三雄极光（300625）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期三雄极光（300625）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）公司从事的主要业务

    公司主要从事LED照明灯具、照明光源及照明控制类产品的研发、生产和销售，为客户提供综合照明解决方案及相关专业服务，为客户创造良好的光环境。公司产品的应用领域涵盖商业照明、办公照明、工业照明、家居照明、户外照明等；具备户外照明工程从方案设计、产品提供到施工建设、安装调试、项目移交一体化的综合服务能力。

    公司在商业照明、工装照明等专业照明领域具有较强的品牌和市场优势，具备从照明工程设计、照明产品研发生产到售后服务等整体照明方案服务能力，是照明行业整体照明方案提供商。

    （二）主要产品及其用途

    公司主要产品包括LED照明产品和照明控制及其他产品两大类，其他产品包括换气扇、浴霸、凉霸等。

    1．LED照明类产品

    公司LED照明类产品包括球泡灯、直管灯、软灯带等光源产品，筒灯、射灯、吸顶灯、台灯、投光灯、泛光灯、消防应急灯、庭院灯以及灯盘和支架等各种灯具。公司照明产品广泛应用于住宅、写字楼、酒店、商场超市、学校、医院、体育场馆、机场、市政道路、轨道交通、桥梁隧道以及各类户外景观亮化等领域，覆盖了需要照明与亮化的主要场所与行业。

    2．照明控制及其他产品

    公司照明控制及其他产品包括开关、插座、换气扇、浴霸、凉霸等。

    3．公司产品的主要用途

    照明产品的基础功能在于提供照明与亮化，而随着生活品质的不断提升，人们对居住环境与生活体验的要求也日益提高。如今的照明产品，已不再局限于满足基础照明需求，更在人居环境装饰、生活与工作场景氛围营造中扮演着愈发重要的角色。光环境质量不仅直接影响人们的视力健康、环境感知与情绪状态，更与工作效率、商业空间运营成效密切相关。正因如此，光环境的重要性正受到越来越多个人与企业的关注和重视。三雄极光始终以“让每一个人都感受到灯光的魅力”为使命，持续为消费者打造绿色、健康、智能、舒适的光环境而不懈努力。

    （三）经营模式

    1、采购模式

    公司主要原材料包括电子元器件及配件、金属材料、电线类材料、塑胶材料、发光二极管以及光源材料等。

    公司采购以直接采购为主。采购部门根据采购计划并结合实际库存向供应商进行采购，对生产使用的关键原材料及辅助材料，公司从合格供应商目录择优选取供应商进行采购。

    2、生产模式

    由于公司产品种类、型号和规格众多，为满足客户订单的品质、数量及交期要求，公司采取订单生产和安全库存相结合的生产模式，综合考虑市场部门的销售预测、订单情况、产能、库存情况等因素，制定年度、月度、周或日生产计划。对于大批量的产品，公司通常采取“订单生产+安全库存”模式，安全库存的确定标准主要是基于公司销售部门对未来销售的预测情况、公司已获订单情况、自身库存余额情况以及生产能力等综合因素判断；对于小批量的定制类产品，公司全部采取“订单生产”模式。

    同时，公司主要依托自身生产能力自主生产，对部分非关键生产工序、订货数量较少、品种和规格繁多的产品，或者订货量小的新产品，公司出于规模经济的考虑，一般通过外协方式实现。此外，公司对部分产品所要求的工艺与公司现有工艺不匹配，以及产能供给不足的产品，也通过外协加工方式实现。

    3、销售模式

    公司产品销售以内销为主，在国内市场实行以经销为主的销售模式。公司业务分商用照明、家居照明、五金、电商、户外工程、国际贸易等不同的业务板块。公司商用事业部和消费事业部（含家居和五金）根据全国市场情况把国内市场分为若干片区，同时根据片区情况设置数量不一的办事处，协助当地经销商开拓市场，并提供专业技术服务支持。此外，全资子公司广东三雄极光照明工程有限公司负责公司户外工程业务，以工程公司直接或以项目合作的方式参与户外工程业务；公司全资子公司广东三雄极光国际贸易发展有限公司负责海外市场销售，以经销商线下销售和电商线上销售为主；全资子公司广州三雄极光贸易发展有限公司负责国内电商销售业务，面向C端消费者开展销售业务；全资子公司广东三雄极光照明科技有限公司负责公司EMC等创新业务的运营。

    （四）主要业绩驱动因素

    1.行业总体规模大

    LED照明产业具有节能环保、使用寿命长等显著特点，深度契合国家“双碳”战略发展方向，持续获得国家政策的大力支持，市场渗透率与应用场景不断延伸拓展。虽然我国LED照明产品渗透率在部分领域已经超过90%，替代需求逐渐减少，市场进入存量竞争阶段，且受宏观经济发展放缓以及房地产行业持续低迷影响，国内通用照明市场规模已经连续四年下降，但行业整体需求总量依然巨大。根据CSAResearch发布的《2025中国半导体照明产业发展蓝皮书》数据显示，2025年我国通用照明市场规模约2,131亿元；根据中国照明网发布的《2025中国照明行业发展蓝皮书》数据，我国照明企业2024年的销售规模约1,890亿元，2025年仍有可观的销售规模。相对巨大的市场需求规模，公司2025年营收总额18.05亿元，在国内市场的占有率只有1%左右，市场占有率很低，依然有很大的市场拓展空间。

    2.公司具有较强的综合实力和相对竞争优势

    公司作为照明行业的头部品牌，拥有广泛的销售渠道网络、较强的技术研发实力、完备的生产制造能力和严格的产品质量控制体系，品牌在业内具有较高的知名度和市场影响力，产品品类丰富，应用场景覆盖面广，多年来积累了大量优质客户与项目经验，受到市场与客户的广泛认可。

