财报快递｜ST西发(000752)2025年度归母净利暴增4.5倍，扣非净利却下滑13%，重整申请获受理

4月27日，西藏发展股份有限公司（ST西发，000752）发布2025年年度报告。公司全年实现营业收入4.33亿元，同比增长2.81%；归属母公司净利润1.44亿元，同比暴增449.70%；扣除非经常性损益的净利润为2391.32万元，同比下降12.77%；经营活动产生的现金流量净额为1.33亿元，同比增长31.94%。加权平均净资产收益率高达34.77%。

从业务结构看，公司主营业务为啤酒的生产与销售，核心品牌为“拉萨啤酒”。报告期内，啤酒业务收入4.32亿元，占总营收的99.73%，同比增长2.83%。分产品看，小瓶啤酒“3650”系列收入1.29亿元，同比大增41.90%，成为增长主力；而普通瓶装啤酒和绿色听装啤酒收入分别下降5.95%和14.85%。分地区看，藏区内市场仍是绝对主力，收入4.17亿元，占比96.25%。

2025年，公司坚持稳中求进，聚焦提质增效与市场拓展。在生产端推进技术升级改造，加大新产品研发力度，成功研发“欢畅系列”与“卡卓系列”两款新品，并于报告期后上市。在市场端，深耕渠道建设，积极拓展市场版图，并严控成本费用。报告期内，公司还参加了成都春季糖酒会，并创新打造了“海拔最高的啤酒节”——2025拉萨啤酒节，以提升品牌影响力。

年报显示，ST西发2025年度业绩大幅波动的主要原因：一是报告期内收回其他应收款，转回坏账准备形成大额非经常性收益；二是公司持续优化产品结构，小瓶啤酒等高毛利产品销量增长带动毛利提升；三是销售费用、管理费用等期间费用同比有较大幅度增加，侵蚀了部分利润。

费用方面，报告期内销售费用为3006.61万元，同比大幅增长116.14%，主要系促销费用及广告宣传费增加所致。管理费用为5416.94万元，同比增长13.00%。财务费用为-429.80万元，主要系银行存款利息收入增加所致。值得注意的是，公司研发费用为44.98万元，系为新品研发投入。

风险方面，年报被会计师事务所出具了带持续经营重大不确定性段落的无保留意见审计报告。更为关键的是，2026年4月24日，公司收到拉萨中院送达的《民事裁定书》，裁定受理债权人对公司的重整申请，公司正式进入重整程序。此外，公司货币资金虽达9.70亿元，但其中2.92亿元为支付至监管账户的股权收购款，另有19.36万元因诉讼被冻结，实际可动用资金受限。公司2025年度不进行利润分配。报告期末，公司在职员工总数290人，董事、监事和高级管理人员年度报酬总额为691.05万元。

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