汽轮科技（300277）：2026年一季度营收与归母净利润显著增长，但扣非净利润持续承压，应收账款风险需重点关注

近期汽轮科技（300277）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与盈利表现

截至2026年一季报，汽轮科技营业总收入为13.04亿元，同比上升18.19%；归母净利润达8488.01万元，同比上升105.5%；每股收益为0.06元，同比增100.00%。盈利能力方面，毛利率为26.29%，同比微增0.05个百分点；净利率为10.32%，同比增幅达168.72%。

然而，扣非净利润为-406.36万元，同比下降110.24%，显示公司在剔除非经常性损益后的盈利能力仍面临压力。

资产与现金流状况

公司货币资金为25.18亿元，相较2025年一季报的5420.04万元大幅上升4545.79%；每股净资产为6.66元，同比增加354.62%。经营性现金流改善明显，每股经营性现金流为0.23元，而去年同期为-0.98元，同比增长123.93%。

费用与负债结构

三费合计为1.93亿元，占营收比重为14.78%，同比下降17.08个百分点，显示公司在费用控制方面有所优化。但有息负债达11.64亿元，相较2025年同期的111.77万元同比上升104046.78%，债务结构变化显著。

风险提示

应收账款高达25.47亿元，同比增幅达16250.70%，远超营收增速。财报分析工具提示，应收账款/利润比例已达113486%，存在较高回款风险。此外，存货/营收比例高达1421.25%，营运资本管理压力较大。尽管货币资金规模上升，但货币资金/流动负债仅为71.94%，且近3年经营性现金流均值/流动负债仅为0.71%，短期偿债能力仍需关注。

投资回报与商业模式

公司去年ROIC为0.11%，历史10年中位数ROIC为3.28%，投资回报整体偏弱，2017年曾出现-0.43%的负回报。净经营资产收益率在过去三年分别为66.2%、--、0.2%，波动剧烈，反映经营稳定性不足。公司业绩主要依赖研发及营销驱动，需进一步审视其可持续性。

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