    报告期内，公司持续强化“1+N”渠道策略，对经销商按照资源禀赋及业务能力进行分类分级管理，不断延伸、拓展空白行政区域与空白细分行业领域，使营销网络进一步优化完善；同时，公司不断完善产品结构，推出更高光效、更智能、更节能、更健康的产品，加大拳头产品和重点培育类产品的投入力度，强化在优势行业和领域的专业能力和相对竞争优势，尤其在大客户拓展方面，取得了较好的成绩。报告期内，公司商用照明业务下降幅度相对较小，其中工业照明、商业连锁、房地产、酒店等业务板块实现同比增长。

    二、报告期内公司所处行业情况

    公司主要从事半导体照明产品及照明控制类产品的研发、生产与销售，并提供与之配套的照明方案设计、安装调试等服务。半导体照明是一种新兴的照明技术，其基本器件为发光二极管（Light-emittingdiode，简称LED），利用固体半导体芯片作为发光材料，在半导体中通过载流子发生复合放出过剩的能量而引起光子发射，直接发出红、黄、蓝、绿、青、橙、紫、白色的光。半导体照明产品（通常称为“LED照明产品”）就是利用LED作为光源制造出来的照明器具，具有高效、节能、环保、易维护等显著特点，是实现节能减排的有效途径。

    根据国家统计局《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司所属行业类别为“制造业”之“电气机械和器材制造业”之“照明器具制造”。在整个产业链中，LED照明处于LED产业链的下游，属于LED产品应用环节，上游包括LED芯片衬底材料、外延片及芯片等，中游主要是LED封装等。

    照明产品的应用范围极为广泛，与人类生产生活息息相关，覆盖场景多元丰富。其既包括各类建筑内部的各种场景照明，即通常所说的室内照明，也涵盖室外建筑与城市景观亮化、道路照明、工矿园林照明，还包括飞机、舰艇、火车、汽车等各种移动设施设备的照明等等。可以说，凡是有人类活动的场所，都需要光，都存在照明需求，照明产品已成为现代生产生活不可或缺的基础配套设备。

    在全球气候变暖的大背景下，碳达峰碳中和、节能减排越来越受到世界各国的重视，由于LED照明产品具有绿色环保、节能高效的显著特征，为应对全球气候变暖、实现节能减排及“双碳”目标，世界各国都非常重视LED照明技术的应用，从政策上推动LED照明产品的普及。近年来，美国、日本、欧盟、香港等主要国家和地区都制定了禁用和禁售白炽灯的政策，荧光灯的使用也受到越来越多的限制。2023年10月30日至11月3日在瑞士日内瓦举行的《关于汞的水俣公约》第五次缔约方（约147个缔约方）大会上，缔约方已同意在2027年底之前禁止生产、进口和出口荧光灯。这一决定将加速LED的采用，通过逐步淘汰荧光灯和推广LED技术，各国可以减少碳足迹、节约能源并减轻汞暴露风险。而我国则早在2021年起开始淘汰《关于汞的水俣公约》要求的含汞电池、荧光灯产品，LED照明产品的普及率已经超过80%。

    2024年3月，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，为贯彻落实国务院《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》部署，国家发展改革委、住建部、文旅部等6部门联合印发《推动文化和旅游领域设备更新实施方案》，其中涉及文旅照明设备、绿色节能产品更新等相关内容。2024年5月，国务院印发《2024－2025年节能降碳行动方案》，行动方案在“建筑节能降碳行动”“用能产品设备节能降碳行动”等重点任务中，对照明产品设备提出了相应要求，为行业节能降碳提供了精准指引，要求通用照明设备中的高效节能产品占比达到50%，对促进照明行业节能降碳升级、引导生产生活领域照明绿色消费发挥了重要推动作用。

    2025年1月，商务部等6部门发布《关于做好2025年家装厨卫“焕新”工作的通知》，通知明确补贴内容包括装修材料、卫生洁具、家具照明、智能家居、居家适老化产品等五大类产品。2025年1月，生态环境部等两部门发布《温室气体自愿减排项目方法学公路隧道照明系统节能》，将公路隧道LED节能改造纳入国家自愿减排交易体系，减排量可交易获利，为企业开辟“节能变现”新模式，助力照明行业高质量发展。2025年3月，工业和信息化部、教育部、市场监管总局联合印发《轻工业数字化转型实施方案》，重点任务中包括支持照明、眼镜等以中小企业为主的产业集群加快5G、工业光网等网络通信技术应用，培育特色工业互联网平台；支持家电、照明等行业骨干企业基于特定场景开展数据模型开发、应用测试验证，鼓励照明行业研发智能照明控制系统等解决方案，深化人工智能赋能应用。2025年3月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，全面部署促进消费的各项举措与保障措施，促进社会消费能力提升。2025年3月，住房城乡建设部发布国家标准《住宅项目规范》，新规范结合我国近年来住宅项目建设实践，在对现行住宅标准实施情况评估的基础上，经广泛征求意见和充分论证提出，遵循“经济合理、安全耐久，以人为本、健康舒适，因地制宜、绿色低碳，科技赋能、智慧便利”，这将有利于促进住房市场的升级迭代，有利于改善照明行业需求并促进照明行业高质量发展。2025年5月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于持续推进城市更新行动的意见》，提出推进城镇老旧小区整治改造、存量房屋改造利用及商业街区升级等举措，要求建立可持续的城市更新模式和政策法规，大力实施城市更新，促进城市结构优化、功能完善、文脉赓续、品质提升，打造宜居、韧性、智慧城市，有望直接带动老旧小区和商业设施的智能照明替换市场增长。2025年8月，住房城乡建设部等九部门发布了《贯彻落实〈中共中央办公厅、国务院办公厅关于推进新型城市基础设施建设打造韧性城市的意见〉行动方案（2025—2027年）》，推动以智慧多功能杆为主要载体的道路基础设施智能感知系统和城市云平台建设，LED智慧多功能杆将成为智慧城市建设关键载体，为相关设备及系统市场带来增量空间。2025年中央经济工作会议指出，要实施新一轮重点产业链高质量发展行动，深化拓展“人工智能+”；坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型，深入推进重点行业节能降碳改造，为照明产业数字化、绿色化、智能化高质量发展指引了方向。

