恒鑫生活（301501）2026年一季报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期恒鑫生活（301501）发布2026年一季报。截至本报告期末，公司营业总收入4.5亿元，同比上升7.5%，归母净利润3229.5万元，同比下降60.55%。按单季度数据看，第一季度营业总收入4.5亿元，同比上升7.5%，第一季度归母净利润3229.5万元，同比下降60.55%。本报告期恒鑫生活公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达71.24%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率19.85%，同比减20.33%，净利率7.21%，同比减63.94%，销售费用、管理费用、财务费用总计3715.17万元，三费占营收比8.25%，同比增14.37%，每股净资产14.34元，同比减27.86%，每股经营性现金流0.45元，同比减23.59%，每股收益0.22元，同比减63.01%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为12.06%，资本回报率强。去年的净利率为12.61%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为18.08%，投资回报也很好，其中最惨年份2020年的ROIC为6.56%，投资回报一般。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为22.8%/17.1%/13.2%，净经营利润分别为2.21亿/2.27亿/2.33亿元，净经营资产分别为9.72亿/13.23亿/17.65亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.05/0.03/0.07，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为6781.15万/4537.18万/1.33亿元，营收分别为14.25亿/15.94亿/18.45亿元。

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