源飞宠物（001222）2026年一季报简析：增收不增利，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期源飞宠物（001222）发布2026年一季报。截至本报告期末，公司营业总收入4.5亿元，同比上升34.36%，归母净利润2270.2万元，同比下降10.51%。按单季度数据看，第一季度营业总收入4.5亿元，同比上升34.36%，第一季度归母净利润2270.2万元，同比下降10.51%。本报告期源飞宠物三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达69.42%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率22.56%，同比增26.82%，净利率8.23%，同比减15.54%，销售费用、管理费用、财务费用总计4894.74万元，三费占营收比10.88%，同比增69.42%，每股净资产7.46元，同比增5.29%，每股经营性现金流0.23元，同比增67.74%，每股收益0.12元，同比减10.54%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为9.54%，资本回报率一般。去年的净利率为8.91%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为18.69%，投资回报也很好，其中最惨年份2025年的ROIC为9.54%，投资回报也较好。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为22.7%/18.9%/14.5%，净经营利润分别为1.46亿/1.91亿/1.54亿元，净经营资产分别为6.4亿/10.11亿/10.63亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.22/0.32/0.3，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为2.19亿/4.23亿/5.13亿元，营收分别为9.91亿/13.1亿/17.34亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达248.63%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在1.78亿元，每股收益均值在0.94元。

持有源飞宠物最多的基金为西部利得量化优选一年持有A，目前规模为2.49亿元，最新净值1.3196（4月28日），较上一交易日下跌1.03%，近一年上涨59.29%。该基金现任基金经理为翟梓舰。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：对公司2025年年度报告及2026年第一季度报告的解读
答：2025年度，公司实现营业收入17.3亿元，同比增长32.35%；实现归属于上市公司股东的净利润1.16亿元，同比下降29.47%。从收入端来看，公司整体业务仍保持了较快增长，主要得益于海外客户订单需求稳定、公司全球化产能布局逐步发挥作用，以及国内业务收入规模持续扩大。从利润端来看，2025年公司净利润出现阶段性下滑，主要受以下几方面因素影响一是公司在国内自主品牌业务拓展过程中加大了品牌推广、渠道建设和市场投放力度，销售费用同比增加较多；二是公司个别投资项目出现亏损，对当期利润造成一定拖累，该部分影响属于阶段性因素，公司后续将持续加强投资项目管理和投后跟踪，提升资源配置效率；三是随着公司前期新增产能陆续转固，相关折旧费用增加；四是受汇率波动影响，公司产生一定汇兑损失，公司海外业务收入占比较高，汇率波动对财务费用及利润表现会产生一定影响，公司也将继续通过加强外汇管理、优化结算安排等方式降低汇率波动风险；五是当期股权激励产生的股份支付费用对利润形成影响。2026年第一季度，公司实现营业收入4.5亿元，同比增长34%；实现归属于上市公司股东的净利润2,200万元，同比下降10.5%。一季度收入端延续了较快增长趋势，公司海外订单基础和客户需求仍较为稳定。利润端同比仍有一定压力，主要与费用投入、折旧摊销、汇率有关。从环比角度看，2026年一季度海外业务增长较快，随着海外产能规模效应逐步体现，整体制造成本有所优化，毛利率较2025年四季度有所提升。总体来看，2025年及2026年一季度，公司呈现出“收入保持较快增长、利润短期承压、产能和品牌投入进入消化期”的经营特征。公司后续将继续围绕海外业务稳健增长、国内业务结构优化、费用效率提升等方向，推动经营质量持续提升。

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