    在标准方面，2025年我国全年共发布了27项照明行业相关国家标准，其中7项当年实施、19项2026年实施、1项2027年实施，涉及汽车照明、轨道交通照明、教室照明、光伏照明、质量分级等。其中，2025年8月国家标准化管理委员会发布的《电器电子产品有害物质限制使用要求》（GB26572-2025），将中国RoHS体系从推荐性标准升级为强制性标准，将于2027年8月1日实施，推动行业向绿色低碳可持续方向发展。2025年全年共实施了17项照明行业相关国家标准。

    得益于中国强大的制造能力和供应链优势，我国在全球照明行业市场具有举足轻重的地位。根据广东光亚照明研究院的研究数据，我国2024年LED光源产品出口在全球的出口份额高达82.1%；灯具产品出口份额也达到了58.7%，2022年更是高达64.4%。

    但近几年来受中美关系及贸易关税影响，欧美等主要经济体纷纷推进“友岸外包”或“近岸生产”等供应链策略，对全球照明产品供应链及产能分布产生了一定影响，国内LED照明企业出海趋势明显，产能不断往东南亚、墨西哥等其他地方转移。2025年，中国LED照明产品出口市场受中美关税政策调整冲击显著，中国出口美国的灯具类产品税率一度从20%飙升至54%，叠加美国海关实施核心部件原产地溯源新规，进一步加剧了出口压力。根据广东光亚照明研究院的研究数据，中国占美国灯具进口额比重已从301关税前最高时的近七成下滑至50%，东南亚+墨西哥比重则上升至30%。在这样的趋势背景下，国内LED照明行业出口额已经连续四年下降，2025年全年，中国照明产品出口总额为499亿美元，跌破500亿关口，同比下降11.2%，比去年降幅扩大近8个百分点。其中LED照明产品出口额388亿美元，同比下滑8.2%。

    随着国内LED照明灯具的普及，除个别领域外，LED灯具渗透率快速提升，传统灯具的LED替换需求减少；LED照明灯具使用寿命的增加也一定程度延长了替换周期。2025年，全国房地产开发投资同比下降17.2%，房地产开发企业房屋施工面积同比下降10%，房屋竣工面积同比下降18.1%，新建商品房销售面积同比下降8.7%。受房地产等宏观经济环境影响，近四年国内照明市场销售规模持续下降，根据CSA发布的《2025年中国半导体照明产业发展蓝皮书》数据显示，2025年国内LED通用照明市场规模约2,131亿元，同比下降11%。根据中国轻工业联合会数据，照明行业规上照明企业中轻景气指数、营业收入景气指数及出口景气指数均在渐冷区徘徊，利润景气指数处于过冷区。

    总体而言，我国通用照明领域无论国内市场需求还是海外出口均面临需求动能不足、市场竞争加剧、产品价格持续走低的压力。相关宏观数据显示，国内及海外两大市场销售额已连续四年下滑，行业存量竞争特征愈发明显。

    在技术演变层面，智能、节能、健康仍然是照明产品发展演变的主旋律。当前行业正加速实现与物联网的深度融合，AI技术、边缘算法、IoT技术在智能照明系统中的应用日趋广泛，应用场景也在不断扩大，照明系统进一步融入智能家居、智慧城市及工业物联网生态，实现与传感器、安防系统、能源管理平台等设备的互联互通。伴随“双碳”目标深入推进，高光效技术与节能产品不断普及，依托智能管控实现节能降耗的应用场景不断拓展。与此同时，市场对光健康的关注度显著提升，光谱品质、光节律、视觉舒适度等指标愈发受到重视，全光谱照明、节律照明、护眼照明等健康产品备受消费者青睐，适老化照明品类持续丰富，相关标准体系不断完善。据CSA发布的《2025年中国半导体照明产业发展蓝皮书》数据显示，2025年我国智能照明市场规模预计突破500亿元，年复合增长率超20%，行业正朝着智能化、健康化、人本化、高效化方向实现高质量发展。

    市场终端用户与消费者对照明和光环境的认知有所提升，在商用领域越来越多的用户认识到灯光的场景价值，经营场所的光环境与灯光效果会影响消费者的消费体验与消费意愿，灯具不再局限于基础照明功能，更是提升消费体验、营造舒适场景氛围的重要载体，而且不同照明产品与方案营造出的灯光效果确实有差异化；在家居环境、个人空间中，大众对健康舒适、高品质光环境的追求日益凸显，照明评价标准从单一的功能性视觉体验，转向兼顾视觉舒适、生理健康与情感愉悦的多维综合评价。但对普通消费者和用户而言，专业、准确评价照明方案的优劣和灯光质量的好坏并不容易，加之部分产品质量差异需较长时间才能显现出来，所以价格仍是影响消费者购买决策的重要因素，尤其是在行业竞争加剧的市场环境下，工程项目招投标环节的价格导向更为突出，价格竞争已从低端市场逐步向中高端品牌蔓延。

