木林森（002745）2026年一季报财务分析：营收与归母净利润大幅增长，但扣非净利润下滑、现金流与负债压力需关注

近期木林森（002745）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与盈利能力表现分化

木林森（002745）2026年一季度实现营业总收入47.2亿元，同比增长21.45%；归母净利润达4.19亿元，同比大幅上升193.26%；每股收益为0.28元，同比增长180.0%。盈利指标显著改善，反映出公司在当期实现了较强的盈利增长。

然而，扣非净利润为1.09亿元，同比下降16.22%，与归母净利润形成明显背离，表明本期利润增长可能依赖非经常性损益项目，核心主业盈利能力有所减弱。

毛利率为26.92%，同比下降8.84个百分点；净利率为8.83%，同比提升152.76%。尽管净利率大幅提升，但毛利率下滑显示产品或服务的直接盈利能力承压。

费用控制与资产效率

报告期内，销售、管理及财务三项费用合计10.11亿元，占营业收入比重为21.43%，较上年同期下降6.2个百分点，体现出公司在期间费用管控方面取得一定成效。

每股净资产为7.99元，同比下降9.19%，反映股东权益摊薄或资产减值等因素影响。每股经营性现金流为0.19元，同比增长9.51%，经营活动现金生成能力略有增强。

资产与负债结构风险提示

截至报告期末，公司货币资金为42.53亿元，同比增长6.23%；应收账款为43.34亿元，同比增长15.93%，增速高于营收增长，回款压力可能加大。

有息负债为11.67亿元，同比大幅增加201.07%，远超营收和利润增长幅度，债务扩张速度值得关注。财报体检工具提示，货币资金/流动负债仅为74.4%，短期偿债能力偏弱，存在流动性压力。

此外，年报显示归母净利润为负时，应收账款状况已引发关注，需警惕信用风险累积。

主营与长期回报情况

根据历史数据分析，公司过去三年净经营资产收益率分别为4.6%、3.8%、--，净经营利润分别为4.51亿元、3.7亿元、-14.71亿元，2025年出现大额经营性亏损，投资回报恶化。近10年中位数ROIC为3.5%，2025年ROIC低至-11.25%，长期资本回报表现疲软。

业务模式方面，公司业绩主要由营销驱动，可持续性需进一步验证。

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