ST步森（002569）2026年一季报财务分析：营收增长但盈利持续承压，应收账款与现金流风险需警惕

近期*ST步森（002569）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2026年一季度，ST步森营业总收入为3954.77万元，同比增长22.27%。尽管收入实现较快增长，但盈利能力仍处于亏损状态。归母净利润为-417.13万元，同比下降0.13%；扣非净利润为-393.33万元，同比下降4.74%，显示主业经营亏损有所扩大。

单季度数据显示，2026年第一季度营业总收入、归母净利润和扣非净利润分别为3954.77万元、-417.13万元和-393.33万元，同比变动幅度与整体报告期一致。

盈利能力与费用控制

公司毛利率为27.49%，同比下降25.6%；净利率为-10.41%，同比提升21.01个百分点。三费合计为994.88万元，占营收比重为25.16%，较上年同期下降10.04个百分点，表明期间费用控制有所改善。

资产与负债状况

本报告期应收账款为4145.02万元，同比增长33.87%，增速显著高于营收增长，需关注回款风险。有息负债为158.95万元，同比下降27.13%，债务压力有所缓解。货币资金为3288.14万元，同比大幅增长443.61%。

股东回报与现金流

每股净资产为0.28元，同比增长30.99%；每股收益为-0.03元，同比变化3.33%；每股经营性现金流为0.04元，同比增长463.74%，显示经营性现金流转好。

综合财务评价

根据财报分析工具，公司去年ROIC为20.7%，资本回报率较强，但历史中位数ROIC为-19.51%，最差年份2024年ROIC为-78.09%，长期投资回报表现不佳。公司上市以来披露年报15份，其中亏损年份达7次，历史财务表现一般。

商业模式方面，业绩主要依赖营销驱动，可持续性需进一步验证。过去三年净经营资产收益率波动剧烈，分别为757.8%、204.2%和--，净经营利润分别为-6892.52万元、-5416.61万元和810.97万元，经营稳定性较差。

风险提示

• 货币资金/流动负债为26.42%，短期偿债能力偏弱；
• 近3年经营性现金流净额均值为负，持续造血能力不足；
• 应收账款/利润达477.94%，存在较大坏账及盈利质量风险。

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