    从市场竞争格局来看，目前国内照明行业依然是典型的“大行业、小企业”的高度分散状态，行业龙头企业国内市场占有率不足5%，但市场竞争呈两极分化趋势，行业集中度的提升是大势所趋。随着LED技术加速与人工智能、物联网等信息技术深度融合，客户与消费者对照明质量要求不断提高，龙头企业凭借雄厚的研发实力，持续优化产品结构、布局高附加值领域、拓展多元化应用场景，以技术创新打造差异化优势，在行业整体承压下展现出更强的经营韧性；而中小微企业受自身实力所限，多集中于中低端市场依赖价格竞争获得生存空间，随着客户要求提高与成本压力攀升，价格竞争空间持续收窄，实力弱小的企业逐步出清，市场份额不断向头部企业集中。但由于照明行业总体供过于求，市场竞争加剧，头部品牌之间的竞争也更加激烈，产品价格总体呈下行态势，导致行业盈利水平普遍下降。

    三、核心竞争力分析

    1、品牌优势

    自三雄极光品牌创立以来，公司一直致力于研发、生产、推广高品质的绿色节能照明产品，为客户提供全方位的照明解决方案和专业服务。经过多年的发展，三雄极光已成为国内最具综合竞争实力的照明品牌之一，受到越来越多的消费者认可，公司的产品品质和品牌在照明行业尤其是商业、工程照明领域积累了良好的市场口碑。公司优秀的产品品质和专业的技术服务能力受到行业用户的广泛认可，为公司在激烈的市场竞争中赢得了相对领先优势。在TOC家居照明市场，三雄极光也成为了广大消费者耳熟能详的大众品牌，销售规模位于国内品牌前列。公司坚持中高端产品与品牌定位，并且受到了广大消费者的普遍认可，拥有较高的知名度和美誉度。

    报告期内，公司紧密围绕“专业、智能、健康”的品牌核心定位，以品牌价值驱动业务增长为目标，以“光健康2.0”战略发布为支点，通过联合《人民日报》举办权威研讨会、发布行业蓝皮书等举措，将品牌专业价值转化为行业公信力，发布了“全屋光健康，就选三雄极光”的新广告语，增强消费者对公司品牌的认知与认同。报告期内，公司荣获“中国轻工业二百强企业”、品牌强国先行工程2025国货之光计划入选品牌、光明奖-2024年度中国照明灯饰行业年度品牌TOP10、第七届智光杯智能照明公益爱心奖、双品工程“品牌引领标杆企业”、2024年度鸿蒙生态优秀伙伴奖、2025金殿奖-最佳酒店及商业空间照明品牌奖、第十三届阿拉丁神灯奖-全国最佳照明产品奖及全国最佳照明设计奖等奖项与荣誉，部分产品获得德国红点设计奖，体现了客户与市场对公司品牌的认可，也彰显了公司及品牌在照明行业的地位与较强影响力。

    2、销售渠道网络优势

    公司拥有强大的销售渠道网络和营销团队。在销售渠道网络建设方面，公司主要通过发展经销商来拓展渠道，已在全国主要的一、二线城市拥有一批稳定的合作多年的经销商与分销商队伍，通过专卖店、专卖区以及五金渠道辐射三、四线城市与乡镇市场，借助电商平台辐射全国乃至海外市场，实现了各级城镇市场的全面覆盖。

    为保障公司营销网络的业务开展，公司在全国主要城市建立了办事处并派驻专业服务团队，通过专业服务团队的“地面服务”，为经销商及终端用户提供全方位的服务支持，一方面准确把握市场动态与客户核心需求，为公司新产品开发提供必要信息；另一方面为用户提供及时、系统的服务，大幅提升客户满意度。经过多年的不断努力，公司已构建覆盖面广、专业能力强的多层次营销体系，包括项目经销商、零售商、整装公司、五金渠道、设计师等线下渠道体系，也包括国内电商、跨境电商等线上渠道，形成了较为完备的销售网络体系，且公司销售渠道体系在行业内具有较强的综合竞争力与市场影响力。

    报告期内，公司继续贯彻实施“1+N”渠道模式，持续重视空白区域市场和细分行业领域的终端布局与经销商开发，不断优化公司营销网络结构与经销商体系，进一步拓展、优化销售终端布局，扩大销售网络的辐射范围。同时对不同经销商及区域市场实行分级分类管理，进一步细化、优化渠道管理模式，重点提升核心渠道的竞争力和新经销商的成长性。截至2025年末，公司商用销售终端2,135个，家居销售终端1,200多个，五金销售终端超过30,000个。

    3、严格规范的生产运营管理和质量控制体系的优势

    公司拥有塑料加工、五金配件生产等较为完备的生产制造体系，包括灯珠、电源驱动、控制件等元器件都可由公司生产制造，拥有较强的成本、质量与交期自主掌控能力。公司建立了一整套严格规范的供应链管理体系、生产管理与质量控制体系，秉持“倡科学管理、求质量效益、创卓越品牌、让客户满意”的质量方针，确保公司原材料采购、产品生产、品质管控、包装运输等各个环节的规范高效运作。完善的生产制造与质量管控体系，为公司提供优质产品与服务奠定了坚实基础，为公司产品在行业内树立了经久耐用的良好口碑，有效提升了公司品牌与产品市场竞争力。

    2025年，公司检测中心获得中国质量认证中心CQC颁发的CCC现场检测实验室（强制性产品认证WMT实验室）资质，进一步为公司产品品质提供了坚实的技术保障。

    4、技术研发实力不断增强

    公司深耕照明行业30余年，积淀了深厚的技术底蕴与行业经验，拥有一支专业能力强、经验丰富的研发团队。近年来，紧跟照明行业向着更健康、更节能、更智能的方向发展，公司也引进了一批光学、热力学、电子、通讯等多领域的专业人才，持续强化研发团队建设。通过人才引进与团队技能提升双管齐下，公司研发成果也不断丰富，持续在高光效产品开发、冷却散热系统研究、智能控制系统研发等方面不断实现技术突破并将研发成果转化应用于产品端，显著提升了产品的核心技术含量与关键性能指标，实现技术与产品的深度协同升级。

