长虹能源（920239）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期长虹能源（920239）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、业务概要

    商业模式报告期内变化情况：

    公司深耕电池制造领域，主营业务覆盖碱性锌锰电池、高倍率锂电池及聚合物锂电池三大细分赛道，是集设计、开发、生产与销售于一体的专业系统方案提供商。公司及控股子公司合计拥有295项专利技术，通过质量管理体系、环境管理体系、职业健康安全管理体系以及进出口业务等国家标准认证，并荣获国家高新技术企业、国家专精特新“小巨人”企业等称号，具备扎实的体系化运营能力与行业领先的技术资质。

依托深厚的研发实力与精益化的生产管理能力，公司紧密跟踪市场发展趋势与客户需求，持续推动产品迭代与创新，为众多国际知名品牌商提供高性能电池产品与配套服务，产品应用广泛覆盖电子消费品、电动工具、清洁工具、移动储能、智能终端等领域，凭借良好的品牌声誉与稳固的企业信誉，公司持续构筑夯实境内外协同、多元渠道并行的生产销售网络，不断深化与核心客户的战略合作关系，积极拓展新兴市场与增量空间，进一步提升在全球供应链体系中的竞争位势与抗风险能力，为可持续发展注入强劲动力。

碱性锌锰电池业务主要以OEM模式与多家国际知名品牌商建立了长期稳定的战略合作关系，产销量保持平稳。境外客户分布于亚洲、美洲、欧洲等主要市场，形成了稳定的全球客户结构；境内工业配套客户主要集中在沿海地区，渠道客户覆盖全国；自有品牌方面，国内销售采用“直销+经销”为主、网络平台为辅的模式。高倍率锂电池业务依托深厚的技术积淀与行业积累，凭借高效科学的管理体系、完善的质量管控以及快速响应的售后服务，持续赢得高端客户认可，产品以直销模式为主，不断巩固在细分赛道领域的竞争优势。聚合物锂电池业务历经十余年技术沉淀，在3C数码、智能穿戴、物联网等领域形成了稳定的优质客户群，同样采用产品直销模式，凭借深厚的技术积累与定制化开发能力，持续深化与细分领域头部客户的合作黏性。公司形成了以碱性锌锰电池为压舱石、高倍率锂电池为增长引擎、聚合物锂电池为生力军的多元化业务格局，支撑公司高质量稳健发展，整体收入主要来源于上述产品的销售。

报告期内及报告期后至本报告披露日，公司商业模式未发生重大变化，业务结构保持稳定，持续为客户提供高品质、高可靠性的系统解决方案。

    二、经营情况回顾

    (一)经营计划

    2025年公司坚持“做强、做大、做新”战略思路，整体经营稳中有升；三大业务板块协同发展走深走实，构建起互相支撑、多元发展的良好生态，为实现高质量可持续发展奠定坚实基础。1.经营业绩稳中有升，运营质效持续向好。

2025年，公司上下全力以赴稳存量、抢增量、提质量、拓新业，实现收入、利润双增长，公司整体实现营业收入44.85亿元，同比增长22.17%，实现净利润3.16亿元，同比增加38.80%，实现归母净利润2.50亿元，同比增长26.54%，经营活动产生的现金流量净额为6.47亿元，同比增长82.86%，整体经营呈现韧性增长、持续向好的积极态势。

2.深耕市场挖掘增量，协同赋能共建生态。

公司深入贯彻“大营销”理念，加快推进业务一体化，积极构建碱电、小聚、锂电全系列生态。碱电业务稳固核心基本盘，同时积极拓展自有品牌市场，为保持市场规模、提升品牌影响力注入持续动力。聚合物锂电业务持续优化产品与区域布局，物联网终端、3C数码等产品收入大幅增长，国际市场渗透力同步增强，夯实存量客户与拓展新兴领域齐头并进。高倍率锂电业务聚焦高价值产品拓展，持续优化产品结构，21700系列销量大幅提升，深耕大客户资源的同时积极挖掘新市场增量，移动储能、无人机、人形机器人、BBU等新领域拓展稳步推进。

