中来股份（300393）2026年一季报简析：净利润同比下降88.19%，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期中来股份（300393）发布2026年一季报。截至本报告期末，公司营业总收入4.95亿元，同比下降69.63%，归母净利润-2.51亿元，同比下降88.19%。按单季度数据看，第一季度营业总收入4.95亿元，同比下降69.63%，第一季度归母净利润-2.51亿元，同比下降88.19%。本报告期中来股份三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达282.91%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率-19.12%，同比减1302.59%，净利率-55.44%，同比减590.91%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.21亿元，三费占营收比24.36%，同比增282.91%，每股净资产1.63元，同比减45.22%，每股经营性现金流-0.02元，同比增97.73%，每股收益-0.23元，同比减91.67%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-35.69%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.14%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2025年的ROIC为-13.61%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报12份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为8.6%/--/--，净经营利润分别为5.94亿/-9.39亿/-15.88亿元，净经营资产分别为68.9亿/82.74亿/78.37亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.15/0.23/0.26，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为18.36亿/13.81亿/11.39亿元，营收分别为122.59亿/60.96亿/44.49亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为16.62%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为6.78%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达49.27%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达16.2%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：请介绍下公司研发的改性 BC 电池技术，在降本方面有何优势？
答：公司的改性 BC 技术核心在于采用超细铝浆替代银浆，并搭配“纳米铠甲防护层”，能够阻止铝扩散到多晶硅中，具有良好的垂直导电特性以及极低的水平电导特性，是一种低成本金属化结构方案。当前银浆价格处于高位，使得电池金属化成本居高，运用铝浆后则具有较大的成本优势。

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