    随着公司研发创新能力的增强，2025年公司研发创新成果明显增加，重点研发项目进展顺利，提交专利申请数量持续提升。2025年，公司提交各类专利申请81项，其中提交发明专利申请11项，同比增加4项；获得发明专利授权11项。不断提升的研发创新能力，为公司开发更贴合用户需求的创新产品、实现产品差异化竞争创造了更多可能。

    2025年，公司斩获中国质量认证中心（CQC）“A类企业”资质认证，并成为全国首批通过消防产品新标准认证的企业之一，两项权威认证不仅是对公司产品品质与合规能力的高度肯定，更是公司硬核研发实力与技术落地能力的直接体现，彰显了公司在行业标准落地与技术创新领域的领先地位。

    四、主营业务分析

    1、概述

    （一）报告期内公司整体经营情况概述

    2025年是“十四五”规划的收官之年，也是中国经济发展历程中极不平凡的一年。在百年未有之大变局的国际大环境下，国际经贸秩序异常复杂而多变。美国挑起关税战成为贯穿全年的世界经济“热词”，对绝大多数贸易对象征收所谓的“对等关税”，严重冲击了世界多边贸易体制，对全球自由贸易和产业链的顺畅运行带来了持续冲击，也对我国宏观经济环境造成了负面影响。面对全球地缘政治紧张、国际贸易格局深度调整以及国内经济结构转型阵痛等多重压力，为在极其复杂的国际环境下保持国内经济的稳健发展，我国加紧实施了更加积极有为的宏观政策，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，2025年经济展现出强大的韧性与活力。根据国家统计局及相关部门发布的数据，2025年我国经济运行总体平稳、稳中有进，主要预期目标任务顺利完成，高质量发展扎实推进，新质生产力加速形成。2025年我国GDP首次超过140万亿元，按不变价格计算，比上年增长5.0%。从季度走势看，增速呈现前高后低、逐季放缓的态势：一季度增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8%，四季度增长4.5%，这从一定程度上也反映了我国宏观经济发展的总体态势。

    从三驾马车运行情况看，2025年我国消费市场总体平稳、核心需求逐步回暖，全年社会消费品零售总额突破50万亿元，达501,202亿元，同比增长3.7%；全年固定资产投资（不含农户）485,186亿元，同比下降3.8%，其中房地产开发投资下降17.2%；对外贸易再创新高，贸易结构持续优化，全年货物进出口总额454,685亿元，同比增长3.8%，其中出口269,890亿元，同比增长6.1%。我国消费市场保持平稳增长但增速温和，固定资产投资同比回落，尤其是房地产开发投资已连续四年较大幅度下滑。在宏观经济承压与房地产市场深度调整的背景下，2025年我国LED通用照明市场延续需求下滑态势，市场竞争显著加剧，对产品与服务质量的要求不断提高，价格竞争日趋激烈，尤其在体量较大、付款条件较好的优质项目上竞争更为白热化，照明行业企业盈利能力普遍下降。与此同时，智能照明、健康照明、车用照明、植物照明等细分赛道逆势增长，行业竞争逻辑从同质化价格竞争加速转向技术、生态与场景解决方案的差异化角逐；AI+智能照明、高光效、人因节律健康照明等领域方兴未艾。

    面对严峻复杂的内外部环境和竞争日益激烈的存量竞争市场，公司经营管理层在董事会战略指引下，坚持稳健经营的指导思想，坚持长期主义。对内持续推动组织与管理变革，通过变革提高企业管理与运营效率；加强存货与应收账款管理，提高经营质量；在激烈的竞争环境下坚持高品质要求，以市场需求与行业发展趋势为指引，按照“更健康、更节能、更智能”的标准规划产品矩阵。对外坚持按照“1+N”的渠道策略开拓和优化渠道建设，细化市场与渠道评估，重点关注空白区域及空白细分行业领域的销售终端覆盖；通过赋能培训不断强化营销体系的专业化水平与服务保障能力，努力保持公司核心优势市场稳中有进；紧密跟进行业发展趋势，加强新业务开拓和业务及管理模式创新。

    2025年，公司实现主营业务收入180,535.45万元，同比下降13.12%；实现利润总额-6,547.08万元，同比下降243.34%；实现归属于母公司所有者的净利润-4,349.59万元，同比减少9,158.28万元，降幅190.45%；实现归属于母公司所有者的扣非后净利润-6,667.76万元，同比减少7,531.84万元，降幅871.67%。公司报告期内净利润同比大幅下降并出现亏损，一方面源于营业收入同比减少约2.73亿元，另一方面受市场竞争激烈等因素影响，公司综合毛利率同比下降约3.53个百分点，由上年同期的32.71%降至29.18%。

