双鹭药业（002038）2026年一季报简析：净利润同比下降287.33%，存货明显上升

据证券之星公开数据整理，近期双鹭药业（002038）发布2026年一季报。截至本报告期末，公司营业总收入1.37亿元，同比下降18.98%，归母净利润-8611.44万元，同比下降287.33%。按单季度数据看，第一季度营业总收入1.37亿元，同比下降18.98%，第一季度归母净利润-8611.44万元，同比下降287.33%。本报告期双鹭药业存货明显上升，存货同比增幅达37.67%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率63.62%，同比增7.34%，净利率-63.77%，同比减336.12%，销售费用、管理费用、财务费用总计4351.09万元，三费占营收比31.8%，同比减6.57%，每股净资产4.96元，同比减9.31%，每股经营性现金流0.06元，同比增204.76%，每股收益-0.08元，同比减300.0%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-55.83%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为7.5%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2025年的ROIC为-6.55%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报22份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为19.2%/--/--，净经营利润分别为4.15亿/-7528.68万/-3.48亿元，净经营资产分别为21.6亿/22.64亿/15.17亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.2/0.42/0.53，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为2亿/2.78亿/3.29亿元，营收分别为10.18亿/6.6亿/6.24亿元。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司生产经营情况介绍。
答：近两年，公司受主要品种列入集采和上市新产品数量逐渐增多等因素影响，产品结构已经发生变化。主要品种替莫唑胺胶囊、来那度胺胶囊、奥硝唑注射液列入国家集采或集采到期后续标，降价幅度较大，生物制品等几个品种参加地区联盟集采，价格也有一定幅度的下降，对公司近两年的业绩影响较大，公司的产品结构已经从过去主要大品种支撑公司业绩过渡到多品种支撑，新上市产品伏立康唑、伏格列波糖、依帕司他因恰赶上集采，中标后上量较快，集采续标产品丁二磺酸腺苷蛋氨酸、替米沙坦、环孢素注射液、醋酸奥曲肽注射液等也逐步上量，公司的产品结构已经发生变化。随着公司后续新产品聚乙二醇化人粒细胞刺激因子注射液（3mg/ml、6mg/ml）等获批，公司的产品结构中生物产品的销售占比会继续增大，集采对公司的影响会逐步弱化，新的优势品种市场占有率会逐步提升。

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