威尔高（301251）2026年一季报简析：增收不增利，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期威尔高（301251）发布2026年一季报。截至本报告期末，公司营业总收入4.29亿元，同比上升38.48%，归母净利润680.01万元，同比下降69.53%。按单季度数据看，第一季度营业总收入4.29亿元，同比上升38.48%，第一季度归母净利润680.01万元，同比下降69.53%。本报告期威尔高应收账款上升，应收账款同比增幅达58.34%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率18.72%，同比减10.91%，净利率1.59%，同比减77.99%，销售费用、管理费用、财务费用总计3292.7万元，三费占营收比7.68%，同比增7.14%，每股净资产11.54元，同比增2.16%，每股经营性现金流-0.18元，同比增59.69%，每股收益0.05元，同比减70.29%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.46%，资本回报率不强。去年的净利率为4.36%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为14.65%，投资回报也较好，其中最惨年份2024年的ROIC为2.86%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为14.4%/6.3%/5.1%，净经营利润分别为9016.44万/5586.05万/6730.89万元，净经营资产分别为6.26亿/8.91亿/13.11亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.09/-0.07/0.11，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为7744.19万/-7039.32万/1.68亿元，营收分别为8.23亿/10.22亿/15.44亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为69.45%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为4.77%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达727.17%）

持有威尔高最多的基金为新华优选分红混合A，目前规模为10.1亿元，最新净值1.217（4月28日），较上一交易日下跌1.19%，近一年上涨159.85%。该基金现任基金经理为赵强。

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