长城汽车（601633）一季度营收增长但盈利显著下滑，费用压力与应收账款风险凸显

近期长城汽车（601633）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

长城汽车（601633）2026年一季报财务分析

一、整体经营情况

截至2026年一季报期末，长城汽车实现营业总收入451.09亿元，同比上升12.72%；归母净利润为9.45亿元，同比下降46.01%；扣非净利润为4.82亿元，同比下降67.19%。单季度数据显示，营业收入同比增长，但盈利能力出现明显下滑。

二、关键财务指标变动

• 毛利率：本期为18.45%，较去年同期同比增加3.44个百分点。
• 净利率：本期为2.1%，较去年同期同比下降52.1%。
• 三费合计：销售费用、管理费用和财务费用共计36.92亿元，三费占营收比为8.18%，同比上升48.54%。
• 每股收益：为0.11元，同比下降47.62%。
• 每股净资产：为10.31元，同比上升7.2%。
• 每股经营性现金流：为0.38元，上年同期为-1.05元，同比改善136.45%。

三、资产负债结构

• 货币资金：为290.19亿元，较上年同期的313.58亿元下降7.46%。
• 应收账款：达到96.39亿元，较上年同期的78.8亿元增长22.32%。
• 有息负债：为141.69亿元，较上年同期的207.57亿元下降31.74%。

值得注意的是，本期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达97.7%，显示回款压力较大，可能对后续利润质量构成影响。

四、运营效率与资本回报

• 公司去年的ROIC（投入资本回报率）为9.27%，在历史10年中处于一般水平，中位数ROIC为8.31%，最低为2020年的6.06%。
• 去年净利率为4.43%，表明公司在覆盖全部成本后的附加值有限。

五、现金流与营运能力

• 货币资金/流动负债为72.51%，提示需关注短期偿债能力和现金流管理。
• 应收账款/利润比例已达97.7%，反映盈利质量存在一定风险，需警惕坏账及资金占用问题。

六、结论与关注点

尽管长城汽车2026年第一季度营收保持增长，但净利润大幅下滑，叠加三费占比快速上升及应收账款高企，反映出公司在扩张过程中面临较大的成本控制与回款压力。虽然经营性现金流显著改善，且有息负债减少，但盈利质量和长期可持续性仍需进一步观察。建议重点关注其现金流状况及应收账款回收进展。

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