ST柳化（600423）2026年一季度盈利能力显著提升但长期基本面仍偏弱

近期*ST柳化（600423）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2026年一季度，ST柳化营业总收入为3264.19万元，同比下降16.58%；归母净利润达371.69万元，同比上升70.37%；扣非净利润为370.54万元，同比上升70.15%。单季度数据显示，公司盈利水平实现大幅增长，尽管收入规模有所下滑。

盈利能力分析

本报告期内，公司毛利率为12.9%，同比增幅达109.04%；净利率为11.39%，同比增幅为104.23%。盈利能力显著增强，反映出公司在成本控制或产品结构优化方面取得一定成效。

费用与资产状况

销售费用、管理费用、财务费用合计为-21.25万元，三费占营收比为-0.65%，同比上升21.07%。货币资金为4.33亿元，较上年同期的4.38亿元略有下降，降幅为0.97%。应收账款为1005.33万元，同比下降4.68%。有息负债为49.35万元，较去年同期的46.42万元增加6.32%。

每股指标变动

每股净资产为0.66元，同比下降4.22%；每股收益为0.01元，同比上升66.67%；每股经营性现金流为0.0元，同比下降84.74%。

长期财务趋势与业务评价

根据历史数据分析，公司去年净利率为-18.71%，表明在计入全部成本后，产品或服务附加值较低。过去十年中位数ROIC为2.37%，投资回报整体较弱，2019年ROIC曾低至-144.94%，显示极端年份投资回报极差。公司上市以来共披露23份年报，出现过5次亏损，历史财报表现一般。

偿债能力与营运效率

公司现金资产状况较为健康。2023年至2025年期间，净经营资产收益率分别为77.5%、22.5%和未披露；对应净经营利润分别为7325.13万元、3017.53万元和-2571.25万元；净经营资产分别为9455.1万元、1.34亿元和9051万元。同期营运资本占营收比例逐年上升，分别为0.07、0.28、0.37，反映单位营收所需垫付资金持续增加，营运压力有所上升。

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