    （二）主要业务板块销售情况

    1.商用照明

    公司作为商用照明领域的传统领先企业，在业内具有良好的口碑与市场影响力，商用照明业务是公司的核心业务，在公司总营收中占比接近80%。2025年，公司商用事业部围绕“向下扎根，向上生长”的理念，从组织架构及人员调整、管理制度、销售政策、激励机制、市场建设等方面全方位进行调整优化，稳中求新求变。商用事业部全国市场区域划分由7个片区调整为4大片区；区域办事处调整为38个，将产值较低的办事处降为联络处，将北、上、广、深办事处列为总部战略直管办；合并外办和总部重叠岗位，减少中间环节；优化调整组织架构，将原来八大项目部调整为大客户部、单体项目部和商分渠道部，大客户部业务涵盖房地产、商业连锁、工业照明和大乙方业务；优化调整项目部职能，由原来的共同开展业务转变为指导赋能办事处完成任务，通过服务及监督指导促进各渠道的销售目标达成。大力优化调整考核及激励机制，激活团队潜能，使人人有方向、人人有目标、人人有考核。按照“1+N”的渠道策略推行渠道精细化运营，一线城市强化高端体验店，县域市场通过优化分销网络渗透，同时整合五金店、社区店等销售下沉终端，全年净增商用销售终端230家，其中新建商用标准店22家；继续加大空白城市及细分行业经销商开发工作，提升经销商区域及行业覆盖率，全年新签商用经销商125家；继续加强经销商的考核与赋能提升工作，提高公司营销体系的综合竞争能力。产品策略上，紧扣照明行业健康、智能、节能、生态发展方向，持续优化产品矩阵与场景适配，构建差异化竞争壁垒。大力推进智能照明系统场景化落地，报告期内成功实施中移物联、华润万象生活等智能照明项目；深化高端品牌铂刻与鸿蒙生态联动，夯实高端化布局。报告期内，铂刻完成首艘国产大型邮轮照明系统配套交付，实现从陆地空间到海上高端载具的场景突破，品牌竞争力进一步提升。

    报告期内，公司将房地产、商业连锁、工业照明和大乙方业务整合为大客户业务，并取得了较好的市场效果。具体来看，公司加强新能源、智能制造等新兴细分领域的业务拓展，工业照明销售收入实现同比增长；大乙方业务通常通过集采项目与战略合作形式获取订单，经对大客户的不断挖掘与深入拓展，报告期公司与招商蛇口、华住酒店、苏州金螳螂等头部客户建立了深度合作关系，公司战略客户数量同比增长126%，大乙方业务销售收入实现同比增长160%；商业连锁和房地产业务实现同比小幅增长。

    商用分销渠道主要面向分销市场与中小商业客户。报告期内，公司商用分销业务加强了渠道开拓与管理工作，但受国内照明市场整体需求及行业的影响，公司商用分销业务销售收入同比下降17%。

    2025年，我国基建投资节奏放缓，照明市场需求收缩，加之价格竞争严重，竞品纷纷采取降价、特价等策略争夺项目，导致公司单体项目业务订单减少。报告期内，公司单体项目业务同比下降8%。

    2.家居照明（含五金渠道）

    报告期内，公司将家居事业部与五金项目部合并设立消费事业部，消费事业部主要围绕组织变革与业务稳定发展开展各项工作，全国市场区域由6个片区调整为4大片区，片区负责人协同渠道管理、招商、赋能、主动营销、整装及创新业务等多组织联合作战；强化了新媒体运营、组建了强大的赋能体系及售后服务体系，为业务的健康发展保驾护航。在产品端着重围绕全屋8大场景的光健康解决方案，突出“个性化定制、系统性解决”的特性，在老人助眠、儿童护眼、智能互联等方面加大了产品的开发力度；而针对五金渠道，以“金牌好灯，耐用不贵”的品牌定位，打造专业耐用型五金照明品牌，着重对光源替换类产品、家居照明等产品进行升级，同时精简SKU，打造了一批爆款精品。坚定贯彻执行“1+N”渠道策略，构建以“区域服务商+重点渠道商”为主的渠道体系，推行“城市合伙人”计划，在重点城市发展具备设计服务能力的综合服务商。报告期内，消费事业部新开发经销商67家，新建家居销售终端300余家，开发五金销售终端4,000多个，销售渠道体系得到进一步优化，业务拓展能力有所提升。同时积极拓展整装公司、设计师工作室、商超等渠道，通过“专供产品+专业赋能+专项支持”的方式，助力公司家居照明业务进一步提升。2025年，受照明市场需求及行业影响，公司家居照明销售收入（含五金渠道）同比下降18.82%。

    3.电商业务

    公司电商业务包括在天猫、京东、拼多多、抖音、1688店等国内电商平台以及亚马逊等跨境电商平台，国内电商平台业务由子公司三雄贸易负责运营管理，跨境电商平台由子公司三雄国际贸易负责运营。

    报告期内，公司持续完善并优化跨境电商产品线矩阵，强化市场推广效能，有效推动跨境销售收入实现较快增长。国内电商业务竞争激烈，公司国内电商业务2025年仍处于下滑调整中。总体而言，公司电商业务规模占公司营收规模比例较小。

    4.户外工程

    公司子公司三雄工程公司负责公司户外亮化业务，拥有城市及道路照明工程专业承包一级和电子与智能化工程专业承包一级企业资质。

    2025年，三雄工程公司实施了雄安安置房、北京中国移动、辽宁肿瘤医院等重点项目工程。但由于行业价格竞争激烈以及执行更严格的风险评估等多重因素，2025年公司户外景观业务销售收入同比下降21%。

    5.EMC业务

    报告期内，公司设立创新发展事业部，统筹推进合同能源管理（EMC）业务发展，已初步搭建起业务、产品、团队、技术四位一体的支撑体系，为业务规模化拓展奠定坚实基础。期间，公司完成EMC业务流程与制度体系搭建，构建标准化运营框架，建立健全合伙人及项目档案管理机制；取得合同能源管理、碳减排等10项关键资质认证。公司将把EMC业务作为重点业务之一，深化渠道建设与合伙人赋能，加快专用产品研发落地，持续提升团队专业能力，推动业务高质量发展。

    （三）报告期内的主要工作

    1.组织架构调整

    报告期内，公司根据新的组织架构规划方案，全面推动内部组织优化调整。经过一系列调整后，公司一级组织减少了6个，二级组织减少了24个，其他各级组织也进行了相应的优化调整。经过一系列组织架构调整及部门优化组合，公司人员编制更加合理，有助于公司人效及管理效率进一步提升。

