常青科技（603125）2026年一季度盈利能力显著提升，但应收账款风险需关注

近期常青科技（603125）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

盈利能力大幅增长

常青科技（603125）2026年一季报显示，公司营业收入和利润实现显著增长。截至报告期末，营业总收入达3.89亿元，同比增长57.93%；归母净利润为8130.15万元，同比增长129.78%；扣非净利润为8016.61万元，同比增长141.68%。单季度数据显示，第一季度营业总收入、归母净利润及扣非净利润同比增幅与整体趋势一致。

毛利率和净利率同步提升，分别达到31.53%和20.9%，较去年同期分别增长25.39个百分点和45.49个百分点。每股收益为0.2元，同比增长122.22%；每股经营性现金流为0.15元，相较去年同期的-0.07元实现大幅改善，增幅达323.1%。

成本控制成效明显

公司在费用管控方面表现良好。2026年第一季度，销售费用、管理费用和财务费用合计为1420.1万元，三费占营收比例下降至3.65%，同比下降20.99个百分点，反映出公司在提升运营效率方面的积极成效。

资产与现金流状况分化

货币资金为4.82亿元，相比2025年同期的8.71亿元减少3.89亿元，降幅达44.60%。与此同时，应收账款上升至2.95亿元，同比增长38.21%，显示出回款周期可能延长。尽管有息负债小幅下降至316.27万元（上年同期为360.89万元），偿债压力较小，但应收账款的快速增长值得关注。

每股净资产为6.25元，同比下降26.37%，或与资金使用、分红或其他权益变动有关。

投资回报与经营模式分析

根据历史数据，公司过去三年净经营资产收益率呈下降趋势，分别为22.6%、21%和10.9%。2025年度ROIC为6.38%，处于上市以来较低水平，资本回报率一般。尽管公司历史上中位数ROIC为23.61%，投资回报整体较好，但近年回报能力有所弱化。

公司业绩增长依赖于资本开支驱动，需进一步评估资本支出项目的效益及其可持续性。此外，营运资本管理压力显现，2025年营运资本/营收比率升至0.52，高于2024年的0.35和2023年的0.38，表明每单位营收所需垫付资金增加。

风险提示

财报体检工具提示需关注应收账款状况，当前应收账款/利润比例已达186.39%，意味着应收账款规模已远超当期利润水平，存在一定的回款风险或盈利质量隐患。

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