西大门（605155）2026年一季报：营收小幅增长但盈利能力下滑，三费占比显著上升

近期西大门（605155）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

西大门（605155）2026年一季报显示，公司实现营业总收入1.95亿元，同比增长4.42%；归母净利润为2005.39万元，同比下降12.94%；扣非净利润为1784.51万元，同比下降15.95%。公司在收入端保持温和增长的同时，盈利水平出现明显回落。

单季度数据显示，2026年第一季度营业总收入为1.95亿元，同比增长4.42%；归母净利润为2005.39万元，同比下降12.94%；扣非净利润为1784.51万元，同比下降15.95%，与整体报告期数据一致。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为47.13%，同比提升7.12个百分点；净利率为10.28%，同比下降16.62个百分点。尽管产品附加值仍较高，但净利润转化效率有所下降。

每股收益为0.11元，同比下降8.33%；每股经营性现金流为0.19元，同比下降26.52%，反映盈利质量有所弱化。

费用与资产状况

三费（销售、管理、财务费用）合计为6482.37万元，占营业收入比例达33.23%，同比上升19.4%。费用压力加大可能是导致净利润下滑的重要因素之一。

货币资金为4.38亿元，较上年同期的2.13亿元大幅增长105.45%，显示公司流动性充裕。应收账款为5557.7万元，同比下降2.74%；有息负债为224.88万元，同比上升6.07%，整体债务负担较轻。

每股净资产为7.16元，同比增长5.47%，表明股东权益持续积累。

投资与运营效率

根据历史数据，公司2025年度ROIC为7.85%，处于一般水平。上市以来中位数ROIC为9.26%，最高与最低分别为优于当前水平和2023年的6.33%。过去三年净经营资产收益率维持在14.6%至18.8%之间，显示出一定的资本运用效率。

近三年营运资本占营收比重呈下降趋势，分别为0.29、0.27、0.22，说明单位营收所需垫付资金减少，营运效率有所改善。

商业模式与风险提示

财报分析指出，公司业绩主要由营销驱动，需关注其背后的实际转化效果及可持续性。虽然现金资产健康，但三费占比上升可能对长期盈利能力构成压力。

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