    2.产品研发与技术创新

    2025年，照明行业市场继续快速演变，健康理念深入人心，普通消费者对全光谱、无频闪、防蓝光、节律照明等概念已经耳熟能详，在医疗、康养、学校等特定应用场景，照明方案对健康的要求越来越具体，而在工业等照明领域，高光效、智能节能的诉求越来越强。公司产品规划与研发始终立足于市场与客户需求，一直秉持“更健康、更智能、更节能”的产品开发理念，重点加强光学、热力学和传感等相关技术的研究与应用。2025年，公司产品研发继续围绕用户需求，在核心指标上不断优化提升，为营销差异化竞争提供产品与技术保障。在智能商业应用上，在原有的极智无线系统和KNX有线系统的基础上增加基于鸿蒙生态系统的产品解决方案；在智能家居应用上，公司将扩大智能电源、智能家居产品的应用范围，通过自主研发、自主制造提升产品的竞争力，同时进一步扩大AI人工智能相关技术在产品中的应用。

    2025年，公司提交各类专利申请81项，获得专利授权71项，其中发明专利授权11项。

    3.优化供应保障体系，强化降本增效

    2025年，供应链中心始终以“构建高效、敏捷、低成本的供应链体系”为核心目标，统筹全链路运营。通过组织重构、模式升级、效率提升、成本管控四大举措，公司供应链实现了从“被动响应”到“主动协同”的转型，产品交付效率、客户满意度显著提升，库存周转与成本控制成效达标，为公司核心竞争力筑牢供应链根基。

    在经营管理理念上，供应链中心以“客户为导向，以协同为核心”：一是客户至上，交付为王，将“及时、准确交付”作为供应链价值核心，以客户需求反向驱动计划、采购、生产全环节，通过前置风险管控与资源储备，确保标准品高效履约、非标品精准落地；二是系统协同，打破壁垒，摒弃部门孤岛思维，推动供应链内部与外部的深度协同，以“信息通、资源通、流程通”实现全链路价值最大化，避免环节内耗与资源浪费；三是精益运营，持续优化，以“降本增效”为目标，通过数据驱动的精细化管理，对计划模式、制造、流程节点、供应商合作进行动态优化，在保障服务质量的前提下，实现供应链全成本最优。2025年，公司继续落实存货管控专项行动方案，报告期末公司存货下降到3.07亿元，较期初下降15.24%。

    （四）产业投资基金投资情况公司第四届董事会第十六次会议和2021年第三次临时股东大会审议通过设立广东三雄产业投资基金合伙企业（有限合伙）的议案，三雄产业投资基金总认缴规模40,000万元，其中公司认缴99.9%，基金管理人广州创钰投资管理有限公司认缴出资0.1%，三雄产业投资基金已于2022年2月28日完成备案。

    截至报告期末，三雄产业投资基金参与了佛山创钰铭展股权投资合伙企业（有限合伙）的发起设立，认缴出资金额2,500万元，认缴出资比例25%；参与了广州创钰铭光创业投资合伙企业（有限合伙）的发起设立，三雄产业投资基金作为优先级有限合伙人认缴出资额15,000万元，认缴出资比例50%；参与了广州创钰铭腾创业投资基金合伙企业（有限合伙）的发起设立，认缴出资金额2,500万元，认缴出资比例10.37%。截至报告期末，三雄产业投资基金已对创钰铭展缴纳出资额2,500万元，对创钰铭光缴纳出资额8,417.50万元，对创钰铭腾缴纳出资额2,500万元。报告期内，公司未向产业投资基金新增资金投入；因创钰铭展实现项目退出，创钰铭光、创钰铭腾产生项目分红，公司合计收到项目退出及分红资金745.31万元。

未来展望：

（一）公司未来的发展战略

    公司以“让每一个人都感受到灯光的魅力”为使命，致力于成为中国照明行业的领先者，秉持“诚信、专注、创新、共赢”的核心价值观，坚守绿色、节能、健康、智能的照明产品设计理念，为消费者打造高品质照明产品，营造健康、舒适、愉悦的灯光环境。

    2021年，公司制定了2021-2025年发展战略规划，将力争实现以下主要发展目标：

    1.成为国内综合实力一流的照明企业，国内市场营收总额进入行业前三。

    2.保持国内商用照明龙头地位。

    3.培育一批商用照明细分市场冠军。

    在战略目标指引下，公司近几年采取了一系列战略举措，保障战略落地执行：

    1.顺应公司战略目标，调整公司组织架构，实现各业务模块的统一归口管理。在战略规划推出时，公司即对组织战略进行了重新规划，将研发、采购、生产制造等业务实施合并集中、统一归口管理，并在后续经营中，根据市场变化和运营管理需要不断优化组织架构，尤其是在本报告期，公司组织架构再一次大幅优化调整，一级部门由16个精简为10个，二级组织数量同比减少24个。

    2.建立与现代管理制度相适应的薪酬激励机制与绩效管理体系，引进优秀的领军人才。在战略规划期内，公司于2022年召开的第四届董事会第十九次会议审议通过了第一期限制性股票激励计划和第一期员工持股计划；对公司薪酬与绩效管理不断优化完善，并于2024年开始系统执行新的薪酬与绩效管理体系；规划期内，公司先后引进生产制造中心、供应链中心、商用事业部、消费事业部、电商事业部、研发中心等部门负责人，为公司经营管理团队注入了重要的新能量。

    3.推行“1+N”经销商模式，以项目部制为牵引，全面提升在行业细分市场的专业化能力。战略规划推行后，公司始终按照“1+N”的渠道策略推进渠道体系变革，设立了地产、商业连锁、工业照明、公共空间等多个项目部，对重点细分市场进行深耕细作，不断做专做强。经过几年的努力，公司渠道布局在区域覆盖和细分领域渗透方面均得到了不同程度的优化和完善，重点细分领域的专业性得到进一步提升。

