财报快递｜百利天恒(688506)2025年度营收骤降57%，净亏损超10亿，研发投入占营收近100%

2026年4月28日，四川百利天恒药业股份有限公司（688506）发布2025年年度报告，公司全年实现营业收入25.20亿元，同比大幅下降56.72%；归属于上市公司股东的净利润为-10.54亿元，由盈转亏，同比下降128.42%；扣非后净利润为-11.68亿元，同比下降132.12%；经营活动产生的现金流量净额为-7.98亿元，同比下降119.67%。

从业务结构看，公司收入主要分为创新生物药（知识产权收入）和化药/中成药制剂两大板块。2025年，公司知识产权收入为21.24亿元，同比下降60.16%，占总营收比重高达84.3%，是收入下滑的主因。化药制剂收入为2.84亿元，同比下降11.85%；中成药制剂收入为0.96亿元，同比下降41.64%。公司表示，收入下降主要系上年同期收到BMS（百时美施贵宝）首付款所确认的知识产权收入大于报告期内确认的里程碑收入所致。

公司聚焦肿瘤治疗领域，致力于成为跨国药企。2026年将是其创新药商业化元年，核心产品iza-bren（EGFR×HER3双抗ADC）有望于年内获批上市。然而，在创新药上市前，公司仍面临持续的研发投入压力和业绩亏损风险。

年报显示，百利天恒2025年度业绩由盈转亏的主要原因：一是知识产权收入同比大幅减少；二是公司持续加大研发投入，报告期内研发费用高达25.14亿元，同比增长74.23%，占营业收入的比例达到惊人的99.75%，较上年同期增加74.97个百分点；三是管理费用同比增长81.76%至3.46亿元，主要系职工薪酬、咨询服务费及股份支付金额增加所致。

费用方面，公司销售费用为2.01亿元，同比下降6.27%。财务费用为-0.43亿元，主要系利息收入较高所致。值得注意的是，公司研发投入强度极高，2025年研发投入总额占营业收入比例接近100%，凸显了创新药企在商业化前“烧钱”研发的典型特征。截至报告期末，公司已拥有17款处于临床阶段的候选药物，并在全球开展100余项临床试验。

年报提示，公司2025年净利润为-10.54亿元，出现亏损，主要系公司知识产权收入减少且存在较大规模的研发投入所致。公司预计未来仍需持续较大规模的研发投入用于在研项目，随着公司持续保持较高的研发投入，公司未来可能仍会面临亏损的风险。 此外，公司2025年度利润分配预案为不派发现金红利，不送股，不以资本公积金转增股本。截至2025年12月31日，公司母公司财务报表中存在累计未弥补亏损人民币2.10亿元。报告期末，公司在职员工合计3198人，其中技术人员1647人，占比超过50%。

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