航发动力（600893）2026年一季报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期航发动力（600893）发布2026年一季报。截至本报告期末，公司营业总收入70.77亿元，同比上升14.8%，归母净利润255.93万元，同比下降65.93%。按单季度数据看，第一季度营业总收入70.77亿元，同比上升14.8%，第一季度归母净利润255.93万元，同比下降65.93%。本报告期航发动力公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达6581.76%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率10.91%，同比增11.61%，净利率0.27%，同比减52.39%，销售费用、管理费用、财务费用总计5.83亿元，三费占营收比8.24%，同比减4.97%，每股净资产15.08元，同比增0.77%，每股经营性现金流1.26元，同比增63.22%，每股收益0.0元，同比减64.29%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为1.94%，历来资本回报率不强。去年的净利率为1.59%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.28%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2025年的ROIC为1.94%，投资回报一般。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报30份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为3.9%/1.9%/1.3%，净经营利润分别为15.19亿/9.83亿/7.38亿元，净经营资产分别为394.46亿/511.45亿/578.65亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.35/0.61/0.64，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为153.44亿/293.32亿/297.9亿元，营收分别为437.34亿/478.8亿/463.31亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为6.74%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-17.81%）
2. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达6581.76%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在5.97亿元，每股收益均值在0.22元。

持有航发动力最多的基金为军工龙头ETF富国，目前规模为95.77亿元，最新净值0.7521（4月28日），较上一交易日下跌3.09%，近一年上涨29.23%。该基金现任基金经理为王乐乐 牛志冬。

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