香飘飘（603711）2026年一季报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期香飘飘（603711）发布2026年一季报。截至本报告期末，公司营业总收入8.78亿元，同比上升51.41%，归母净利润9338.93万元，同比上升597.41%。按单季度数据看，第一季度营业总收入8.78亿元，同比上升51.41%，第一季度归母净利润9338.93万元，同比上升597.41%。本报告期香飘飘盈利能力上升，毛利率同比增幅30.94%，净利率同比增幅428.08%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率40.84%，同比增30.94%，净利率10.62%，同比增428.08%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.22亿元，三费占营收比25.26%，同比减28.6%，每股净资产8.67元，同比增2.76%，每股经营性现金流0.03元，同比增116.79%，每股收益0.23元，同比增560.0%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为1.6%，资本回报率不强。去年的净利率为3.23%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为13.82%，投资回报也较好，其中最惨年份2025年的ROIC为1.6%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为19.3%/17.6%/6.8%，净经营利润分别为2.8亿/2.52亿/9450.1万元，净经营资产分别为14.49亿/14.33亿/13.84亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.09/-0.05/-0.04，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-3.25亿/-1.72亿/-1.14亿元，营收分别为36.25亿/32.87亿/29.26亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达20.73%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在2.31亿元，每股收益均值在0.55元。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：今年春节阶段产品销售情况以及礼盒端销售情况？
答：面对因春节时间点变化带来的旺季销售窗口期变动，结合外部消费市场环境变化，公司坚持“稳中求进”的经营基调，主动调整产品出货节奏，严格管控渠道库存规模，维持产品价盘稳定，确保产品货龄新鲜，切实保障消费者及经销商利益。第四季度，公司营收同比下降幅度相比前三季度实现较明显收窄。原叶现泡奶茶产品，在礼品市场上填补了对应价格带的空白，取得了不错的销售反馈。
2、原叶现泡产品2025年整体表现怎么样以及品牌营销策略？
原叶现泡系列产品包含轻乳茶和奶茶。
对于轻乳茶产品，公司期望借助这款产品，将“健康化”“年轻化”的品牌形象传递给投资者，改变消费者对于香飘飘奶茶的固有印象，从消费者的反馈来看，在品牌形象刷新上起到了不错的效果。原叶现泡奶茶产品填补了礼品市场对应价格带的空白，在礼品市场旺季取得了不错的销售反馈。
在品牌营销方面，2025年，公司采用了以用户运营为核心，以内容营销为载体，打造线上线下立体化、品销合一的营销闭环的营销策略。
针对原叶现泡系列，公司结合消费者喜好及产品特征，签约代言人，并开展线下推广活动，取得了不错的效果反馈。
后续，公司会结合业务情况，继续选用合适的品牌营销方式，来加强与消费者的沟通。
3、餐饮情境下杯装即饮产品的适配性？
餐饮渠道是目前公司重点关注的新渠道。公司Meco杯装果茶在杯装形态上与餐饮消费场景的高度适配；针对餐饮渠道特性，公司推出定制化杯装即饮产品，定价策略贴合渠道需求，渠道价值链具备较强竞争力；同时，果茶产品具备“解辣解腻”的天然属性，与重口味餐饮连锁场景高度契合，铺货优势明显。后续，公司将持续深化区域业态探索，进一步挖掘餐饮渠道的潜在市场机会。
4、公司“古方五红”产品定位？
“古方五红”暖乳茶，是公司打造的首款基于“药食同源”理念的养生功能性产品，由公司与浙江中医药大学合作开发。目前，该产品主要在线上平台进行试销，取得了不错的反馈。公司希望通过线上平台的传播，可以触达更多消费者；同时，公司也正逐步探索线下渠道。
5、新品古方五红系列的市场反馈及展望？
近年来，随着女性社会角色的多元化，女性身心健康备受社会大众关注。香飘飘在此次三八妇女节启动了“百万女性经期关爱计划”，以公益科普、线下经期关爱角“暖养小屋”建设、捐赠“古方五红暖乳茶”等一系列行动，聚焦女性经期不适“看不见、难开口、缺支持”的现实处境，突破关爱女性的常规活动模式，取得了不错的市场反馈，对推动中式养生日常化富有积极意义。古方五红产品目前仍处在市场测试及线上推广阶段，取得了一系列的积极反馈，公司认为产品具有较大的市场前景和消费潜力，公司未来会持续聚焦消费者的养生需求，探索更多产品创新。
6、即饮产品零食量贩渠道的合作情况？
公司非常关注零食量贩渠道的发展，积极拥抱新兴渠道。当前，公司直接合作的头部零食量贩系统的门店数量已经超过四万家。此外，还有一部分零食量贩门店通过经销商进行覆盖。为了更加贴合零食量贩渠道的产品特点，除了公司自有品牌的原有产品进入零食量贩渠道以外，公司还推出了零食量贩渠道定制化的产品。目前，公司已与万辰系、很忙系、有鸣系分别推出了合作定制款产品。
7、公司当前原材料价格的情况以及对未来成本端的展望？
公司的原材料采用“财年锁价”的模式，每个自然年的7月到下一个自然年的6月会对部分原材料进行锁价。今年上半年原材料因还在锁价期限内，成本端压力较小。但受到当前国际地缘冲突与局部战争持续发酵的影响，全球大宗商品供给格局趋紧，公司会密切关注有关大宗原物料的价格走势，做好分析及研判。公司会发挥自己的规模以及现金流的优势，与上游供应商共同对原材料价格进行管控。公司会持续推进精益生产，对成本端进行优化。
8、公司海外业务的规划？未来泰国生产基地主要面向的市场？
当前，海外市场存在较大的发展机会，公司积极重视海外市场的开拓，将逐步推进对海外市场的探索。公司计划将泰国作为杯装饮料的生产基地和出口枢纽，目标市场覆盖柬老缅越及更广泛的东盟市场。产品将定位高端杯装果茶，以异国热带风味、真实果汁、低糖零脂肪及高端透明杯包装实现差异化，区别于瓶装竞品，满足当地年轻群体对高端健康饮品的需求。同时，公司将积极利用泰国优质热带水果，维持成本和供应的稳定，并打造“泰国原产”卖点。

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