家联科技（301193）2026年一季报简析：增收不增利，短期债务压力上升

据证券之星公开数据整理，近期家联科技（301193）发布2026年一季报。截至本报告期末，公司营业总收入7.53亿元，同比上升48.89%，归母净利润-9860.7万元，同比下降295.1%。按单季度数据看，第一季度营业总收入7.53亿元，同比上升48.89%，第一季度归母净利润-9860.7万元，同比下降295.1%。本报告期家联科技短期债务压力上升，流动比率达0.79。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率11.55%，同比减19.64%，净利率-13.91%，同比减149.87%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.76亿元，三费占营收比23.31%，同比增27.92%，每股净资产7.07元，同比减9.91%，每股经营性现金流-0.14元，同比增6.58%，每股收益-0.51元，同比减283.6%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-4.2%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为6.68%，投资回报一般，其中最惨年份2025年的ROIC为-1.11%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报5份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为1.3%/1.5%/--，净经营利润分别为2713.92万/4545.12万/-1.13亿元，净经营资产分别为20.95亿/30.97亿/40.93亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.05/-0.01/0.09，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为7787.12万/-1259.81万/2.35亿元，营收分别为17.21亿/23.26亿/26.87亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为11.59%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为13.94%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达46.25%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达13%、流动比率仅为0.79）
3. 建议关注公司应收账款状况（年报归母净利润为负）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在2.01亿元，每股收益均值在1.03元。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司 2025 年度净利润亏损的原因？
答：1、公司为优化全球供应链布局，推进泰国基地及国内多地产能同步建设与调整，新建基地均处于产能建设与快速爬坡阶段，整体产能利用率偏低，制造费用、管理费用、固定资产折旧等固定成本无法有效摊薄，单位产品制造成本显著上升。2、银行借款增加以及公司发行可转债未转股按照企业发债利率计提财务费用，导致财务费用同比上升，进一步拖累当期盈利。3、因浙江家得宝、Sumter Easy Home, LLC经营状况不及预期，收购形成的商誉存在减值。

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