财报快递｜三友医疗(688085)2025年度净利暴增4.5倍，扣非扭亏为盈，但商誉高达3.46亿

4月28日，上海三友医疗器械股份有限公司（688085）发布2025年年度报告，公司全年实现营业收入5.43亿元，同比增长19.66%；归属母公司净利润6310.02万元，同比大幅增长450.20%；扣非后归母净利润4835.98万元，实现扭亏为盈；经营活动产生的现金流量净额为6798.87万元，同比增长520.07%。

从业务结构看，公司主营业务为脊柱类植入耗材、创伤类植入耗材及有源设备等。报告期内，医疗器械制造业实现营业收入5.41亿元，同比增长19.81%。其中，脊柱类植入耗材收入3.44亿元，同比增长11.39%；有源设备及配套辅件收入1.77亿元，同比增长44.74%，成为增长最快的板块。境外业务收入1.11亿元，同比增长55.21%，增速显著高于境内业务。

2025年，脊柱带量采购全面落地实施，行业竞争加剧。公司表示，在集采压力下，通过加大创新疗法产品研发投入、丰富产品线、促进终端销售扩展和渠道下沉，发货数量稳步提升，主营业务实现稳步增长。同时，公司完成对水木天蓬剩余少数股权的收购，整合超声骨刀业务，推动其快速发展。报告期内，水木天蓬单体实现营业收入1.63亿元，同比增长38.85%。

年报显示，三友医疗2025年业绩大幅增长的主要原因：一是公司主营业务稳步提升，水木天蓬业务发展态势良好，超声骨刀业务增长带来利润同步增加；二是公司完成对水木天蓬剩余股权的收购，自2025年2月起由原控股51.8154%变为100%控股，导致归属于母公司股东的净利润增加；三是报告期内收到的政府补助增加，计入当期损益的政府补助为1395.35万元，较上年同期增长107.69%。

费用方面，报告期内公司销售费用为1.77亿元，同比增长22.75%，主要系营业收入增长，相应的销售人员人力成本和商务服务费增加所致。管理费用为6768.61万元，同比微增0.78%。研发投入（费用化）为8371.08万元，同比微降0.69%，研发投入占营业收入比例为15.42%，较上年减少3.16个百分点。财务费用为-806.58万元，主要系利息收入较高。

年报显示，公司商誉账面价值高达3.46亿元，主要为收购水木天蓬及法国Implanet公司形成。其中，水木天蓬2025年度业绩承诺完成率为151.48%。公司存货账面价值为2.83亿元，较期初增长14.97%，主要是为应对国家高值耗材带量采购、保证产品供应所作的备货。公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.192元（含税），并以资本公积金每10股转增1股。

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