3.加快技术产品创新，筑牢竞争“护城河”。

公司聚焦材料体系升级、结构设计优化与智能技术融合，在产品性能、安全可靠与绿色合规等方面取得关键突破，高效推动研发成果产业化，构筑了坚实的技术壁垒与市场核心竞争力。碱电业务超高性能产品研发取得突破，全纸包装能力建成落地，研发平台硬基础、软实力再上台阶，同时积极参与国标修订，行业话语权进一步增强。聚合物锂电业务围绕高能量密度、高安全性和高稳定性，开展硅碳电池、固液电池等一系列技术创新，取得多项关键突破并具备量产条件，为后续技术迭代与市场拓展奠定坚实基础。高倍率锂电业务聚焦材料体系、结构设计与工艺优化等技术突破，成功开发出多款性能领先、市场竞争力强的高倍率产品，打通全极耳产品量产路径，持续构筑差异化竞争优势。

4.新建产能持续释放，智造引领夯实根基。

公司持续推进生产能力建设与智能制造升级，通过泰国碱电工厂建成投产、湖南聚合物锂电产线扩建与江苏泰兴高倍率锂电四期落地，进一步完善全球供应链布局，夯实多业务协同发展基础，全面提升市场响应速度与供应链韧性。同时，以推动智改数转、AI赋能为契机，加速推进生产过程的智能化、数字化、网络化，实现生产流程的自动化和精细化控制，提升公司生产效率和产品质量，增强市场核心竞争力，夯实健康持续发展根基。

    (二)行业情况

    1.碱性锌锰电池行业

从全球市场规模来看，根据QYResearch数据，2024年全球碱性锌锰电池市场规模为53.65亿美元，预计到2031年全球市场规模将达到59.86亿美元。从市场需求来看，全球碱性锌锰电池市场主要集中在亚洲、欧洲和北美地区，且随着亚洲地区的经济发展和城市化推进，占比将持续提升。

根据《电池工业》数据，2024年我国碱性锌锰电池产量达到205.8亿只，其中圆柱形碱性锌锰电池产量170.84亿只，出口占比超过50%。根据海关数据，我国圆柱形碱性锌锰电池出口量和出口金额总体呈现增长趋势，2025年我国碱性锌锰电池出口164.25亿只，其中圆柱形碱性锌锰电池出口138.36亿只，出口金额12.52亿美元。

碱性电池行业步入存量竞争阶段，聚焦比拼品质、效率与成本，欧盟新电池法规加速推进低碳、绿色转型。近期政策层面已呼吁通过修订有害物质限值标准、收紧碳性电池准入、建立落后产能退出机制来推动结构优化，随着“反内卷”监管加强及绿色采购范围扩大，具备技术优势和品牌力的头部企业有望进一步提升市场渗透率，获得结构性增长机会。

2.高倍率圆柱锂电池行业

高倍率圆柱锂电池是当前电池行业中具有技术迭代迅速、增长潜力突出的细分赛道，主要应用于电动工具、园林工具、移动储能、eVTOL（电动垂直起降飞行器）、人形机器人等领域。

传统电动工具及园林工具市场依然是高倍率电芯的基本盘，但增量空间正转向高附加值领域。AI算力基础设施对瞬时高功率支持的需求，使数据中心储能（BBU）成为关键增长极，预计2026年全球需求达180-220GWh，对高端大圆柱电池形成结构性缺口。此外，移动储能、eVTOL、人形机器人及电动摩托车对高功率、高可靠性电池的需求也为行业提供了新的增长曲线。

行业正从同质化的规模竞争转向技术引领的价值竞争，战略重心向场景化解决方案延伸，客户需求转向“电芯+Pack+管理系统”一体化解决方案。随着技术迭代和下游新场景（AI机器人、低空飞行器）的爆发，高倍率圆柱锂电池将迎来产能释放与技术溢价并存的黄金发展期，技术壁垒带来的高溢价将成为头部企业利润的重要保障，掌握核心工艺与高端客户资源的企业将获得更大话语权。

3.聚合物锂离子电池行业

聚合物锂离子电池凭借其高能量密度、轻薄化和形状可定制的优势，已成为消费电子领域的主流电池形态。

随着5G通信技术普及与万物互联趋势深化，消费电子产品加速从有线向无线化演进，为聚合物锂离子电池产业开辟了广阔市场空间。以蓝牙耳机、可穿戴设备、智能家居产品为代表的新兴消费电子持续提升行业景气度，推动聚合物锂离子电池沿着智能化、小型化与物联化方向快速发展。根据QYResearch的统计及预测，2025年全球聚合物软包消费锂电池市场销售额达到了181.3亿美元，预计2032年将达到262.8亿美元。

