ST海源（002529）2026年一季报财务分析：营收小幅增长但盈利持续承压，现金流与债务风险仍需警惕

近期*ST海源（002529）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2026年一季度末，ST海源营业总收入为1.08亿元，同比上升11.69%；归母净利润为-2030.61万元，同比上升12.8%；扣非净利润为-2181.03万元，同比上升4.9%。单季度数据显示，营业收入、归母净利润和扣非净利润同比均有所改善，但仍处于亏损状态。

盈利能力分析

公司毛利率为0.9%，同比增幅达122.76%；净利率为-18.85%，同比增幅为21.92%。尽管毛利率显著提升，但净利率仍为负值，表明公司在控制整体成本方面依然面临较大压力。

费用与资产状况

销售费用、管理费用、财务费用合计为1544.6万元，三费占营收比为14.34%，同比上升1.39%。每股净资产为0.31元，同比下降70.27%；每股收益为-0.08元，同比上升12.83%；每股经营性现金流为-0.23元，同比下降422.71%。

资产负债与现金流情况

货币资金为1064.28万元，较上年同期的2412.76万元下降55.89%；应收账款为1.65亿元，较上年同期的8891.51万元增长85.18%；有息负债为2.1亿元，较上年同期的1.47亿元增长43.34%。

风险提示

财报体检工具建议关注以下风险点：- 公司货币资金/流动负债仅为2.56%，短期偿债能力较弱；- 近3年经营性现金流均值/流动负债为-5.1%，现金流持续紧张；- 有息资产负债率为29.75%，且近3年经营活动产生的现金流净额均值为负，存在较高债务偿还压力；- 应收账款大幅增长而归母净利润为负，回款风险值得关注。

历史经营回顾

根据历史数据，公司近10年中位数ROIC为-15.14%，投资回报表现极差，2025年ROIC低至-42.68%。公司上市以来共披露15份年报，其中亏损年份达8次，反映出长期盈利能力不稳定。过去三年净经营利润分别为-1.45亿元、-1.6亿元、-1.86亿元，呈持续下滑趋势。

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