海正药业（600267）2026年一季度盈利能力显著提升但现金流与应收账款风险仍需关注

近期海正药业（600267）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

海正药业（600267）2026年一季报显示，公司实现营业总收入23.9亿元，同比下降9.17%；归母净利润达3.56亿元，同比上升83.13%；扣非净利润为2.36亿元，同比增长29.43%。尽管营收下滑，但盈利水平显著改善。

盈利能力分析

公司盈利能力明显增强。报告期内毛利率为50.87%，同比增幅达20.73%；净利率为15.0%，同比增幅高达100.59%。每股收益为0.31元，同比增长82.35%；每股净资产为7.46元，同比增长4.82%；每股经营性现金流为0.38元，同比增长71.61%。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为18.55亿元，较上年同期增长16.74%；应收账款为7.46亿元，同比大幅下降59.63%；有息负债为21.74亿元，同比下降47.54%。三费合计7.22亿元，三费占营收比为30.19%，同比上升11.05个百分点。

风险提示

根据财报体检工具提示，需重点关注以下风险：- 公司货币资金/流动负债为49.96%，现金覆盖能力偏低；- 应收账款/利润比例达138.06%，回款压力较大，存在潜在坏账风险。

历史经营回顾

从长期经营看，公司资本回报率整体偏弱。2025年ROIC为5.07%，近十年中位数ROIC为4.91%，最低年份2023年仅为0.67%。公司上市以来共披露26份年报，出现过3次亏损，反映出商业模式相对脆弱。近年来净经营资产收益率呈波动回升趋势，2023至2025年分别为--、6%、6.7%；同期净经营资产由108.86亿元降至82.32亿元，营运资本占用持续减少，营运效率有所提升。

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