、强化产业链协同，芯智感与华培动力达成战略合作，共同设立合资公司（芯智感持股30%），并引入华培动力作为芯智感战略股东（持股20%），有利于进一步提升芯智感研发、制造与市场拓展能力。

（四）募投项目进展情况

公司积极推进募投项目的实施，同时及时应对行业和市场变化，确保募集资金合理使用。报告期内“VOCs在线监测系统及核心传感器装配测试中心建设项目”和“研发中心建设项目”两个募投项目核心建设目标已基本实现，具体情况如下：

“VOCs在线监测系统及核心传感器装配测试中心建设项目”目前已完成建设任务，整体达到规划预期。各类设备安装调试完毕，生产线及配套测试设施均达到规划标准，已进入运行阶段，可以达到稳定的产能供给能力。项目建成磁感式油气流量传感器、新型大口径油气流量传感器、VOCs在线监测系统三条产品生产线，且配套的测试设备已调试到位，可有效保障产品出厂质量稳定性。

“研发中心建设项目”按照募投项目总体规划，研发办公场地、研发实验室、测试平台的设备设施均按计划完成落地并已正式投入使用，配套的实验室与测试平台可满足产品研发全流程需求。油站和油库监测、VOCs监测、智网平台监测四大研发产品方向各产品研发项目有序推进，在取得专利、软著等知识产权的同时，也加强了技术攻坚与产品迭代研发能力，项目总体达到预期目标。

公司严格规范募集资金管理，确保资金合规使用。针对行业发展趋势及当前市场需求，结合公司发展规划，公司已完成募集资金用途变更，新募投项目为“挥发性有机物回收处理装备及监测分析仪器研发及产业化项目”，主要围绕新型VOCs回收治理设备、ORVR车辆兼容型加油站系统、高端环境监测分析仪器进行。在新型VOCs回收治理领域，国家政策鼓励伴生气回收利用，强化甲烷排放管控；ORVR设备领域，国六b标准及加油站大气污染物排放标准，强制要求加油站油气回收系统兼容ORVR标准；VOCs监测仪器领域，国标明确气相色谱法为基准检测方法，便携式VOCs检测仪的应用较为广泛。本项目建设是响应国家产业政策与行业标准升级的必然要求，旨在攻克超低排放、提升ORVR系统识别率等关键技术要求，同时提升公司核心产品的自主创新能力。

    (二)行业情况

    根据中国上市公司协会2023年5月21日发布的《中国上市公司协会上市公司行业统计分类指引》公司所处行业为C制造业-CI仪器、仪表-仪器仪表制造业（代码为C40），主要产品包括油气回收在线监测系统、油气回收治理设备、储油库油气处理装置、磁感式流量传感器、液位量测系统、气相色谱仪以及智网监测平台等。

1.大气污染物挥发性有机物（VOCs）治理行业

公司专注于大气污染物挥发性有机物（VOCs）的综合治理与监测，该行业作为国家大气污染治理的重要组成部分，持续获得国家政策有力支持。2024年“十四五”生态环境保护规划实施持续深化，VOCs控制向精细化、智慧化、协同化方向发展；2025年政策体系持续完善，年初《国务院办公厅关于推动成品油流通高质量发展的意见》明确要求加大油气回收在线监控系统抽查力度、推进智慧加油站建设、探索采集油罐液位监测数据，为行业带来数字化监管升级需求；10月发布的“十五五”规划建议提出持续深入推进污染防治攻坚，更加注重源头治理，强化多污染物协同控制，完善生态环境监测制度；同年11月6日，《生态环境监测条例》正式发布，自2026年1月1日起施行，明确要求企事业单位安装自动监测设备并与生态环境主管部门联网，为油气回收在线监测设备厂商带来强制性市场需求。政策合力将推动石油石化企业加快油气回收在线监测及治理设备的安装、联网和升级改造，为公司创造持续的政策机遇期。

公司深耕行业25余年，依托产品品质、本地化服务与成本控制优势，与中石油、中石化、中海油等头部客户建立长期稳定合作，在加油站油气回收监测与治理细分领域处于龙头地位，京津冀、长三角等重点区域市场深耕成效显著。同时，公司积极拓展储油库、炼化及油田伴生气回收等业务领域，形成多场景协同发展的业务格局。面对新能源转型下业务增量空间收窄、行业低价竞争等挑战，公司通过技术升级和新产品研发延伸应用领域，持续推动业务发展。

2.敏感元件及传感器制造业

子公司芯智感主要从事陶瓷电容压力芯体和传感器的研发与制造，聚焦于汽车领域和工业领域应用，为客户提供稳定可靠的中高压核心敏感元件和传感器产品。报告期内，行业在政策支持和市场需求驱动下保持稳定发展。新能源汽车市场渗透率持续提升至53.3%，国家延续税收优惠政策并实施最高2万元的以旧换新补贴，为车规级传感器创造了良好的市场环境。行业技术发展呈现高精度、小型化趋势，产品应用场景不断拓展至乘用车、商用车及工业领域。随着智能驾驶技术升级和新能源汽车普及，市场对高可靠性、智能化传感器的需求持续增长，本土供应链建设步伐加快。芯智感专注于中压和高压汽车传感器研发制造，具备产品性能稳定、质量可靠的核心优势。

