征和工业（003033）：2026年一季度营收小幅增长但盈利承压，现金流与应收账款风险需关注

近期征和工业（003033）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现分化

截至2026年一季报，征和工业营业总收入为4.19亿元，同比上升6.15%；归母净利润为3290.98万元，同比下降38.87%；扣非净利润为3111.01万元，同比上升2.8%。单季度数据显示，营业收入同比增长6.15%，归母净利润同比下降38.87%，扣非净利润同比增长2.8%，反映出公司在维持主营业务收入增长的同时，盈利能力出现明显下滑。

盈利能力指标变动显著

2026年一季度，公司毛利率为24.73%，同比提升10.33个百分点；净利率为7.96%，同比下降41.58个百分点。三费合计为4689.81万元，占营收比重为11.18%，同比上升10.21个百分点，显示期间费用压力有所增加。

资产与现金流状况承压

截至报告期末，公司货币资金为2.81亿元，较上年同期增长11.79%；应收账款为3.37亿元，同比增长2.35%；有息负债为5.19亿元，较上年同期微降0.22%。每股经营性现金流为-0.53元，同比减少991.27%，表明经营活动现金流出压力加大。每股净资产为17.49元，同比增长9.09%；每股收益为0.4元，同比下降39.39%。

风险提示与财务健康度

财报体检工具提示需关注以下风险：- 公司货币资金/流动负债为87.01%，短期偿债能力偏弱；- 有息资产负债率为20.42%，存在一定的债务负担；- 应收账款占归母净利润比例高达192.24%，回款风险值得关注。

业务模式与资本回报情况

公司最近一年ROIC为10.02%，资本回报率处于一般水平；历史上市以来中位数ROIC为14.51%，整体投资回报尚可。净利率为9.12%，产品附加值一般。公司业绩主要依赖资本开支驱动，需关注资本支出项目的效益及资金压力。过去三年净经营资产收益率呈上升趋势，分别为8%、9.3%、9.7%；净经营利润分别为1.16亿元、1.31亿元、1.76亿元；净经营资产分别为14.44亿元、14.13亿元、18.07亿元。营运资本/营收比率在0.17至0.2之间波动，营运资本分别为3.42亿元、3.07亿元、3.9亿元，对应营收分别为17.32亿元、18.35亿元、19.32亿元。

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