在材料体系上，正极从钴酸锂向高镍三元延伸，负极通过硅碳复合提升容量；在工艺上，叠片工艺渗透率提升，旨在满足快充与轻薄化需求。由于下游消费电子对供应链的稳定性与一致性要求极高，新进入者面临较高的认证壁垒。

行业将维持稳健增长，核心驱动力来自新兴消费电子的规模增长及快充技术升级。同时，固态/凝胶电解质的应用、高容量负极材料的研发以及智能电池监控系统的整合将成为未来的技术竞争焦点。

未来展望：

(一)行业发展趋势

    1.碱性锌锰电池：存量博弈下的细分突围与绿色转型。

（1）市场总量趋于饱和，但细分场景仍有增量。在遥控器、电动玩具等传统领域，由于电子设备的替代效应，整体需求增速放缓。然而，在智能家居、物联网传感器、医疗健康设备等新兴领域，由于设备需要长期待机且更换电池成本高，高性能碱性电池凭借其即插即用、自放电率低的优势，依然保持着刚需地位。

（2）技术迭代聚焦于高功率与高利用率。未来行业竞争将不再局限于容量之争，而是拓展到重负载应用场景下的放电性能。通过优化正极锰环成型工艺、提高负极锌膏的利用率以及采用高性能隔膜，企业致力于提升电池在安全门锁、智能安防等大电流脉冲放电场景下的表现。

（3）环保法规驱动行业集中度提升。随着全球“双碳”战略的推进，能够实现碳足迹追溯、具备全产业链回收能力的企业将占据主导地位。同时，面对锂电池可充电特性的冲击，碱性电池企业正通过“超长保质期”和“应急储备”的定位，巩固其在应急照明、防灾储备等特定市场的基本盘。

2.高倍率圆柱锂电池：动力工具与低空经济驱动性能极限。

（1）全极耳结构成为标配，突破功率瓶颈。传统的单极耳或双极耳结构限制了电流通过路径，导致发热量大，难以支持持续大电流放电。全极耳技术通过将整个集流体作为极耳，大幅降低内阻和产热。这一结构革命使得圆柱电池能够支撑40A以上的持续放电电流，完美契合无绳化电动工具（如电钻、电锯）对爆发力和散热的高要求，同时也为eVTOL的高功率起降场景提供了必要的功率保障。

（2）材料体系向高镍三元与磷酸锰铁锂并进。在倍率性能方面，高镍三元（NCM811、NCA）凭借其高电压平台和高离子电导率，仍是高倍率场景的首选。但为了应对成本和安全性的双重考量，磷酸锰铁锂（LMFP）与三元材料复配的“复合正极”体系正在兴起。LMFP不仅继承了磷酸铁锂的高安全性和长循环寿命，还通过掺锰提高了电压平台，从而提升了能量密度和倍率性能。未来在电动工具中低端市场和部分两轮车换电领域，这种兼顾安全、成本和倍率的混合体系将占据重要份额。

（3）应用场景向高端化、航空化延伸。随着传统电动工具市场的竞争白热化，高倍率圆柱电池的未来增量主要来自新兴领域。无人机、eVTOL等领域对电池的瞬间输出功率、抗振性以及轻量化要求极为严苛，要求电芯具备10C以上的持续放电倍率及极高的可靠性。

3.聚合物锂离子电池：轻薄化与柔性化，拥抱消费电子新形态。

（1）轻薄化与异形化成为核心驱动力。随着智能手机向折叠屏、卷轴屏演进，以及TWS耳机、智能眼镜等微型穿戴设备的普及，传统方形铝壳电池已难以满足狭小且不规则的内部空间需求。聚合物电池凭借其铝塑膜封装特性，能够实现“薄、软、异形”的定制化设计。未来，将电池与结构件（如屏幕中框）集成的“一体化”设计将成为技术高地，通过叠片工艺的普及，进一步提升体积能量密度，解决可折叠设备的续航痛点。

（2）固态、固液电解质技术加速落地。安全性是聚合物电池永恒的追求。传统液态电解液存在漏液和热失控风险。未来5-10年，凝胶态电解质将全面普及，并逐步向半固态、全固态过渡。半固态聚合物电池不仅能显著提升针刺通过率，还能在高温高压下保持尺寸稳定性，对于提升产品整体安全性至关重要。

（3）高电压体系与硅负极材料的导入。为了在有限的体积内实现更高的续航，聚合物电池正朝着4.45V甚至4.5V的高电压体系迈进。同时，为了突破传统石墨负极的能量密度瓶颈，掺杂硅基负极或采用纳米硅碳复合负极将成为主流方向，以解决循环寿命与膨胀率之间的矛盾，满足用户对快充和长续航的双重需求。