    4.加强研发实力，尤其是加强智能方向的投入，在相关技术方向进行前瞻性布局与研发。公司顺应照明行业“更健康、更节能、更智能”的演变趋势，针对性引进了热学、光学、电学及通讯等领域专业研发人才，在提高产品研发设计能力的基础上加强了基础技术研究与行业前沿技术跟进力度，在光学透镜和散热技术领域取得了突破性的成绩，专利申报数量与质量显著提升，尤其是发明专利申报量稳步增长，算法技术应用及智能控制平台研发能力得到强化。随着公司研发实力的增强，公司高光效智能化产品占比不断提升，相关产品可深度融入开源鸿蒙生态，获得底层系统支持，实现跨端协同，进一步夯实产品差异化竞争力。

    在五年战略规划指引下，公司基本建成统一平台化管理模式，管理效率、产品质量、项目交付能力及综合竞争力均实现提升，国内商用照明领域的市场地位相对稳定，在商业连锁、工业照明、酒店、医疗、办公等细分市场的品牌影响力明显增强，但公司营收总额未能实现跻身行业前三的战略目标。

    （二）2026年工作展望

    2026年是我国“十五五”规划的开局之年，总理在政府工作报告中提出，我国将继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，建设强大国内市场，坚持内需主导，统筹促消费与扩投资，拓展内需增长新空间，全年GDP增长预期目标为4.5%－5%，并在实际工作中努力争取更好结果。预计2026年我国宏观经济将保持平稳运行，房地产行业在经历四年持续低迷后，下行速度有望逐步放缓，对宏观经济的拖累或将有所缓解。通用照明行业存量竞争的市场格局仍将延续，但在大宗商品尤其是有色金属价格持续上涨的背景下，照明行业价格下行空间或有限，行业竞争将越来越趋向产品、服务、系统及解决方案等维度的差异化竞争。

    面对宏观政策机遇与行业竞争挑战，2026年公司将继续坚守稳健经营、长期主义策略，紧扣国家高质量发展与双碳战略目标导向，深度契合照明行业健康、智能、节能发展趋势，全方位推进经营发展与战略落地。公司将继续深入贯彻“1+N”渠道策略，加强销售网络建设与优化，立足扩大销售终端覆盖范围、推进终端网点建设；紧跟绿色、健康、智能的产品发展趋势，加大技术研发投入；秉持“销售服务市场与客户、后台服务前台”的理念持续推进内部变革，优化业务流程、提升管理效能，并全面深化降本增效各项举措。2026年，公司营收目标为21.40亿元，净利润目标为0.56亿元。以上为公司2026年经营预算目标，并非公司业绩承诺，请投资者注意风险。

    （三）公司面临的风险及应对措施

    1.经营业绩下滑风险

    我国照明领域国内市场规模已连续四年持续下降，行业产能总体供过于求，近年来LED照明产品价格整体呈下降趋势，存量竞争态势明显，客户价格敏感性越来越强。2025年公司主营业务收入创下近几年新低且净利润首次出现亏损。在需求总规模下降、竞争日益激烈的市场环境下，若公司不能采取有效措施，提高公司经营管理水平、提升包括产品与服务在内的综合竞争能力以扭转业绩下滑趋势，公司业务及盈利能力可能面临进一步下滑的风险。公司将深入研究、准确把握用户需求，强化产品规划与研发设计，拓展与优化渠道网络体系，加强供应链整合，从内部和外部（供应商、经销商）两个维度提升公司系统性综合竞争力，稳固主营业务基本盘，执行稳中求进的经营策略，力争保持整体业务稳定发展。

    2.应收账款风险

    通过加强应收账款管理，报告期末公司应收账款总额较年初减少约5.42%，但应收账款余额仍有3.89亿元，金额相对较大。如果未来受宏观经济形势和市场环境变化、客户自身经营情况变动等因素的影响，客户不能及时或无力支付货款时，公司将面临应收账款发生坏账损失的风险。

    公司将不断优化应收账款风险管理体系，定期评价客户信用状况，加强客户的风险评估，加强合同审批管理，加大应收账款催收力度，将客户应收账款的回收情况纳入业务部门的考核指标体系，以降低应收账款回收的风险。

    3.存货风险

    报告期内公司继续加强存货与库存管理，期末库存金额较年初减少了15.24%，期末库存金额为3.07亿元。由于照明行业竞争加剧产品迭代速度加快，市场竞争也日益激烈，如果公司因为市场竞争或者自身原因导致存货持续增加、存货库龄增长，可能使公司面临较大的存货跌价损失风险。

    公司将继续加强产品线梳理，管控好SKU数量，同时加强供应链与库存管理，优化采购策略、生产计划与库存管理，密切关注存货的库龄结构，降低库存规模与库存产品跌价风险。

    4.管理变革风险

    公司的稳健健康发展，离不开专业优秀的管理团队与规范高效的公司治理体系支撑。近年来，公司在提高运营管理效率与完善公司治理方面持续推动内部管理变革，随着变革的深入，实施难度也将逐步加大。报告期内，公司董事及股东在部分董事会、股东会会议中对相关议案投出反对票、弃权票，反映出公司核心管理团队在公司经营管理相关事项上存在意见分歧。

    如果核心管理团队无法在变革关键问题上达成共识，不能建立科学、合理、高效的现代化企业管理体系，可能影响公司业务的正常运营，甚至会造成核心骨干员工的流失，进而削弱公司核心竞争能力。

    公司将持续强化内外部沟通与交流，严格恪守上市公司治理相关法律法规，积极引进优秀专业管理人才，持续优化并完善内部管理体系；坚持推进内部统一管理平台与机制建设，加强各业务、各部门间的协调与协同，进一步优化业务流程与管理制度体系，全面提升公司综合管理能力与治理水平。

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