未来展望：

(一)行业发展趋势

    近年来，我国积极推进PM与臭氧协同控制、落实“双碳”目标，VOCs大气治理行业政策环境不断优化。挥发性有机物(VOCs)治理作为大气污染防治核心领域，在政策驱动下市场规模持续扩张。据QYResearch环洋市场咨询行业预测报告数据显示，2026年全球VOCs治理市场规模预计达893亿美元，中国占比超35%，年复合增长率19.5%。

炼化石油开采板块是VOCs的重点排放行业，其治理需求占工业源总量的38%。在政策倒逼和技术升级的双重作用下，该行业正朝着低碳化、智能化和资源化方向转型。

2026年全国生态环境保护工作会议报告明确提出，要推进现代化生态环境监测体系建设。加快京津冀地区监测数智化改造，研究制定“十五五”新污染物环境监测方案、地表水生态环境质量监测评价方案，加强对有毒有害大气污染物的监测。积极探索光污染监测方式方法，持续推进立体遥感监测网络建设，开展生态破坏、甲烷异常排放、固体废物问题点位等常态化遥感监测。推进自行监测监督管理改革，制定排污单位自行监测管理办法和技术服务机构管理办法，完善生态环境监测全过程质量管理体系。

生态环境部针对石油炼制、石油化工等行业，修订优化了污染物排放标准，强化了关键环节的VOCs管控要求，为行业发展划定了明确的合规导向。未来，行业将在整体趋势的引领下，逐步深化全流程管控、提质增效、安全智能及资源化利用。

面对行业政策带来的机遇与挑战，公司将充分发挥多年积累的技术优势，不断创新，持续进行技术升级。积极向炼化与石油开采板块VOCs治理领域拓展延伸，以此挖掘新增市场空间,应对传统业务需求的波动。

    (二)公司发展战略

    结合当前行业形势和公司2025年实际经营情况，公司未来核心发展战略以“稳固主业、增收扭亏、创新发展”为核心方向，坚持稳固主业与开拓新机遇并重，促进公司经营状况持续改善。具体如下：

    1、继续做好油气回收治理及在线监测主营业务，加强与重要客户的合作，优化客户和业务布局，深化业务的纵向发展、推动新产品新系统的市场开发，促进全年增收、实现扭亏为盈，为持续经营打好坚实基础。

2、公司将在稳固现有主业经营的基础上，围绕产业链上下游、技术同源领域积极挖掘新业务机会，审慎开展市场调研与项目储备，适时布局符合公司发展战略的新领域，稳步推进陶瓷压力传感器等新业务发展，增强公司持续经营能力。

3、通过加快研发成果转化来优化生产工艺、降低制造成本，同时强化供应链管理，实现降本增效目标。

4、严格落实监管新规与经营计划要求，逐步修订完善董事、高级管理人员薪酬考核机制，持续健全内部控制与风险防控体系，不断优化内部管理流程，强化合规运营意识，稳步提升管理效能，保障公司稳定规范运营。

    (三)经营计划或目标

    2026年，公司管理层将在董事会带领下重点开展以下工作：

    1、夯实优势业务基础，做优基本面

持续巩固油气回收治理及在线监测主营业务基础，推动业务纵向延伸；深化核心客户合作，重点推进储油库油气处理装置、油田伴生气及天然气回收设备、ORVR车载油气回收系统等新产品的研发、生产与市场推广，提升产品竞争力，稳步改善收入与盈利水平。

加强产品创新与场景拓展，提升油气回收与监测能力优势，面向油气回收场景，推进移动式混合烃回收及CNG/LNG制备装置、新型油气处理装置的技术攻关，完善油气回收产品体系并向油田伴生气回收等场景延伸；围绕行业标准升级需求，推进ORVR自动识别型在线监测系统研发制造，完成加油站在线监测系统的迭代升级；持续完善环境监测仪器产品，推进气相色谱分析仪及系列配套设备、便携式挥发性有机物分析仪的技术升级，提升产品性能；推进便携式VOCs检测仪、防爆气相色谱仪等重点产品的市场推广，拓展市场空间。

2、积极拓展新业务领域，实现外延式扩展

密切关注行业趋势与市场机会，有序探索新业务、拓展合作渠道，构建多元支撑的业务格局，增强长期可持续发展能力。

稳步推进控股子公司芯智感陶瓷压力传感器业务，聚焦产品降本、工艺优化与客户深度合作，强化产业协同，促进业务稳定增长。

3、强化成本费用管控，提升经营效益

持续推进全面预算管理与精细化成本管控，优化资源配置，严控非必要支出，着力提升资金使用效率与整体经营效益。

4、落实监管新规要求，完善薪酬考核机制

严格遵照监管规定，修订完善董事、高级管理人员薪酬管理制度，建立健全薪酬水平与经营业绩、履职成效紧密挂钩的激励约束机制，强化责任传导，提升经营管理效能。

以上经营计划或目标并不构成对投资者的业绩承诺，请投资者保持足够的风险意识，并理解经营计划与业绩承诺之间的差异。

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