    (二)公司发展战略

    公司始终坚持“做强碱电、做大锂电、做新特种电池”的战略思路，全面贯彻“质量求生存，创新夺市场，开放求发展”的经营方针，缔造各业务相互协同、多极发展的相关多元化格局。

碱性电池业务作为基石业务，将夯实“绵阳+嘉兴+泰国”制造基地以构建内陆与沿海、境内与境外协同的供应格局，聚焦主力市场巩固客户基础并开拓新兴市场，持续推进高性能与高性价比产品研发，同时推动智改数转打造智能工厂。

高倍率锂电业务以“稳增长、强根基、拓海外”为主线，充分释放现有产能，系统布局海外市场，稳固国内细分市场头部地位。立足高倍率锂电应用细分市场深耕运营，同时前瞻布局新兴领域，强化研发与精益管理以巩固市场竞争优势。

聚合物锂电业务将把握消费电池升级、AI、储能等机遇，提升电芯与PACK产能及柔性制造能力，业务重心向3C数码等领域转移，做优小聚数码、做大中方型等细分业务，并推动客户层级从中端向高端转型。

    (三)经营计划或目标

    2026年，公司将始终坚持“做强碱电、做大锂电、做新特种电池”的战略思路，聚焦材料体系优化与结构创新，加速推进产品向更高性能、更加安全、更长寿命全面升级；深耕国内国际双循环发展体系，统筹全球市场资源，持续开拓优质客户，增强供应链韧性与协同效能；紧扣新质生产力与“双碳”目标，系统推进数智化改造与低碳化升级，打造高端化、智能化、绿色化的产品矩阵。

1.碱电业务板块。

市场拓展方面，以“稳存量、拓增量”为主旋律，持续巩固大客户合作，积极拓展新客户资源，构建多元、稳定的客户体系，推动从单一“供应商”向综合“解决方案提供商”的价值升级。技术研发方面，重点围绕超高性能、高可靠性与高性价比，推进新材料应用、结构工艺优化、成本设计压降、超级添加剂探索、装备智能升级等专项研究，全面提升各型号产品性能，增强市场差异化竞争力。产能升级方面，夯实“绵阳+嘉兴+泰国”制造基地布局，加快绵阳、嘉兴基地智能化改造，持续提升泰国基地生产效率与成本控制力，形成国内外高效协同、灵活应对市场与地缘变化的生产网络。智能化转型方面，以工业4.0为标杆，围绕“精益化、自动化、数字化、智能化、绿色化”系统推进智能工厂建设。

2.高倍率锂电业务板块。

市场拓展方面，深耕电动工具、清洁工具、小型移动储能等传统优势领域，前瞻布局二轮车、无人机、机器人、BBU等新兴赛道，积极培育增长动能；持续优化客户与产品结构，提升高价值客户与产品占比，提升市场份额与盈利能力。产品研发方面，聚焦提升倍率性能、优化结构与材料体系，高效推进大客户定制产品开发，加快重点型号产品性能提升与量产，加紧针刺合格电池研发，推动选料通用化、工艺简化与材料替代等降本方案落地。产能升级方面，持续优化泰兴、绵阳基地产能配置；同时加快推进海外建厂落地，提升客户导入与订单获取能力。智能化转型方面，以“技术穿透组织”为理念，系统构建硬基建、软能力、生态协同与绿色智能四大支柱，驱动制造向低碳化、智能化全面升级。

3.聚合物锂电业务板块。

市场拓展方面，立足3C数码、物联网等战略重心，发力无人机、机器人等新兴领域，扩大战略客户规模，优化产品布局与服务能力，推动客户结构向高端转型。产品研发方面，持续半固体电池技术攻关，深化叠片、多极耳等工艺研究，降低内阻、优化温控、提升倍率性能，针对移动电源新国标加快安全电池研发量产，加速提升PACK专业定制能力，打造满足高能量密度、高安全性和高稳定性的拳头产品。产能升级方面，围绕电芯制造升级，系统规划叠片、圆柱及PACK等中长期产能升级，提升设备自动化与智能化水平，优化生产效率与品质，提升交付保障能力。智能化转型方面，加快推进智改数转与AI辅助应用，实现生产过程透明化、自动化、智能化管控，优化组织流程，持续提升人效。

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